イーサリアム（ETH）の分散型金融で使えるプロトコル紹介

分散型金融（DeFi：Decentralized Finance）は、従来の金融システムに依存せず、ブロックチェーン技術を活用して金融サービスを提供する新しい概念です。その中心的なプラットフォームとして、イーサリアム（ETH）が広く利用されています。イーサリアムは、スマートコントラクトと呼ばれる自動実行可能な契約をブロックチェーン上に展開できるため、様々なDeFiプロトコルが構築されています。本稿では、イーサリアム上で利用可能な主要なDeFiプロトコルについて、その機能、特徴、リスクなどを詳細に解説します。

1. 分散型取引所（DEX）

分散型取引所（DEX：Decentralized Exchange）は、中央管理者が存在しない取引所であり、ユーザー同士が直接暗号資産を交換できます。従来の取引所と比較して、カストディアルリスク（資産の管理リスク）が低く、検閲耐性が高いという特徴があります。

1.1. 自動マーケットメーカー（AMM）

AMM（Automated Market Maker）は、DEXにおける主要な取引メカニズムです。従来のオーダーブック方式ではなく、流動性プールと呼ばれる資金の集合を利用して取引を行います。代表的なAMMプロトコルとしては、以下のものがあります。

• Uniswap：最も有名なAMMプロトコルの一つであり、様々なトークンペアの流動性を提供しています。Constant Product Market Makerモデルを採用しており、流動性プロバイダーは取引手数料を報酬として得られます。
• Sushiswap：Uniswapのフォークであり、ガバナンストークン（SUSHI）の配布や流動性マイニングなどの機能を追加しています。
• Curve Finance：ステーブルコインの交換に特化したAMMプロトコルであり、スリッページを最小限に抑えるように設計されています。
• Balancer：複数のトークンを組み合わせた流動性プールを作成できるAMMプロトコルであり、ポートフォリオ管理にも利用できます。

1.2. 注文帳型DEX

AMM以外にも、従来の取引所と同様に注文帳方式を採用したDEXも存在します。これらのDEXは、より高度な取引戦略を可能にする一方で、流動性の確保が課題となる場合があります。

• dYdX：レバレッジ取引や先物取引に対応したDEXであり、機関投資家にも利用されています。
• Serum：Solanaブロックチェーン上に構築されたDEXであり、高速かつ低コストな取引を実現しています。

2. レンディング・ボローイング

レンディング・ボローイングプロトコルは、暗号資産の貸し借りを行うためのプラットフォームです。暗号資産を保有しているユーザーは、プロトコルに資産を預け入れることで利息を得ることができ、資金を必要とするユーザーは、担保を提供することで暗号資産を借りることができます。

2.1. オーバーコラテラライズドレンディング

オーバーコラテラライズドレンディングは、借り入れ金額よりも多くの担保を預け入れる必要がある方式です。これにより、貸し倒れリスクを軽減することができます。代表的なプロトコルとしては、以下のものがあります。

• Aave：様々な暗号資産の貸し借りに対応しており、フラッシュローンと呼ばれる無担保ローン機能も提供しています。
• Compound：アルゴリズムによって金利が調整されるレンディングプロトコルであり、透明性の高い金利設定が特徴です。
• MakerDAO：DAIというステーブルコインを発行するためのプロトコルであり、担保としてETHなどの暗号資産を預け入れることでDAIを借りることができます。

2.2. フラッシュローン

フラッシュローンは、担保なしで暗号資産を借りることができるローンであり、同じブロック内で借り入れと返済を行う必要があります。主に裁定取引や清算などの用途に利用されます。

3. ステーブルコイン

ステーブルコインは、価格変動の少ない暗号資産であり、DeFiエコシステムにおいて重要な役割を果たしています。米ドルなどの法定通貨にペッグされたものが一般的であり、取引の安定性や価値の保存に役立ちます。

3.1. 法定通貨担保型ステーブルコイン

法定通貨担保型ステーブルコインは、米ドルなどの法定通貨を担保として発行されるステーブルコインです。発行者は、担保資産と同額のステーブルコインを発行し、監査によって担保資産の存在が確認されます。

• USDT：最も広く利用されているステーブルコインの一つであり、Bitfinexとの関連が指摘されています。
• USDC：CircleとCoinbaseが共同で発行するステーブルコインであり、透明性の高い運用が特徴です。

3.2. 暗号資産担保型ステーブルコイン

暗号資産担保型ステーブルコインは、ETHなどの暗号資産を担保として発行されるステーブルコインです。担保資産の価格変動に応じて、ステーブルコインの価値も変動する可能性があります。

• DAI：MakerDAOによって発行されるステーブルコインであり、ETHなどの暗号資産を担保としています。

4. 資産管理

資産管理プロトコルは、DeFiにおけるポートフォリオ管理や自動投資を可能にするプラットフォームです。ユーザーは、プロトコルに資産を預け入れることで、自動的にリバランスや利回りファーミングなどの戦略を実行することができます。

• Yearn.finance：様々なDeFiプロトコルを組み合わせて、最適な利回りを得ることを目的としたプロトコルです。
• Set Protocol：複数のトークンを組み合わせたトークン（Set）を作成し、自動的にリバランスを行うことができます。

5. 保険

DeFiプロトコルは、スマートコントラクトの脆弱性やハッキングなどのリスクにさらされています。保険プロトコルは、これらのリスクに対する補償を提供することで、DeFiエコシステムの安全性を高めることを目的としています。

• Nexus Mutual：スマートコントラクトの脆弱性に対する保険を提供しており、ユーザーは保険料を支払うことで、ハッキングなどの被害に遭った場合に補償を受けることができます。

6. その他のプロトコル

上記以外にも、様々なDeFiプロトコルが存在します。例えば、予測市場プラットフォーム（Augur）、分散型アイデンティティ（BrightID）、データストレージ（Filecoin）などがあります。

7. DeFiプロトコルのリスク

DeFiプロトコルは、革新的な金融サービスを提供する一方で、いくつかのリスクも存在します。

• スマートコントラクトリスク：スマートコントラクトの脆弱性により、資金が盗まれる可能性があります。
• 流動性リスク：流動性が低いトークンを取引すると、スリッページが大きくなる可能性があります。
• 価格変動リスク：暗号資産の価格は変動が激しいため、損失を被る可能性があります。
• 規制リスク：DeFiに対する規制が整備されていないため、将来的に規制が強化される可能性があります。

まとめ

イーサリアムを基盤としたDeFiプロトコルは、従来の金融システムに代わる新しい可能性を秘めています。分散型取引所、レンディング・ボローイング、ステーブルコイン、資産管理、保険など、様々なプロトコルが開発されており、DeFiエコシステムは急速に拡大しています。しかし、DeFiプロトコルには、スマートコントラクトリスク、流動性リスク、価格変動リスク、規制リスクなどのリスクも存在するため、利用者はこれらのリスクを十分に理解した上で、慎重に投資判断を行う必要があります。DeFiの発展は、金融の民主化を促進し、より包括的な金融システムを構築する上で重要な役割を果たすことが期待されます。