DeFiプロトコルの種類と特徴まとめ

分散型金融（DeFi：Decentralized Finance）は、ブロックチェーン技術を活用し、従来の金融システムを再構築しようとする動きです。仲介者を排除し、透明性と効率性を高めることを目指しており、金融サービスへのアクセスを民主化する可能性を秘めています。本稿では、DeFiプロトコルの主要な種類とその特徴について詳細に解説します。

1. 自動マーケットメーカー（AMM）

自動マーケットメーカー（AMM：Automated Market Maker）は、DeFiにおける最も基本的なプロトコルのひとつです。従来の取引所のようなオーダーブックを持たず、流動性プールと呼ばれる資金の集合を利用して取引を行います。ユーザーは流動性を提供することで手数料収入を得ることができ、また、プールに資金を預けることでトークン交換を行うことができます。

1.1. 定数積マーケットメーカー（Constant Product Market Maker）

最も一般的なAMMの形式であり、Uniswapなどが代表例です。x * y = k という数式に基づいて価格が決定されます。xとyはそれぞれトークンAとトークンの量を表し、kは定数です。このモデルでは、トークンの供給量が変化すると価格が変動し、流動性プロバイダーはインパーマネントロス（一時的損失）と呼ばれるリスクにさらされます。

1.2. 定和マーケットメーカー（Constant Sum Market Maker）

トークンAとトークンBの合計量が常に一定になるように価格が決定されます。x + y = k という数式で表されます。このモデルは、価格変動が少ない安定したトークンの取引に適していますが、価格変動が大きいトークンには不向きです。

1.3. 安定コインに特化したAMM

Curve Financeなどは、USDCやDAIなどの安定コインの取引に特化したAMMです。スリッページを最小限に抑え、効率的な取引を実現するために、定和マーケットメーカーの改良版であるHybrid Functionを採用しています。

2. レンディング・ボローイングプロトコル

レンディング・ボローイングプロトコルは、DeFiにおける資金調達と貸し出しを可能にする仕組みです。ユーザーは自身の保有する暗号資産をプロトコルに預け入れることで利息収入を得ることができ、また、暗号資産を担保に他の暗号資産を借り入れることができます。

2.1. 担保型レンディング

AaveやCompoundなどが代表例です。ユーザーは暗号資産を担保として預け入れ、その担保価値に見合った額の暗号資産を借り入れることができます。借り入れ金利は、需要と供給によって変動します。過剰担保化されているため、担保価値が一定水準を下回ると清算されるリスクがあります。

2.2. フラッシュローン

Aaveなどが提供するフラッシュローンは、担保を必要とせずに暗号資産を借り入れることができる仕組みです。ただし、借り入れた暗号資産は、同じブロック内で返済する必要があります。アービトラージや担保の清算などの用途に利用されます。

3. デクストラル化取引所（DEX）

デクストラル化取引所（DEX：Decentralized Exchange）は、中央管理者を介さずに暗号資産を取引できるプラットフォームです。AMMを利用したDEXのほか、オーダーブック型のDEXも存在します。

3.1. AMMベースのDEX

Uniswap、SushiSwapなどが代表例です。流動性プールを利用して取引が行われます。ユーザーは自身のウォレットから直接取引を行うことができ、取引所を介する必要はありません。

3.2. オーダーブック型のDEX

Serumなどが代表例です。従来の取引所と同様に、買い注文と売り注文をマッチングさせることで取引が行われます。AMMベースのDEXと比較して、より高度な取引戦略を実行することができます。

4. 資産管理プロトコル

資産管理プロトコルは、DeFiにおける資産の運用を自動化する仕組みです。ユーザーは自身の暗号資産をプロトコルに預け入れることで、自動的に最適な投資戦略が実行されます。

4.1. イールドファーミング

ユーザーは自身の暗号資産をDeFiプロトコルに預け入れることで、報酬としてトークンを受け取ることができます。報酬は、プロトコルの利用状況やトークンの価格変動によって変動します。

4.2. 流動性マイニング

ユーザーはAMMに流動性を提供することで、報酬としてトークンを受け取ることができます。流動性マイニングは、DeFiプロトコルの初期段階で流動性を確保するために利用されることが多いです。

5. 保険プロトコル

保険プロトコルは、DeFiにおけるスマートコントラクトの脆弱性やハッキングなどのリスクをカバーする仕組みです。ユーザーは保険料を支払うことで、万が一の事態が発生した場合に補償を受けることができます。

5.1. Nexus Mutual

スマートコントラクトの脆弱性に対する保険を提供しています。ユーザーは保険料を支払うことで、スマートコントラクトのバグによって損失を被った場合に補償を受けることができます。

5.2. Cover Protocol

DeFiプロトコルに対する保険を提供しています。ユーザーは保険料を支払うことで、DeFiプロトコルがハッキングされた場合に補償を受けることができます。

6. 派生商品プロトコル

派生商品プロトコルは、DeFiにおける先物取引やオプション取引などの派生商品取引を可能にする仕組みです。ユーザーは価格変動リスクをヘッジしたり、投機的な取引を行うことができます。

6.1. Synthetix

様々な資産を模倣した合成資産（Synths）を発行しています。ユーザーはSynthsを取引することで、株式や為替などの伝統的な金融資産に投資することができます。

6.2. dYdX

暗号資産の先物取引を提供しています。ユーザーはレバレッジをかけて取引を行うことができ、価格変動リスクをヘッジしたり、投機的な取引を行うことができます。

7. その他のDeFiプロトコル

上記以外にも、様々なDeFiプロトコルが存在します。例えば、分散型予測市場、分散型アイデンティティ、分散型ソーシャルメディアなどがあります。これらのプロトコルは、DeFiの可能性をさらに広げるものとして期待されています。

まとめ

DeFiプロトコルは、従来の金融システムを再構築する可能性を秘めた革新的な技術です。AMM、レンディング・ボローイングプロトコル、DEX、資産管理プロトコル、保険プロトコル、派生商品プロトコルなど、様々な種類のプロトコルが存在し、それぞれ異なる特徴を持っています。DeFiはまだ発展途上の段階であり、多くの課題も存在しますが、その潜在的な可能性は計り知れません。今後、DeFiプロトコルがどのように進化し、金融システムにどのような影響を与えるのか、注目していく必要があります。