イーサリアム（ETH）とDeFiで得られる利回りの比較分析

はじめに

デジタル資産市場の急速な発展に伴い、投資家は多様な資産クラスと収益機会を模索しています。その中でも、イーサリアム（ETH）は、スマートコントラクトの実行プラットフォームとして、分散型金融（DeFi）エコシステムの基盤を築き、注目を集めています。本稿では、イーサリアムのステーキングやDeFiプロトコルへの参加を通じて得られる利回りを詳細に比較分析し、それぞれのメリット・デメリット、リスク要因について考察します。投資家が情報に基づいた意思決定を行うための基礎となる情報を提供することを目的とします。

イーサリアム（ETH）の概要

イーサリアムは、ビットコインに次ぐ時価総額を持つ暗号資産であり、単なるデジタル通貨としての機能に留まらず、分散型アプリケーション（DApps）の構築と実行を可能にするプラットフォームとしての役割を担っています。イーサリアムの主要な特徴は、スマートコントラクトと呼ばれる自動実行可能な契約機能です。これにより、金融、サプライチェーン管理、投票システムなど、様々な分野での応用が期待されています。

イーサリアムは、プルーフ・オブ・ワーク（PoW）からプルーフ・オブ・ステーク（PoS）への移行（The Merge）を完了しました。この移行により、エネルギー消費量を大幅に削減し、ネットワークのスケーラビリティとセキュリティを向上させることが期待されています。PoSでは、ETH保有者は、ネットワークの検証者として参加し、取引の検証とブロックの生成に貢献することで報酬を得ることができます。この報酬が、イーサリアムのステーキング利回りとなります。

イーサリアムのステーキング利回り

イーサリアムのステーキングは、ETHを特定のコントラクトに預け入れることで、ネットワークのセキュリティ維持に貢献し、その対価として報酬を得る仕組みです。ステーキング利回りは、ネットワークの参加者数、ETHの総供給量、取引手数料など、様々な要因によって変動します。The Merge後のイーサリアムのステーキング利回りは、概ね3%から10%程度で推移していますが、市場の状況によっては大きく変動する可能性があります。

ステーキングには、主に以下の3つの方法があります。

• バリデーターノードの運用: 32 ETH以上のETHを預け入れ、バリデーターノードを運用する方法です。高い利回りが期待できますが、技術的な知識と継続的な運用管理が必要です。
• ステーキング・プールへの参加: 32 ETH未満のETHを保有している場合、ステーキング・プールに参加することで、間接的にステーキングを行うことができます。利回りはバリデーターノードの運用に比べて低くなりますが、手軽に参加できるというメリットがあります。
• CEX（暗号資産取引所）を通じたステーキング: 一部の暗号資産取引所では、ETHのステーキングサービスを提供しています。取引所がステーキングの運用を代行するため、ユーザーはETHを預け入れるだけで報酬を得ることができます。利回りは取引所によって異なります。

DeFiプロトコルにおける利回り

DeFiプロトコルは、イーサリアムのブロックチェーン上で構築された分散型金融アプリケーションの総称です。DeFiプロトコルには、レンディング、DEX（分散型取引所）、イールドファーミング、流動性マイニングなど、様々な種類があります。これらのプロトコルに参加することで、ETHを預け入れたり、取引したりすることで、利回りを得ることができます。

レンディングプロトコル

レンディングプロトコルでは、ETHを貸し出すことで利回りを得ることができます。代表的なレンディングプロトコルとしては、Aave、Compound、MakerDAOなどがあります。利回りは、ETHの需要と供給、プロトコルのリスク評価などによって変動します。一般的に、担保を必要とするオーバーコラテラライズドレンディングプロトコルでは、比較的低い利回りですが、リスクも低くなります。

DEX（分散型取引所）

DEXでは、ETHを取引ペアとして提供することで、取引手数料の一部を利回りとして得ることができます。代表的なDEXとしては、Uniswap、SushiSwap、Curve Financeなどがあります。流動性を提供する際には、インパーマネントロス（一時的損失）と呼ばれるリスクが存在します。インパーマネントロスは、提供したETHと別のトークンの価格比率が変動した場合に発生する損失です。

イールドファーミングと流動性マイニング

イールドファーミングと流動性マイニングは、DeFiプロトコルに流動性を提供することで、報酬としてトークンを得る仕組みです。報酬として得られたトークンを売却することで、ETHに換算した利回りを得ることができます。利回りは、プロトコルの人気、トークンの価格変動などによって大きく変動します。これらのプロトコルは、高い利回りが期待できる一方で、スマートコントラクトのリスク、ラグプル（開発者による資金持ち逃げ）のリスクなど、高いリスクを伴う場合があります。

イーサリアムのステーキングとDeFiプロトコルの利回りの比較

| 利回り源 | 利回り（概算） | リスク | 複雑性 | 必要なETH量 |
|——————-|—————-|————————————|——–|————-|
| イーサリアムステーキング | 3% – 10% | スラッシング、ネットワークリスク | 中 | 32 ETH以上 |
| ステーキングプール | 3% – 8% | カストディリスク、プール運営者のリスク | 低 | 少量から |
| CEXステーキング | 2% – 6% | 取引所リスク、カストディリスク | 低 | 少量から |
| Aaveレンディング | 1% – 5% | スマートコントラクトリスク、流動性リスク | 中 | 少量から |
| Compoundレンディング | 1% – 4% | スマートコントラクトリスク、流動性リスク | 中 | 少量から |
| Uniswap流動性提供 | 0.1% – 10% | インパーマネントロス、スマートコントラクトリスク | 高 | 少量から |
| SushiSwap流動性提供 | 0.1% – 10% | インパーマネントロス、スマートコントラクトリスク | 高 | 少量から |

上記の表はあくまで概算であり、実際の利回りは市場の状況によって変動します。また、リスクも個々のプロトコルや状況によって異なります。

リスク要因

イーサリアムのステーキングやDeFiプロトコルへの参加には、様々なリスクが伴います。

• スマートコントラクトリスク: DeFiプロトコルは、スマートコントラクトに基づいて動作します。スマートコントラクトに脆弱性があると、ハッキングや不正アクセスによって資金が盗まれる可能性があります。
• インパーマネントロス: DEXで流動性を提供する場合、インパーマネントロスが発生する可能性があります。
• ラグプル: 開発者による資金持ち逃げのリスクがあります。
• スラッシング: イーサリアムのバリデーターノードを運用する場合、不正な行為を行った場合、預け入れたETHの一部が没収される可能性があります。
• ネットワークリスク: イーサリアムネットワーク自体に問題が発生した場合、資金が利用できなくなる可能性があります。
• 規制リスク: 暗号資産に関する規制が変更された場合、投資に影響を与える可能性があります。

結論

イーサリアムのステーキングとDeFiプロトコルへの参加は、それぞれ異なる利回り、リスク、複雑性を持ちます。イーサリアムのステーキングは、比較的安定した利回りを得ることができますが、32 ETH以上のETHが必要となる場合があります。DeFiプロトコルへの参加は、高い利回りが期待できる一方で、スマートコントラクトリスク、インパーマネントロス、ラグプルなど、高いリスクを伴う場合があります。

投資家は、自身の投資目標、リスク許容度、技術的な知識などを考慮し、最適な投資戦略を選択する必要があります。DeFiプロトコルに参加する際には、プロジェクトの信頼性、スマートコントラクトの監査状況、チームの透明性などを十分に調査することが重要です。また、分散投資を行うことで、リスクを軽減することができます。

デジタル資産市場は、常に変化しています。最新の情報を収集し、市場の動向を注視しながら、慎重な投資判断を行うことが重要です。