ユニスワップ（UNI）の利回り計算方法を解説

分散型取引所（DEX）であるユニスワップ（Uniswap）は、自動マーケットメーカー（AMM）モデルを採用し、流動性を提供するユーザーに取引手数料を分配することで収益を得る機会を提供します。この収益を利回りとして捉え、その計算方法を理解することは、流動性提供戦略を最適化する上で不可欠です。本稿では、ユニスワップにおける利回りの計算方法を詳細に解説し、関連する要素や注意点について掘り下げていきます。

1. ユニスワップの基本と流動性提供

ユニスワップは、中央管理者が存在せず、スマートコントラクトによって運営されるDEXです。従来の取引所とは異なり、オーダーブックを使用せず、代わりに流動性プールと呼ばれる資金の集合を利用します。ユーザーは、特定のトークンペア（例：ETH/USDC）の流動性プールにトークンを預け入れることで、流動性提供者（LP）となります。LPは、取引手数料の一部を受け取る権利を得ます。

ユニスワップのAMMモデルは、以下の数式に基づいてトークンの価格を決定します。

x * y = k

ここで、xとyはそれぞれプール内のトークンAとトークンBの数量を表し、kは定数です。取引が発生すると、プール内のトークン数量が変化し、価格が調整されます。このメカニズムにより、常に流動性が確保され、取引が円滑に行われます。

2. 利回りの構成要素

ユニスワップにおける利回りは、主に以下の要素で構成されます。

• 取引手数料：ユニスワップの取引手数料は、通常0.05%、0.3%、1%のいずれかに設定されています。LPは、プールに提供した流動性の割合に応じて、これらの手数料を受け取ります。
• UNIトークン報酬：ユニスワップは、ガバナンストークンであるUNIを発行しており、流動性提供者に対してUNIトークンを報酬として配布するプログラムを実施しています。
• その他の報酬：一部のプールでは、追加のインセンティブとして、他のプロジェクトのトークンが報酬として配布される場合があります。

3. 取引手数料による利回り計算

取引手数料による利回りを計算するには、以下の要素を考慮する必要があります。

• 流動性提供額：プールに提供したトークンAとトークンBの数量。
• 取引量：プールで行われた取引の総額。
• 手数料率：プールに設定されている取引手数料率（0.05%、0.3%、1%）。
• トークン価格：計算時点におけるトークンAとトークンBの価格。

具体的な計算式は以下の通りです。

利回り = (取引量 * 手数料率) / (流動性提供額 * トークン価格) * 100 (%)

例えば、ETH/USDCプールに1ETHと1000USDCを提供し、手数料率が0.3%で、1日の取引量が100ETHだった場合、1日の利回りは以下のようになります。

利回り = (100ETH * 0.003) / (1ETH + 1000USDC) * 100 (%)

ただし、この計算は簡略化されたものであり、実際には、流動性プールの変動やトークン価格の変動など、様々な要因が利回りに影響を与えるため、注意が必要です。

4. UNIトークン報酬による利回り計算

UNIトークン報酬による利回りを計算するには、以下の要素を考慮する必要があります。

• UNIトークン報酬量：プールから受け取ったUNIトークンの数量。
• UNIトークン価格：計算時点におけるUNIトークンの価格。
• 流動性提供額：プールに提供したトークンAとトークンBの数量。
• トークン価格：計算時点におけるトークンAとトークンBの価格。

具体的な計算式は以下の通りです。

利回り = (UNIトークン報酬量 * UNIトークン価格) / (流動性提供額 * トークン価格) * 100 (%)

例えば、ETH/USDCプールに1ETHと1000USDCを提供し、1日に0.1UNIトークンを受け取り、UNIトークンの価格が10ドルだった場合、1日の利回りは以下のようになります。

利回り = (0.1UNI * 10ドル) / (1ETH + 1000USDC) * 100 (%)

UNIトークン報酬は、変動性が高いため、利回りの計算には注意が必要です。また、UNIトークンの価格変動によって、実際の収益が大きく変動する可能性があります。

5. インパーマネントロス（IL）

ユニスワップにおける流動性提供には、インパーマネントロス（IL）と呼ばれるリスクが伴います。ILは、流動性提供者がトークンをプールに預け入れた状態から、トークン価格が変動した場合に発生する損失です。トークン価格が大きく変動すると、ILも大きくなります。

ILの計算は複雑であり、正確な値を算出するには、専門的なツールやシミュレーターを使用する必要があります。一般的に、ILは、トークン価格の変動率が大きいほど、大きくなる傾向があります。

ILを軽減するためには、以下の対策が考えられます。

• 価格変動の小さいトークンペアを選択する：価格変動の小さいトークンペアを選択することで、ILのリスクを軽減できます。
• 流動性提供期間を短くする：流動性提供期間を短くすることで、ILの影響を小さくできます。
• ヘッジ戦略を用いる：他の市場でトークンを売買することで、ILをヘッジできます。

6. 利回り計算ツールの活用

ユニスワップの利回り計算は、手動で行うのが困難な場合があります。そのため、様々な利回り計算ツールが提供されています。これらのツールを利用することで、簡単に利回りを計算し、流動性提供戦略を最適化することができます。

代表的な利回り計算ツールとしては、以下のものがあります。

• APY.Vision：様々なDEXの利回りを比較できるツール。
• DeFi Llama：DeFiプロトコルのTVL（Total Value Locked）や利回りを追跡できるツール。
• Vfat.tools：ユニスワップの流動性プールに関する詳細な情報を提供し、利回り計算を支援するツール。

7. 注意点とリスク

ユニスワップにおける流動性提供には、様々なリスクが伴います。以下の点に注意する必要があります。

• スマートコントラクトリスク：ユニスワップのスマートコントラクトに脆弱性がある場合、資金が失われる可能性があります。
• インパーマネントロス（IL）：トークン価格の変動によって、損失が発生する可能性があります。
• スリッページ：取引量が多い場合、注文価格と実際に取引される価格に差が生じる可能性があります。
• ガス代：イーサリアムネットワークのガス代が高い場合、取引コストが増加する可能性があります。

これらのリスクを理解した上で、慎重に流動性提供を行う必要があります。

まとめ

ユニスワップにおける利回りは、取引手数料、UNIトークン報酬、その他の報酬によって構成されます。利回りを計算するには、流動性提供額、取引量、手数料率、トークン価格などの要素を考慮する必要があります。また、インパーマネントロス（IL）と呼ばれるリスクも存在するため、注意が必要です。利回り計算ツールを活用し、リスクを理解した上で、流動性提供戦略を最適化することが重要です。本稿が、ユニスワップにおける利回り計算の理解を深め、より効果的な流動性提供戦略を構築する一助となれば幸いです。