ユニスワップにおけるスリッページとその対策
分散型取引所（DEX）であるユニスワップ（Uniswap）は、自動マーケットメーカー（AMM）モデルを採用しており、その仕組み上、スリッページと呼ばれる現象が発生する可能性があります。スリッページは、取引を実行する際に予想した価格と実際に取引が成立した価格との差であり、トレーダーにとって損失につながる可能性があります。本稿では、ユニスワップで発生するスリッページのメカニズムを詳細に解説し、その対策について専門的な視点から掘り下げていきます。
スリッページの発生メカニズム
ユニスワップは、流動性プールの原理に基づいて取引を行います。流動性プールとは、特定のトークンペア（例えば、ETH/USDC）を預け入れたユーザーによって形成される資金の集合体です。取引が行われる際、AMMは、プール内のトークン比率を調整することで価格を決定します。この価格調整の過程で、取引量が多いほど、プール内のトークン比率が大きく変動し、スリッページが発生しやすくなります。
具体的には、あるトークンを大量に購入しようとする場合、そのトークンをプールから取り出すために、他のトークンを多く提供する必要があります。これにより、プール内のトークン比率が変化し、そのトークンの価格が上昇します。この価格上昇が、スリッページとして現れます。スリッページの大きさは、以下の要素に影響を受けます。
- 取引量：取引量が多いほど、スリッページは大きくなります。
- 流動性：流動性が低いプールほど、スリッページは大きくなります。流動性が高いプールでは、取引量に対する価格変動の影響が小さいためです。
- トークンの価格：価格変動の大きいトークンペアでは、スリッページが発生しやすくなります。
スリッページの計算方法
スリッページは、以下の式で概算できます。
スリッページ (%) = (（取引後の価格 – 取引前の価格）/取引前の価格) * 100
ただし、ユニスワップの価格決定メカニズムは複雑であるため、この式はあくまで近似値です。正確なスリッページを計算するには、取引前にユニスワップのインターフェースでシミュレーションを行う必要があります。
スリッページ対策：トレーダー側の対策
トレーダーは、スリッページの影響を軽減するために、以下の対策を講じることができます。
- 取引量の分散：一度に大量の取引を行うのではなく、少額の取引を複数回に分けて行うことで、スリッページを抑えることができます。
- 流動性の高いプールを選択：取引を行うトークンペアの流動性が高いプールを選択することで、スリッページを軽減できます。ユニスワップのインターフェースでは、各プールの流動性を示す情報が提供されています。
- スリッページ許容度の設定：ユニスワップの取引インターフェースでは、スリッページ許容度を設定することができます。スリッページ許容度とは、取引が成立する際に許容できるスリッページの最大値です。スリッページ許容度を高く設定すると、取引が成立しやすくなりますが、スリッページによる損失も大きくなる可能性があります。
- Limit Orderの利用：ユニスワップV3では、Limit Order（指値注文）機能が導入されました。Limit Orderを利用することで、特定の価格で取引を行うことができ、スリッページの影響を完全に排除することができます。ただし、Limit Orderは、指定した価格に達しない場合、取引が成立しない可能性があります。
- DEX Aggregatorの利用：複数のDEXをまとめて検索し、最適な取引条件を提供するDEX Aggregatorを利用することで、スリッページを最小限に抑えることができます。
スリッページ対策：流動性プロバイダー側の対策
流動性プロバイダーは、スリッページを軽減するために、以下の対策を講じることができます。
- 流動性の提供量の増加：流動性プールに大量の流動性を提供することで、取引量に対する価格変動の影響を小さくし、スリッページを軽減できます。
- 集中流動性の活用：ユニスワップV3では、集中流動性と呼ばれる機能が導入されました。集中流動性とは、特定の価格帯に流動性を集中させることで、その価格帯での取引のスリッページを軽減する機能です。
- インセンティブプログラムへの参加：ユニスワップは、流動性プロバイダーに対して、取引手数料やUNIトークンなどのインセンティブを提供しています。これらのインセンティブプログラムに参加することで、流動性を提供しやすくなり、スリッページを軽減する効果が期待できます。
ユニスワップV3におけるスリッページ対策
ユニスワップV3は、V2と比較して、スリッページ対策が強化されています。V3では、集中流動性機能が導入されたことで、流動性プロバイダーは、特定の価格帯に流動性を集中させることができ、その価格帯での取引のスリッページを大幅に軽減できます。また、V3では、複数の手数料階層が導入され、流動性プロバイダーは、リスクとリターンのバランスに応じて、最適な手数料階層を選択することができます。
さらに、V3では、Limit Order機能が導入され、トレーダーは、特定の価格で取引を行うことができ、スリッページの影響を完全に排除することができます。これらの機能により、ユニスワップV3は、V2よりもスリッページの影響を受けにくいDEXとなっています。
スリッページとインパーマネントロス
スリッページは、インパーマネントロスとも密接に関連しています。インパーマネントロスとは、流動性プールにトークンを預け入れた際に、トークン価格の変動によって発生する損失のことです。スリッページが大きい場合、インパーマネントロスも大きくなる可能性があります。したがって、流動性プロバイダーは、スリッページとインパーマネントロスの両方を考慮して、流動性を提供する必要があります。
スリッページに関する注意点
スリッページは、取引の性質上、完全に回避することはできません。しかし、適切な対策を講じることで、スリッページの影響を最小限に抑えることができます。取引を行う際には、必ずスリッページ許容度を設定し、取引量や流動性などの要素を考慮して、慎重に判断する必要があります。
まとめ
ユニスワップにおけるスリッページは、AMMモデルの特性から発生する避けられない現象ですが、トレーダーと流動性プロバイダーは、それぞれ適切な対策を講じることで、その影響を軽減することができます。取引量の分散、流動性の高いプールの選択、スリッページ許容度の設定、Limit Orderの利用、集中流動性の活用、インセンティブプログラムへの参加など、様々な対策を組み合わせることで、より効率的な取引を行うことが可能になります。ユニスワップV3では、これらの対策が強化されており、V2よりもスリッページの影響を受けにくいDEXとなっています。今後も、DEXの進化とともに、スリッページ対策は重要な課題であり続けるでしょう。
