ユニスワップ（UNI）におけるスリッページ：詳細な解説と対策
分散型取引所（DEX）であるユニスワップ（Uniswap）は、自動マーケットメーカー（AMM）モデルを採用しており、従来の取引所とは異なるメカニズムで取引が行われます。このAMMモデルに起因する重要な概念の一つが「スリッページ」です。スリッページは、ユーザーが予想した価格と実際に取引が成立した価格との差であり、特に流動性の低いペアや取引量の多い場合に顕著に現れます。本稿では、ユニスワップにおけるスリッページのメカニズム、影響、そして具体的な対策法について詳細に解説します。
スリッページのメカニズム
ユニスワップは、x * y = k という数式に基づいて流動性を維持しています。ここで、x と y はそれぞれトークンAとトークンBのプール内の量を表し、k は定数です。この数式は、取引が行われるたびにプール内のトークンバランスが変化し、それに応じて価格が変動することを示しています。例えば、トークンAを購入する場合、プールからトークンAを取り出し、トークンBをプールに追加します。これにより、トークンAの量が減少し、トークンBの量が増加するため、トークンAの価格は上昇します。この価格変動がスリッページとして現れます。
スリッページの大きさは、以下の要素に影響を受けます。
- 取引量： 取引量が多いほど、プール内のトークンバランスが大きく変化し、スリッページも大きくなります。
- 流動性： プール内の流動性が低いほど、少量の取引でも価格に大きな影響を与え、スリッページが大きくなります。
- トークンペア： 流動性の低いトークンペアほど、スリッページが発生しやすくなります。
スリッページは、ユーザーが取引を実行する際に、取引価格が予想よりも不利になるリスクを示します。例えば、1 ETH = 2000 USDT でETHを購入したいと考えていた場合、スリッページが5%に設定されていると、実際に取引が成立する価格は最大で 2100 USDT になる可能性があります。
スリッページの影響
スリッページは、ユーザーの取引結果に様々な影響を与えます。
- 取引コストの増加： スリッページが大きいほど、ユーザーはより高い価格で購入するか、より低い価格で売却する必要があるため、実質的な取引コストが増加します。
- 期待収益の減少： スリッページは、ユーザーが期待していた収益を減少させる可能性があります。特に、短期的な取引やアービトラージ取引においては、スリッページが利益を圧迫する可能性があります。
- 流動性プロバイダーへの影響： スリッページは、流動性プロバイダー（LP）にも影響を与えます。スリッページが大きい場合、LPは取引手数料を回収する前に、インパーマネントロス（一時的損失）を被る可能性があります。
特に、流動性の低いトークンペアで大きな取引を行う場合、スリッページの影響は無視できません。このような状況では、取引が完全に失敗する可能性もあります。
スリッページ対策法
スリッページの影響を軽減するためには、以下の対策法が考えられます。
1. スリッページ許容度の調整
ユニスワップのインターフェースでは、スリッページ許容度を設定することができます。スリッページ許容度を高く設定すると、取引が成立する可能性が高まりますが、同時にスリッページのリスクも高まります。逆に、スリッページ許容度を低く設定すると、取引が成立する可能性は低くなりますが、スリッページのリスクを抑えることができます。ユーザーは、取引量、流動性、トークンペアの特性などを考慮して、適切なスリッページ許容度を設定する必要があります。
2. 取引量の分割
大きな取引を行う場合、取引量を分割して複数回に分けて実行することで、スリッページの影響を軽減することができます。例えば、10 ETH を購入する場合、1回で 10 ETH を購入するのではなく、2 ETH ずつ5回に分けて購入することで、プール内のトークンバランスへの影響を小さくし、スリッページを抑えることができます。
3. 流動性の高い取引所の利用
ユニスワップ以外にも、様々なDEXが存在します。流動性の高い取引所を利用することで、スリッページのリスクを軽減することができます。例えば、バイナンスDEXやサシックスなどの取引所は、ユニスワップよりも流動性が高い場合があります。
4. オラクルを利用した価格決定
一部のDEXでは、Chainlinkなどのオラクルを利用して、外部の価格情報を参照し、より正確な価格で取引を行うことができます。これにより、スリッページのリスクを軽減することができます。
5. スリッページ対策機能を備えたDEXの利用
近年、スリッページを軽減するための機能を備えたDEXが登場しています。例えば、DODOなどの取引所は、プロアクティブ・マーケットメーカー（PMM）モデルを採用しており、スリッページを最小限に抑えることができます。
6. 流動性プールの利用
流動性プールに資金を提供することで、取引の流動性を高め、スリッページを抑制することができます。ただし、流動性プールへの参加には、インパーマネントロスなどのリスクも伴うため、注意が必要です。
スリッページ計算の例
具体的なスリッページの計算例を以下に示します。
あるトークンペア（AとB）において、プール内のトークンAの量が100、トークンBの量が1000であるとします。この場合、1トークンA = 10トークンBとなります。
ユーザーが10トークンAを購入したいと考えているとします。この取引により、プール内のトークンAの量は110、トークンBの量は990になります。新しい価格は、1トークンA = 990/110 = 9トークンBとなります。
スリッページは、(10 – 9) / 10 = 10%となります。つまり、ユーザーは予想よりも10%高い価格でトークンAを購入することになります。
この計算例は、あくまで単純なケースであり、実際には取引手数料やその他の要因も考慮する必要があります。
まとめ
ユニスワップにおけるスリッページは、AMMモデルに起因する避けられない現象です。スリッページは、取引コストの増加、期待収益の減少、流動性プロバイダーへの影響など、様々な悪影響を及ぼす可能性があります。しかし、スリッページ許容度の調整、取引量の分割、流動性の高い取引所の利用、オラクルを利用した価格決定、スリッページ対策機能を備えたDEXの利用、流動性プールの利用などの対策法を講じることで、スリッページの影響を軽減することができます。ユーザーは、取引を行う前に、スリッページのメカニズムを理解し、適切な対策を講じることで、より効率的な取引を行うことができます。
