【図解】ユニスワップ（UNI）で流動性提供するまで

分散型取引所（DEX）であるユニスワップ（Uniswap）は、自動マーケットメーカー（AMM）の仕組みを利用し、仲介者なしでトークン交換を可能にします。その中心的な役割を担うのが、流動性提供者（Liquidity Provider: LP）です。本稿では、ユニスワップにおける流動性提供のプロセスを詳細に解説し、その仕組み、リスク、そして収益について掘り下げていきます。

1. ユニスワップと自動マーケットメーカー（AMM）

従来の取引所は、買い手と売り手をマッチングさせる「オーダーブック」方式を採用しています。一方、ユニスワップはAMMという異なるアプローチを取ります。AMMは、事前に設定された数式に基づいてトークンの価格を決定し、流動性プールと呼ばれる資金の集合体を利用して取引を行います。

ユニスワップの主要な特徴は、以下の通りです。

• 分散型： 中央管理者が存在せず、スマートコントラクトによって自動的に運営されます。
• ノンカストディアル： ユーザーは自身のトークンを完全に管理できます。
• 流動性プール： トークンペアごとに流動性プールが存在し、ユーザーが流動性を提供することでプールに資金を供給します。
• x * y = k： ユニスワップの価格決定メカニズムの根幹をなす数式。xとyはそれぞれトークンAとトークンBの量を表し、kは定数です。

このx * y = kの式は、取引が行われるたびにプール内のトークン比率が変化し、それに応じて価格が変動することを意味します。流動性提供者は、このプールにトークンを預けることで、取引手数料の一部を受け取ることができます。

2. 流動性提供のプロセス

ユニスワップで流動性を提供するプロセスは、以下のステップで構成されます。

2.1. ウォレットの準備

MetaMaskやTrust Walletなどのイーサリアム互換ウォレットを用意します。ウォレットには、流動性提供に使用するトークンを保有している必要があります。

2.2. ユニスワップへの接続

ユニスワップの公式サイト（https://app.uniswap.org/）にアクセスし、ウォレットを接続します。

2.3. 流動性プールの選択

流動性を提供したいトークンペアを選択します。例えば、ETH/USDCプールやUNI/ETHプールなどがあります。プールの選択は、取引量、手数料率、そして自身の投資戦略に基づいて慎重に行う必要があります。

2.4. 流動性の追加

選択したプールに流動性を提供するために、トークンAとトークンBを等価な価値で提供します。例えば、ETH/USDCプールに流動性を提供する場合、1 ETHとそれに対応するUSDCの数量を提供する必要があります。ユニスワップは、提供するトークンの比率が正しいかどうかを自動的に計算します。

2.5. LPトークンの取得

流動性を提供すると、ユニスワップからLPトークン（Liquidity Provider Token）を受け取ります。LPトークンは、プールにおける自身の持ち分を表すトークンであり、流動性の引き出しや手数料の請求に使用します。

2.6. 流動性の引き出し

流動性を引き出すには、LPトークンをユニスワップに返却します。返却されたLPトークンに応じて、プール内のトークンAとトークンBを受け取ることができます。ただし、取引が行われた場合、プール内のトークン比率が変化しているため、最初に提供したトークンの数量とは異なる場合があります。

3. 流動性提供のリスク

流動性提供は、収益を得るための魅力的な手段ですが、同時にいくつかのリスクも伴います。

3.1. インパーマネントロス（Impermanent Loss）

インパーマネントロスは、流動性提供者が直面する最も重要なリスクの一つです。これは、流動性を提供した時点と流動性を引き出す時点のトークン価格が変動した場合に発生します。価格変動が大きいほど、インパーマネントロスも大きくなります。インパーマネントロスは、単にトークンをウォレットに保有していた場合と比較して、損失が発生する可能性があります。

3.2. スマートコントラクトのリスク

ユニスワップはスマートコントラクトによって運営されています。スマートコントラクトには、バグや脆弱性が存在する可能性があり、ハッキングや資金の損失につながる可能性があります。ただし、ユニスワップはセキュリティ監査を受けており、リスクは軽減されています。

3.3. スリッページ（Slippage）

スリッページは、取引の実行価格が予想価格と異なる場合に発生します。流動性プールが小さい場合や、取引量が多い場合にスリッページが発生しやすくなります。スリッページは、取引手数料を増加させる可能性があります。

3.4. 価格操作のリスク

流動性プールが小さい場合、一部のユーザーが価格を操作する可能性があります。価格操作は、流動性提供者に損失をもたらす可能性があります。

4. 流動性提供の収益

流動性提供者は、取引手数料の一部を収益として得ることができます。ユニスワップの手数料は、取引額の0.3%であり、そのうち0.25%が流動性提供者に分配され、0.05%がユニスワップのガバナンストークンであるUNIの保有者に分配されます。

収益は、以下の要素によって変動します。

• 取引量： 取引量が多いほど、収益も増加します。
• 手数料率： 手数料率が高いほど、収益も増加します。
• 流動性のシェア： プールにおける自身の流動性のシェアが大きいほど、収益も増加します。

また、一部の流動性プールでは、追加のインセンティブとして、ガバナンストークン（UNIなど）が配布される場合があります。これらのインセンティブは、流動性提供者の収益をさらに増加させる可能性があります。

5. 流動性提供戦略

流動性提供を行う際には、以下の戦略を考慮することが重要です。

5.1. ポートフォリオの多様化

複数の流動性プールに分散投資することで、インパーマネントロスやスマートコントラクトのリスクを軽減することができます。

5.2. 安定ペアの選択

価格変動が小さい安定ペア（USDC/USDTなど）を選択することで、インパーマネントロスを抑制することができます。

5.3. 取引量の多いプールの選択

取引量の多いプールを選択することで、収益を最大化することができます。

5.4. リスク許容度の考慮

自身の投資目標とリスク許容度に基づいて、適切な流動性プールを選択することが重要です。

まとめ

ユニスワップにおける流動性提供は、分散型金融（DeFi）の世界で重要な役割を担っています。流動性提供者は、取引手数料の一部を受け取ることで収益を得ることができますが、同時にインパーマネントロスやスマートコントラクトのリスクも伴います。流動性提供を行う際には、これらのリスクを十分に理解し、自身の投資戦略に基づいて慎重に判断することが重要です。本稿が、ユニスワップにおける流動性提供の理解を深める一助となれば幸いです。