テザー（USDT）と法定通貨の関係性とは？専門家解説

テザー（USDT）は、暗号資産（仮想通貨）の一種であり、その価格を米ドルなどの法定通貨にペッグ（固定）することを目的としています。このペッグの仕組みと、テザーと法定通貨の関係性は、暗号資産市場において非常に重要な要素です。本稿では、テザーの仕組み、法定通貨との関係性、そしてそのリスクについて、専門家の視点から詳細に解説します。

1. テザー（USDT）の基本とペッグの仕組み

テザーは、2015年に設立されたテザーリミテッド社によって発行されています。USDTは、1USDT＝1米ドルという価値を維持するように設計されており、そのためにテザーリミテッド社は、USDTの発行量と同額の米ドルを準備金として保有していると主張しています。この準備金は、主に米国債などの安全資産で構成されているとされています。

ペッグの仕組みは、需要と供給のバランスによって維持されます。USDTを購入したい人は、法定通貨（主に米ドル）をテザーリミテッド社に支払い、USDTを受け取ります。逆に、USDTを売却したい人は、USDTをテザーリミテッド社に渡し、法定通貨を受け取ります。この交換プロセスを通じて、USDTの価格は1米ドル付近に維持されるように調整されます。

しかし、テザーリミテッド社が実際に十分な準備金を保有しているかどうかについては、過去に疑念が呈されてきました。準備金の透明性に関する懸念や、監査報告書の遅延などが、市場の信頼を揺るがす要因となっています。

2. テザーと法定通貨の関係性：法定通貨ゲートウェイとしての役割

テザーは、暗号資産市場において、法定通貨ゲートウェイとしての重要な役割を果たしています。多くの暗号資産取引所では、USDTが取引ペアとして利用されており、法定通貨から暗号資産への移行、あるいは暗号資産から法定通貨への移行を容易にしています。

例えば、日本円で暗号資産を購入したい場合、まず日本円をUSDTに交換し、そのUSDTを使って暗号資産を購入するという流れが一般的です。この場合、USDTは日本円と暗号資産の間の橋渡し役を果たしていることになります。

また、テザーは、暗号資産市場における取引の効率性を高める役割も担っています。法定通貨の送金には時間がかかる場合や、手数料が高くなる場合がありますが、USDTを利用することで、迅速かつ低コストで取引を行うことができます。

3. テザーの準備金の内訳と透明性

テザーリミテッド社は、USDTの準備金の内訳について、定期的に報告を行っています。報告によると、準備金は主に以下の資産で構成されています。

• 米国債：最も大きな割合を占める資産であり、安全性が高いとされています。
• 商業手形：短期の債務証書であり、比較的高い利回りが期待できますが、リスクも伴います。
• 社債：企業が発行する債券であり、米国債よりもリスクが高いとされています。
• 現金：準備金の一部を現金で保有することで、USDTの換金性を高めています。
• その他：金などの貴金属や、その他の金融資産が含まれる場合があります。

しかし、テザーリミテッド社の準備金報告については、その透明性や監査の信頼性について、依然として疑問の声が上がっています。過去には、準備金の内訳が曖昧であったり、監査報告書の遅延が頻繁に発生したりするなど、市場の信頼を損なう事態がありました。

近年、テザーリミテッド社は、準備金の透明性を高めるために、定期的な監査報告書の公開や、準備金の内訳の詳細な開示などを進めています。しかし、依然として、市場の信頼を完全に回復するには至っていません。

4. テザーのリスク：価格変動、法的リスク、規制リスク

テザーは、暗号資産市場において重要な役割を果たしていますが、いくつかのリスクも抱えています。

4.1. 価格変動リスク

USDTは、1USDT＝1米ドルという価格を維持するように設計されていますが、実際には、市場の状況によっては、価格が変動する可能性があります。例えば、テザーリミテッド社の準備金に関する懸念が高まったり、大規模なUSDTの売却が発生したりした場合、USDTの価格は1米ドルを下回る可能性があります。このような価格変動は、暗号資産市場全体に悪影響を及ぼす可能性があります。

4.2. 法的リスク

テザーリミテッド社は、過去にニューヨーク州司法当局から、準備金に関する虚偽の申告があったとして、850万ドルの罰金を科せられました。また、テザーリミテッド社は、USDTの発行に関して、適切な法的規制を受けていないという批判もあります。これらの法的リスクは、テザーの将来に不確実性をもたらす可能性があります。

4.3. 規制リスク

暗号資産市場に対する規制は、世界的に強化される傾向にあります。各国政府は、暗号資産のマネーロンダリングやテロ資金供与への利用を防ぐために、規制を導入しています。テザーも、これらの規制の影響を受ける可能性があります。例えば、テザーリミテッド社が、規制当局からの承認を得られなかった場合、USDTの発行が制限される可能性があります。

5. テザーの代替手段：ステーブルコインの多様化

テザーのリスクを回避するために、他のステーブルコインが開発されています。ステーブルコインとは、価格を法定通貨や他の資産にペッグすることを目的とした暗号資産です。代表的なステーブルコインとしては、以下のようなものがあります。

• USD Coin (USDC)：Circle社とCoinbase社が共同で発行するステーブルコインであり、テザーよりも透明性が高いとされています。
• Dai：MakerDAOによって発行される分散型ステーブルコインであり、担保として暗号資産を使用しています。
• Binance USD (BUSD)：Binance社が発行するステーブルコインであり、ニューヨーク州金融サービス局の規制を受けています。

これらのステーブルコインは、テザーと比較して、透明性や安全性、規制遵守の面で優れているとされています。ステーブルコインの多様化は、暗号資産市場の健全な発展に貢献すると期待されています。

6. まとめ：テザーの将来性と注意点

テザー（USDT）は、暗号資産市場において、法定通貨ゲートウェイとしての重要な役割を果たしています。しかし、準備金の透明性や法的リスク、規制リスクなど、いくつかの課題も抱えています。テザーを利用する際には、これらのリスクを十分に理解し、慎重な判断を行う必要があります。

ステーブルコイン市場は、今後も多様化が進むと予想されます。テザーの代替手段として、USD Coin (USDC)やDaiなどのステーブルコインも注目されています。これらのステーブルコインは、テザーと比較して、透明性や安全性、規制遵守の面で優れているとされています。

暗号資産市場は、常に変化しています。テザーの将来性や、ステーブルコイン市場の動向については、引き続き注意深く観察していく必要があります。