ダイ（DAI）価格安定のしくみについて
ダイ（DAI）は、MakerDAOによって発行される分散型ステーブルコインであり、その価格安定メカニズムは、暗号資産市場において重要な役割を果たしています。本稿では、ダイの価格安定のしくみについて、その詳細を専門的な視点から解説します。
1. ダイの概要
ダイは、米ドルにペッグ（連動）することを目的とした暗号資産です。しかし、従来の法定通貨に裏付けられたステーブルコインとは異なり、ダイは過剰担保型（Over-Collateralized）の仕組みを採用しています。これは、ダイを発行するために、担保として他の暗号資産を預け入れる必要があるということを意味します。この過剰担保という点が、ダイの価格安定メカニズムの根幹をなしています。
2. 過剰担保の仕組み
ダイを発行するには、MakerDAOが承認した特定の暗号資産（ETH、BTCなど）を担保として、MakerDAOのスマートコントラクトに預け入れる必要があります。担保価値は、ダイの価値よりも常に高く設定されており、通常は150%以上の担保率が要求されます。例えば、100ダイを発行するには、150ドル以上の価値を持つ担保資産を預け入れる必要があるということです。この過剰担保によって、ダイの価値が下落した場合でも、担保資産を売却することでダイの価値を維持することができます。
3. MakerDAOとMKRトークン
ダイの価格安定メカニズムを管理しているのが、MakerDAOという分散型自律組織（DAO）です。MakerDAOは、MKRトークン保有者による投票によって運営されており、ダイのパラメータ（担保率、安定手数料など）を調整することができます。MKRトークンは、ダイシステムのガバナンストークンであり、ダイシステムの安定性を維持するために重要な役割を果たします。
3.1 安定手数料（Stability Fee）
安定手数料は、ダイを発行するために支払う金利のようなものです。MakerDAOは、ダイの需要と供給に応じて安定手数料を調整することで、ダイの価格を安定させようとします。安定手数料が高い場合、ダイの発行コストが高くなるため、ダイの供給量が減少し、価格が上昇する傾向があります。逆に、安定手数料が低い場合、ダイの発行コストが低くなるため、ダイの供給量が増加し、価格が下落する傾向があります。
3.2 担保清算（Liquidation）
担保資産の価値が、ダイの価値に対して一定の割合（清算閾値）を下回った場合、担保は清算されます。清算とは、担保資産を売却し、ダイを返済するプロセスです。清算によって、ダイの価値が下落するリスクを軽減することができます。清算は、Keeperと呼ばれる第三者によって行われ、Keeperは清算手数料を受け取ることができます。
3.3 グローバル・セトルメント（Global Settlement）
グローバル・セトルメントは、MakerDAOシステム全体で発生した負債を一度に清算するメカニズムです。これは、極端な市場変動が発生した場合に、ダイシステムの安定性を維持するために使用されます。グローバル・セトルメントは、MKRトークン保有者による投票によって実行されます。
4. ダイの価格安定メカニズムの詳細
ダイの価格安定メカニズムは、需要と供給のバランスを調整することで、ダイの価格を米ドルにペッグしようとします。具体的には、以下の要素が組み合わさって、ダイの価格安定を実現しています。
4.1 需要側の調整
ダイの需要が高まった場合、安定手数料を高く設定することで、ダイの発行コストを上げ、ダイの供給量を減らすことができます。これにより、ダイの価格が上昇し、米ドルに近づきます。また、ダイの需要が低い場合、安定手数料を低く設定することで、ダイの発行コストを下げ、ダイの供給量を増やすことができます。これにより、ダイの価格が下落し、米ドルに近づきます。
4.2 供給側の調整
担保資産の価値が下落した場合、担保清算を行うことで、ダイの供給量を減らすことができます。これにより、ダイの価格が上昇し、米ドルに近づきます。また、担保資産の価値が上昇した場合、担保率を高く設定することで、ダイの供給量を増やすことができます。これにより、ダイの価格が下落し、米ドルに近づきます。
4.3 MKRトークンの役割
MKRトークン保有者は、ダイシステムのパラメータを調整することで、ダイの価格安定メカニズムを最適化することができます。例えば、担保率、安定手数料、清算閾値などを調整することで、ダイの価格を米ドルに近づけることができます。また、MKRトークン保有者は、グローバル・セトルメントを実行することで、ダイシステムの安定性を維持することができます。
5. ダイのメリットとデメリット
5.1 メリット
- 分散型であるため、中央集権的な管理者の影響を受けにくい。
- 過剰担保型であるため、価格安定性が高い。
- 透明性が高く、スマートコントラクトのコードが公開されている。
- DeFi（分散型金融）エコシステムにおいて、重要な役割を果たしている。
5.2 デメリット
- 担保資産の価値が大きく変動した場合、担保清算が発生する可能性がある。
- 担保資産のロックアップが必要であるため、流動性が低い。
- MakerDAOのガバナンスに参加するには、MKRトークンを保有する必要がある。
- スマートコントラクトの脆弱性により、ハッキングのリスクがある。
6. ダイの将来展望
ダイは、DeFiエコシステムの成長とともに、ますます重要な役割を果たすことが期待されています。MakerDAOは、ダイの価格安定メカニズムを継続的に改善し、ダイの利用範囲を拡大するための取り組みを進めています。例えば、新しい担保資産の追加、安定手数料の最適化、ガバナンスプロセスの改善などが挙げられます。また、ダイは、他のブロックチェーンとの相互運用性を高めることで、より多くのユーザーに利用されるようになる可能性があります。
7. まとめ
ダイは、過剰担保型ステーブルコインであり、MakerDAOとMKRトークンによって管理されています。ダイの価格安定メカニズムは、需要と供給のバランスを調整することで、ダイの価格を米ドルにペッグしようとします。ダイは、DeFiエコシステムにおいて重要な役割を果たしており、その将来展望は明るいと言えます。しかし、担保清算のリスクや流動性の低さなどのデメリットも存在するため、ダイを利用する際には、これらのリスクを十分に理解しておく必要があります。ダイの仕組みを理解することで、暗号資産市場におけるステーブルコインの役割と可能性をより深く理解することができます。
