分散型取引所（DEX）におけるスリッページとは
分散型取引所（DEX）を利用する際、避けて通れない概念の一つが「スリッページ」です。スリッページとは、注文を実行する際に予想した価格と実際に取引が成立した価格との差を指します。この差は、特に流動性の低いペアや取引量の多い場合に顕著に現れます。中央集権型取引所（CEX）とは異なり、DEXはオーダーブックを持たないため、多くの場合、自動マーケットメーカー（AMM）と呼ばれる仕組みを利用して取引を行います。AMMは、流動性プールのトークン比率に基づいて価格を決定するため、大きな注文は価格に影響を与えやすく、スリッページが発生しやすくなります。
ユニスワップ（UNI）におけるスリッページのメカニズム
ユニスワップは、最も人気のあるDEXの一つであり、AMMの代表的な例です。ユニスワップv2では、x * y = k という定数積の公式が用いられています。ここで、xとyはそれぞれトークンAとトークンBの流動性プールの量を表し、kは一定の値です。この公式に基づき、トークンAを売却してトークンBを購入する場合、トークンAのプールへの追加はトークンBのプールからの減少を伴い、その結果、トークンBの価格が上昇します。取引量が多いほど、この価格変動は大きくなり、スリッページも大きくなります。
ユニスワップv3では、集中流動性という新しい概念が導入されました。これにより、流動性プロバイダーは特定の価格帯に流動性を集中させることが可能になり、より効率的な取引が可能になりました。しかし、集中流動性によって、スリッページは依然として発生し、特に流動性が集中していない価格帯で取引を行う場合には、スリッページが大きくなる可能性があります。
スリッページを最小限にするための具体的な方法
ユニスワップでのスリッページを最小限にするためには、以下の方法が考えられます。
1. 取引量の調整
最も基本的な方法は、一度に取引する量を減らすことです。大きな注文は価格に大きな影響を与え、スリッページを大きくする原因となります。取引量を分割して、複数回に分けて注文することで、スリッページを抑えることができます。ただし、取引回数が増えることでガス代（手数料）も増加するため、ガス代とのバランスを考慮する必要があります。
2. 流動性の高いペアの選択
流動性の高いペアは、取引量に対する価格変動が小さいため、スリッページが小さくなる傾向があります。ETH/USDCやWBTC/USDCなど、取引量の多いペアを選択することで、スリッページを抑えることができます。CoinGeckoやCoinMarketCapなどのサイトで、各ペアの取引量を確認し、流動性の高いペアを選択するようにしましょう。
3. スリッページ許容度の設定
多くのウォレットやDEXインターフェースでは、スリッページ許容度を設定することができます。スリッページ許容度とは、許容できるスリッページの最大割合を指します。スリッページ許容度を高く設定すると、注文が成立しやすくなりますが、実際に支払う価格が高くなる可能性があります。逆に、スリッページ許容度を低く設定すると、注文が成立しにくくなりますが、実際に支払う価格が安くなる可能性があります。適切なスリッページ許容度を設定するためには、取引ペアのボラティリティや流動性を考慮する必要があります。
4. 取引タイミングの選択
取引所全体の取引量が少ない時間帯や、特定のトークンの取引量が少ない時間帯は、スリッページが大きくなる可能性があります。取引量の多い時間帯や、特定のトークンの取引量の多い時間帯を選択することで、スリッページを抑えることができます。ただし、取引量の多い時間帯はガス代が高くなる傾向があるため、ガス代とのバランスを考慮する必要があります。
5. AMMの利用（ユニスワップv3の活用）
ユニスワップv3では、集中流動性という機能が導入されています。この機能を活用することで、流動性が集中している価格帯で取引を行うことができ、スリッページを抑えることができます。ただし、流動性が集中していない価格帯で取引を行う場合には、スリッページが大きくなる可能性があるため、注意が必要です。
6. 他のDEXとの比較
ユニスワップ以外にも、多くのDEXが存在します。SushiSwap、PancakeSwap、Curve Financeなど、他のDEXと比較検討することで、よりスリッページが小さいDEXを見つけることができる可能性があります。各DEXの流動性、手数料、取引ペアなどを比較検討し、最適なDEXを選択するようにしましょう。
7. スリッページ計算ツールの利用
スリッページを事前に計算できるツールも存在します。これらのツールを利用することで、取引量や流動性に基づいて、予想されるスリッページを把握することができます。スリッページ計算ツールを利用することで、適切なスリッページ許容度を設定したり、取引量を調整したりするのに役立ちます。
8. 流動性プロバイダーとしての参加
流動性プロバイダーとして流動性プールに資金を提供することで、DEXの流動性を高めることができます。流動性が高まることで、スリッページが小さくなる可能性があります。ただし、流動性プロバイダーには、インパーマネントロス（一時的損失）というリスクがあるため、注意が必要です。
インパーマネントロス（一時的損失）について
インパーマネントロスとは、流動性プールに資金を提供した際に、単にトークンを保有していた場合と比較して、損失が発生する可能性のことです。これは、トークン価格の変動によって、流動性プールのトークン比率が変化し、その結果、トークンの価値が下落することで発生します。インパーマネントロスは、流動性プロバイダーのリスクの一つであり、流動性プールに参加する際には、十分に理解しておく必要があります。
スリッページとMEV（Miner Extractable Value）の関係
スリッページは、MEV（Miner Extractable Value）と呼ばれる概念とも関連しています。MEVとは、ブロック生成者がトランザクションの順序を操作することで得られる利益のことです。MEVボットと呼ばれるプログラムは、スリッページを利用して利益を得ようとします。例えば、大きな注文が実行される際に、MEVボットがその注文の前に自分の注文を挿入し、価格変動を利用して利益を得ることができます。MEVは、DEXの効率性を低下させる要因の一つであり、スリッページをさらに悪化させる可能性があります。
結論
ユニスワップでのスリッページを最小限にするためには、取引量の調整、流動性の高いペアの選択、スリッページ許容度の設定、取引タイミングの選択、AMMの活用、他のDEXとの比較、スリッページ計算ツールの利用、流動性プロバイダーとしての参加など、様々な方法を組み合わせることが重要です。また、インパーマネントロスやMEVといったリスクについても理解しておく必要があります。DEXを利用する際には、これらの要素を総合的に考慮し、最適な取引戦略を立てることが、成功への鍵となります。常に市場の状況を注視し、リスク管理を徹底することで、スリッページの影響を最小限に抑え、効率的な取引を行うことができるでしょう。
