DeFiプロトコルの種類とそれぞれの特徴まとめ

分散型金融（DeFi：Decentralized Finance）は、ブロックチェーン技術を活用し、従来の金融システムを再構築しようとする動きです。仲介者を排除し、透明性と効率性を高めることを目指しており、金融サービスへのアクセスを民主化する可能性を秘めています。本稿では、DeFiプロトコルの主要な種類とその特徴について詳細に解説します。

1. 自動マーケットメーカー（AMM）

自動マーケットメーカー（AMM：Automated Market Maker）は、DeFiにおける最も基本的なプロトコルのひとつです。従来の取引所のようなオーダーブックを持たず、流動性プールと呼ばれる資金の集合を利用して取引を行います。ユーザーは流動性を提供することで手数料収入を得ることができ、また、プールに資金を預けることでトークン交換を行うことができます。

1.1. 定数積マーケットメーカー（Constant Product Market Maker）

最も一般的なAMMの形式であり、Uniswapなどが代表例です。x * y = k という数式に基づいて価格が決定されます。xとyはそれぞれトークンAとトークンの量を表し、kは定数です。このモデルでは、トークンの供給量が変化すると価格が変動し、流動性プロバイダーはインパーマネントロス（一時的損失）と呼ばれるリスクにさらされます。

1.2. 定和マーケットメーカー（Constant Sum Market Maker）

トークンAとトークンBの合計量が常に一定になるように価格が決定されます。x + y = k という数式で表されます。このモデルは、価格変動が少ないトークンペアに適していますが、スリッページが発生しやすいという欠点があります。

1.3. 安定コイン向けAMM

Curve Financeなどが代表例であり、価格が安定しているトークン（例：USDC、DAI）の交換に特化しています。定和マーケットメーカーを改良したモデルを採用し、スリッページを最小限に抑え、効率的な取引を実現しています。

2. レンディング・ボローイングプロトコル

レンディング・ボローイングプロトコルは、DeFiにおける資金調達と貸し出しを可能にする仕組みです。ユーザーは自身の保有する暗号資産をプロトコルに預け入れることで利息収入を得ることができ、また、暗号資産を担保に他の暗号資産を借り入れることができます。

2.1. 担保型レンディング

AaveやCompoundなどが代表例です。借り入れを行う際には、担保として暗号資産を預け入れる必要があります。担保価値が一定の割合を超えている場合にのみ、借り入れが可能となります。このモデルでは、過剰担保化（over-collateralization）が一般的であり、リスクを軽減するために採用されています。

2.2. フラッシュローン

Aaveなどが提供する機能であり、担保なしで暗号資産を借り入れることができます。ただし、借り入れた暗号資産は、同じブロック内で返済する必要があります。フラッシュローンは、裁定取引や担保の清算などの用途に利用されます。

3. デクストラル化取引所（DEX）

デクストラル化取引所（DEX：Decentralized Exchange）は、中央管理者が存在しない取引所です。ユーザーは自身のウォレットから直接暗号資産を交換することができます。AMMを基盤とするDEXが主流ですが、オーダーブック型のDEXも存在します。

3.1. AMMベースのDEX

Uniswap、SushiSwapなどが代表例です。流動性プールを利用して取引が行われます。ユーザーは流動性を提供することで手数料収入を得ることができ、また、プールに資金を預けることでトークン交換を行うことができます。

3.2. オーダーブック型のDEX

dYdXなどが代表例です。従来の取引所と同様に、買い注文と売り注文をマッチングさせることで取引が行われます。AMMベースのDEXと比較して、より高度な取引戦略を実行することができます。

4. イールドファーミング

イールドファーミングは、DeFiプロトコルに暗号資産を預け入れることで報酬を得る行為です。流動性提供、ステーキング、レンディングなど、様々な方法でイールドファーミングを行うことができます。

4.1. 流動性マイニング

Uniswapなどが提供する機能であり、AMMに流動性を提供することで、プロトコルのネイティブトークンなどの報酬を得ることができます。流動性マイニングは、DeFiプロトコルの成長を促進するために利用されます。

4.2. ステーキング

PoS（Proof of Stake）ブロックチェーンにおいて、暗号資産を預け入れることで、ブロック生成の検証に参加し、報酬を得ることができます。ステーキングは、ネットワークのセキュリティを維持するために重要な役割を果たします。

5. 資産管理プロトコル

資産管理プロトコルは、DeFiにおけるポートフォリオ管理を自動化する仕組みです。ユーザーは自身の暗号資産をプロトコルに預け入れることで、自動的に最適な投資戦略が実行されます。

5.1. Yearn.finance

様々なDeFiプロトコルを組み合わせて、最も高い利回りを追求する資産管理プロトコルです。自動的に戦略を最適化し、ユーザーは手間をかけずに利回りを得ることができます。

5.2. Set Protocol

ユーザーが独自のポートフォリオを作成し、自動的に管理することができるプロトコルです。Set Protocolを利用することで、DeFiにおける投資戦略を自由にカスタマイズすることができます。

6. 保険プロトコル

保険プロトコルは、DeFiにおけるスマートコントラクトのリスクを軽減する仕組みです。ユーザーは保険料を支払うことで、スマートコントラクトのバグやハッキングによる損失を補償することができます。

6.1. Nexus Mutual

DeFiプロトコルに対する保険を提供する分散型保険プロトコルです。ユーザーは保険料を支払うことで、スマートコントラクトのリスクを軽減することができます。

7. シンセティックアセット

シンセティックアセットは、現実世界の資産（例：株式、為替、コモディティ）の価値を模倣した暗号資産です。ユーザーはシンセティックアセットを取引することで、現実世界の資産に間接的に投資することができます。

7.1. Synthetix

様々なシンセティックアセットを発行・取引することができるプロトコルです。ユーザーはSynthetixのネイティブトークン（SNX）を担保に、シンセティックアセットを作成することができます。

まとめ

DeFiプロトコルは、従来の金融システムを再構築する可能性を秘めており、様々な種類が存在します。AMM、レンディング・ボローイングプロトコル、DEX、イールドファーミング、資産管理プロトコル、保険プロトコル、シンセティックアセットなど、それぞれのプロトコルは異なる特徴を持っており、DeFiエコシステムを構成しています。DeFiはまだ発展途上の分野であり、今後も新たなプロトコルが登場し、進化していくことが予想されます。DeFiを利用する際には、各プロトコルのリスクを理解し、慎重に判断することが重要です。