テザー（USDT）と他ステーブルコインの違い
暗号資産（仮想通貨）市場において、テザー（USDT）は最も広く利用されているステーブルコインの一つです。ステーブルコインとは、その価値を法定通貨や他の資産に紐付け、価格変動を抑制することを目的とした暗号資産です。USDTは主に米ドルにペッグされており、暗号資産取引所での取引ペアとして、また、市場のボラティリティから資産を保護するための手段として広く利用されています。しかし、USDT以外にも様々なステーブルコインが存在し、それぞれ異なる仕組みや特徴を持っています。本稿では、USDTを中心に、他のステーブルコインとの違いについて、その技術的な基盤、担保資産、透明性、リスクなどを詳細に比較検討し、それぞれの利点と欠点を明らかにします。
1. ステーブルコインの分類
ステーブルコインは、その価値を安定させるための仕組みによって、大きく以下の3つのタイプに分類できます。
- 担保型ステーブルコイン (Collateralized Stablecoins): 法定通貨や暗号資産などの資産を担保として、その価値を維持するタイプです。USDT、USDC、DAIなどがこれに該当します。
- 暗号資産担保型ステーブルコイン (Crypto-Collateralized Stablecoins): 他の暗号資産を担保として、その価値を維持するタイプです。担保資産の価格変動リスクを軽減するために、過剰担保（over-collateralization）と呼ばれる仕組みが採用されることが多いです。
- アルゴリズム型ステーブルコイン (Algorithmic Stablecoins): スマートコントラクトによって、需要と供給を調整し、価格を安定させるタイプです。担保資産を持たないため、市場の信頼に大きく依存します。
2. テザー（USDT）の詳細
USDTは、テザーリミテッド社によって発行される担保型ステーブルコインであり、1USDTは常に1米ドル相当の価値を維持するように設計されています。当初は米ドルを銀行口座に預け、その預金証拠としてUSDTを発行する仕組みでしたが、現在は、現金、国債、商業手形、その他の流動資産の組み合わせを担保としています。しかし、その担保資産の内訳については、透明性に欠けるという批判も存在します。USDTは、複数のブロックチェーン上で発行されており、Ethereum、Tron、Omnilayerなどが代表的です。それぞれのブロックチェーンによって、USDTの送金手数料や速度が異なります。
2.1 USDTの仕組み
USDTの仕組みは、テザーリミテッド社が保有する担保資産に基づいて成り立っています。ユーザーがUSDTを購入する際には、テザーリミテッド社に米ドルを支払い、その代わりにUSDTを受け取ります。逆に、USDTを売却する際には、テザーリミテッド社にUSDTを返し、その代わりに米ドルを受け取ります。この一連のプロセスを通じて、USDTの価値は米ドルにペッグされます。しかし、テザーリミテッド社が実際に十分な担保資産を保有しているかどうかについては、定期的に監査が行われていますが、その透明性については議論の余地があります。
2.2 USDTのリスク
USDTには、以下のリスクが考えられます。
- 担保資産のリスク: テザーリミテッド社が保有する担保資産の質や量が十分でない場合、USDTの価値が下落する可能性があります。
- 規制リスク: ステーブルコインに対する規制が強化された場合、USDTの利用が制限される可能性があります。
- カウンターパーティーリスク: テザーリミテッド社が破綻した場合、USDTの価値が失われる可能性があります。
3. 他のステーブルコインとの比較
3.1 USDC (USD Coin)
USDCは、Circle社とCoinbase社によって共同で発行される担保型ステーブルコインであり、1USDCは常に1米ドル相当の価値を維持するように設計されています。USDTと比較して、USDCは、より透明性の高い担保資産（現金と米国短期国債）を保有しており、定期的な監査を受けています。また、規制遵守にも力を入れており、信頼性が高いと評価されています。しかし、USDTと比較して、取引所での取り扱いが少ない場合があります。
3.2 DAI
DAIは、MakerDAOによって発行される暗号資産担保型ステーブルコインであり、1DAIは常に1米ドル相当の価値を維持するように設計されています。DAIは、Ethereum上の他の暗号資産（ETHなど）を担保として発行され、過剰担保の仕組みを採用しています。これにより、担保資産の価格変動リスクを軽減しています。DAIは、分散型金融（DeFi）市場で広く利用されており、透明性が高いと評価されています。しかし、担保資産の価格変動によっては、DAIの価値が下落する可能性があります。
3.3 BUSD (Binance USD)
BUSDは、Binance社とPaxos Trust Companyによって共同で発行される担保型ステーブルコインであり、1BUSDは常に1米ドル相当の価値を維持するように設計されています。BUSDは、Paxos Trust Companyによって管理される米ドルを担保として発行され、定期的な監査を受けています。Binance取引所での取引ペアとして広く利用されており、取引の利便性が高いと評価されています。しかし、Binance取引所への依存度が高いという側面もあります。
3.4 TerraUSD (UST) (現在は機能停止)
USTは、Terraform Labsによって発行されたアルゴリズム型ステーブルコインであり、1USTは常に1米ドル相当の価値を維持するように設計されていました。USTは、TerraのネイティブトークンであるLUNAとの連動を通じて、価格を安定させる仕組みを採用していました。しかし、2022年5月に大規模な価格暴落が発生し、USTはペッグを失い、事実上機能停止しました。USTの事例は、アルゴリズム型ステーブルコインのリスクを浮き彫りにしました。
4. 各ステーブルコインの比較表
| ステーブルコイン | 発行元 | タイプ | 担保資産 | 透明性 | リスク |
|---|---|---|---|---|---|
| USDT | テザーリミテッド | 担保型 | 現金、国債、商業手形など | 低い | 担保資産、規制、カウンターパーティー |
| USDC | Circle、Coinbase | 担保型 | 現金、米国短期国債 | 高い | 規制、カウンターパーティー |
| DAI | MakerDAO | 暗号資産担保型 | ETHなど | 高い | 担保資産の価格変動 |
| BUSD | Binance、Paxos | 担保型 | 米ドル | 中程度 | Binanceへの依存、規制、カウンターパーティー |
5. まとめ
ステーブルコインは、暗号資産市場において重要な役割を果たしており、その種類も多様化しています。USDTは、最も広く利用されているステーブルコインですが、担保資産の透明性や規制リスクなどの課題も抱えています。USDC、DAI、BUSDなどの他のステーブルコインは、それぞれ異なる特徴や利点を持っており、ユーザーのニーズやリスク許容度に応じて選択することが重要です。アルゴリズム型ステーブルコインは、高いリスクを伴うため、慎重な検討が必要です。ステーブルコインの利用にあたっては、それぞれの仕組みやリスクを十分に理解し、適切な判断を行うことが求められます。今後、ステーブルコインに対する規制が整備され、透明性が向上することで、より安全で信頼性の高いステーブルコインが普及することが期待されます。
