イーサリアム（ETH）のDeFi新興サービスを比較してみた

分散型金融（DeFi）は、ブロックチェーン技術を活用し、従来の金融システムに代わる新たな金融インフラストラクチャを構築しようとする動きです。その中心的なプラットフォームとして、イーサリアム（ETH）が広く利用されています。イーサリアムは、スマートコントラクトと呼ばれる自動実行可能な契約をブロックチェーン上に展開できるため、DeFiアプリケーションの開発に適しています。本稿では、イーサリアム上で展開されている新興DeFiサービスを比較検討し、それぞれの特徴、リスク、将来性について詳細に分析します。

DeFiの基礎知識

DeFiは、中央集権的な仲介業者を排除し、透明性、セキュリティ、効率性を向上させることを目的としています。主なDeFiサービスには、以下のものが含まれます。

• 分散型取引所（DEX）：中央管理者が存在しない、ピアツーピアの取引プラットフォーム。
• レンディング/ボローイング：暗号資産を貸し借りするサービス。
• ステーブルコイン：米ドルなどの法定通貨にペッグされた暗号資産。
• イールドファーミング：暗号資産を預け入れることで報酬を得る仕組み。
• 流動性マイニング：DEXに流動性を提供することで報酬を得る仕組み。
• 合成資産：株式、債券、商品などの価格を追跡するトークン。

これらのサービスは、イーサリアムのスマートコントラクトによって実現されており、ユーザーは仲介業者を介さずに直接金融取引を行うことができます。

主要なDeFiサービス比較

1. 分散型取引所（DEX）

DEXは、DeFiエコシステムの重要な要素であり、ユーザーは暗号資産を直接交換することができます。代表的なDEXには、Uniswap、Sushiswap、Curve Financeなどがあります。

• Uniswap：自動マーケットメーカー（AMM）モデルを採用し、流動性プールの提供者によって取引が成立します。シンプルで使いやすいインターフェースが特徴です。
• Sushiswap：Uniswapのフォークであり、ガバナンストークン（SUSHI）によるインセンティブを提供することで、流動性の獲得を目指しています。
• Curve Finance：ステーブルコインの取引に特化しており、スリッページを最小限に抑えることができるアルゴリズムを採用しています。

DEXの利点は、カストディアルリスクがないこと、検閲耐性があること、透明性が高いことです。しかし、流動性が低い場合や、ガス代が高い場合があるというデメリットも存在します。

2. レンディング/ボローイング

レンディング/ボローイングプラットフォームは、暗号資産を貸し借りするサービスを提供します。代表的なプラットフォームには、Aave、Compound、MakerDAOなどがあります。

• Aave：多様な暗号資産の貸し借りに対応しており、フラッシュローンと呼ばれる担保なしの短期ローンを提供しています。
• Compound：アルゴリズムによって金利が調整される仕組みを採用しており、市場の需給に応じて効率的な貸し借りを行うことができます。
• MakerDAO：DAIというステーブルコインを発行しており、担保としてETHなどの暗号資産を預け入れることでDAIを借りることができます。

レンディング/ボローイングプラットフォームは、暗号資産の有効活用を促進し、新たな収益機会を提供します。しかし、スマートコントラクトのリスクや、担保価値の変動リスクが存在します。

3. ステーブルコイン

ステーブルコインは、米ドルなどの法定通貨にペッグされた暗号資産であり、価格変動リスクを抑えることができます。代表的なステーブルコインには、USDT、USDC、DAIなどがあります。

• USDT：Tether社が発行するステーブルコインであり、最も広く利用されています。
• USDC：Circle社とCoinbase社が共同で発行するステーブルコインであり、透明性と規制遵守に重点を置いています。
• DAI：MakerDAOが発行する分散型ステーブルコインであり、担保としてETHなどの暗号資産を預け入れることで発行されます。

ステーブルコインは、暗号資産取引の決済手段として利用されるだけでなく、DeFiサービスにおける重要なインフラストラクチャとしても機能しています。

4. イールドファーミング/流動性マイニング

イールドファーミングと流動性マイニングは、暗号資産を預け入れることで報酬を得る仕組みです。代表的なプラットフォームには、Yearn.finance、Balancer、Harvest Financeなどがあります。

• Yearn.finance：複数のDeFiプロトコルを自動的に組み合わせ、最適なイールドファーミング戦略を実行するプラットフォームです。
• Balancer：柔軟な流動性プールを作成できるプラットフォームであり、ユーザーは自由に資産の比率を設定することができます。
• Harvest Finance：様々なDeFiプロトコルでイールドファーミングを行うためのインターフェースを提供し、自動的に報酬を再投資します。

イールドファーミング/流動性マイニングは、高いリターンを得られる可能性がある一方で、インパーマネントロスやスマートコントラクトのリスクが存在します。

5. 合成資産

合成資産は、株式、債券、商品などの価格を追跡するトークンであり、DeFiエコシステムに多様性をもたらします。代表的なプラットフォームには、Synthetix、Mirror Protocolなどがあります。

• Synthetix：様々な合成資産（Synths）を発行しており、ユーザーは担保としてSNXトークンを預け入れることでSynthsを生成することができます。
• Mirror Protocol：株式トークンを発行しており、ユーザーは株式の価格変動に連動した収益を得ることができます。

合成資産は、従来の金融市場へのアクセスを容易にし、新たな投資機会を提供します。しかし、オラクルリスクや流動性リスクが存在します。

DeFiのリスク

DeFiは、革新的な金融サービスを提供する一方で、様々なリスクを伴います。主なリスクには、以下のものが含まれます。

• スマートコントラクトリスク：スマートコントラクトのバグや脆弱性を悪用されるリスク。
• インパーマネントロス：流動性プールを提供した場合、資産価格の変動によって損失が発生するリスク。
• オラクルリスク：外部データソース（オラクル）の信頼性に依存するリスク。
• 規制リスク：DeFiに対する規制が不確実であり、将来的に規制が強化される可能性。
• 流動性リスク：流動性が低い場合、取引が成立しにくいリスク。

これらのリスクを理解し、適切なリスク管理を行うことが重要です。

DeFiの将来性

DeFiは、従来の金融システムに代わる新たな金融インフラストラクチャを構築する可能性を秘めています。イーサリアムのスケーラビリティ問題が解決され、より多くのユーザーがDeFiに参加することで、DeFiエコシステムはさらに成長すると予想されます。また、DeFiと現実世界の金融システムとの連携が進むことで、新たな金融サービスが生まれる可能性もあります。

DeFiの将来性は明るいですが、リスクも存在することを忘れてはなりません。DeFiを利用する際には、十分な情報収集を行い、リスクを理解した上で、慎重に判断することが重要です。

まとめ

イーサリアムを基盤とするDeFiサービスは、分散型取引所、レンディング/ボローイング、ステーブルコイン、イールドファーミング、合成資産など、多岐にわたります。これらのサービスは、従来の金融システムに比べて透明性、セキュリティ、効率性に優れていますが、スマートコントラクトリスク、インパーマネントロス、オラクルリスクなどのリスクも存在します。DeFiは、将来的に金融システムを大きく変革する可能性を秘めていますが、リスクを理解し、適切なリスク管理を行うことが重要です。DeFiの進化を注視し、その可能性を最大限に活用していくことが、今後の金融業界における重要な課題となるでしょう。