暗号資産（仮想通貨）のオンチェーン分析で相場を読む方法

暗号資産市場は、その高いボラティリティと複雑さから、投資家にとって常に挑戦的な場です。伝統的な金融市場におけるテクニカル分析やファンダメンタルズ分析に加え、暗号資産特有の分析手法であるオンチェーン分析が注目を集めています。本稿では、オンチェーン分析の基礎から応用までを詳細に解説し、相場を読むための実践的な知識を提供します。

オンチェーン分析とは何か

オンチェーン分析とは、ブロックチェーン上に記録された取引データやアドレスの活動状況を分析することで、市場の動向や投資家の行動を把握する手法です。暗号資産は、取引履歴が公開されているため、誰でもそのデータを閲覧し、分析することができます。この透明性の高さが、オンチェーン分析を可能にしています。

従来の金融市場分析では、企業業績や経済指標などのオフチェーンデータが中心でしたが、オンチェーン分析では、ブロックチェーン上のデータのみを用いて分析を行います。これにより、市場の透明性が向上し、より客観的な判断が可能になります。

オンチェーン分析で利用される主要な指標

オンチェーン分析では、様々な指標が利用されます。以下に、主要な指標とその意味について解説します。

アクティブアドレス数

一定期間内に取引を行ったアドレスの数を指します。アクティブアドレス数が増加すると、ネットワークの利用者が増加していることを示し、市場の活況化を意味します。逆に、減少する場合は、市場の低迷を示唆する可能性があります。

トランザクション数

一定期間内に行われたトランザクションの数を指します。トランザクション数が増加すると、ネットワーク上での取引が活発になっていることを示し、市場の活況化を意味します。減少する場合は、市場の低迷を示唆する可能性があります。

トランザクションボリューム

一定期間内に行われたトランザクションの総額を指します。トランザクションボリュームが増加すると、ネットワーク上での資金の動きが活発になっていることを示し、市場の活況化を意味します。減少する場合は、市場の低迷を示唆する可能性があります。

平均トランザクションサイズ

1つのトランザクションあたりの平均的な取引額を指します。平均トランザクションサイズが増加すると、大口投資家の取引が増加していることを示唆する可能性があります。減少する場合は、小口投資家の取引が増加していることを示唆する可能性があります。

ハッシュレート

ビットコインなどのプルーフ・オブ・ワーク（PoW）方式を採用している暗号資産において、ネットワークのセキュリティを維持するために必要な計算能力を指します。ハッシュレートが増加すると、ネットワークのセキュリティが向上していることを示し、市場の信頼度を高める可能性があります。減少する場合は、ネットワークのセキュリティが低下していることを示唆する可能性があります。

難易度

ビットコインなどのプルーフ・オブ・ワーク（PoW）方式を採用している暗号資産において、ブロックを生成するために必要な計算の難易度を指します。難易度が調整されることで、ブロック生成間隔が一定に保たれます。難易度の変化は、マイニングの収益性に影響を与えるため、市場の動向を把握する上で重要な指標となります。

ガス代（Gas Fee）

イーサリアムなどのスマートコントラクトを実行するために必要な手数料を指します。ガス代が高騰すると、ネットワークの混雑度が高まっていることを示し、需要の増加を意味します。逆に、低下する場合は、需要の減少を示唆する可能性があります。

ホールド量

特定の暗号資産を保有しているアドレスの量を指します。長期保有アドレスのホールド量が増加すると、市場への信頼感が高まっていることを示唆する可能性があります。逆に、減少する場合は、市場への懸念が高まっていることを示唆する可能性があります。

インフロー/アウトフロー

取引所への資金の流入量（インフロー）と流出量（アウトフロー）を指します。インフローがアウトフローを上回ると、市場への買い意欲が高まっていることを示唆する可能性があります。逆に、アウトフローがインフローを上回ると、市場への売り意欲が高まっていることを示唆する可能性があります。

オンチェーン分析の応用

オンチェーン分析は、単に指標を観察するだけでなく、様々な応用が可能です。以下に、具体的な応用例を紹介します。

クジール分析（Whale Analysis）

大量の暗号資産を保有しているアドレス（クジール）の動向を分析することで、市場の動向を予測する手法です。クジールが大量の資金を取引所に移動させた場合、売り圧力が強まる可能性があります。逆に、取引所から資金を引き出した場合は、買い意欲が高まっている可能性があります。

SOPR（Spent Output Profit Ratio）

売却されたコインの利益率を示す指標です。SOPRが1を上回ると、売却されたコインは利益が出ていることを示し、強気相場を示唆する可能性があります。逆に、1を下回ると、売却されたコインは損失が出ていることを示し、弱気相場を示唆する可能性があります。

MVRV Z-Score

暗号資産の市場価値と実現価値を比較する指標です。MVRV Z-Scoreが高いほど、市場が過熱していることを示唆し、調整が起こる可能性があります。逆に、低いほど、市場が底打ちしていることを示唆し、反発の可能性があります。

Entity-Adjusted Metrics

複数のアドレスを1つのエンティティとして扱うことで、より正確な分析を可能にする手法です。これにより、クジールの活動や取引所の動きをより詳細に把握することができます。

オンチェーン分析を行うためのツール

オンチェーン分析を行うためには、様々なツールが利用できます。以下に、代表的なツールを紹介します。

Glassnode

最も包括的なオンチェーン分析ツールの一つです。様々な指標やチャートを提供しており、詳細な分析を行うことができます。有料のサブスクリプションが必要です。

Nansen

スマートマネーの動向を追跡することに特化したツールです。クジールのアドレスやDeFiプロトコルの利用状況などを分析することができます。有料のサブスクリプションが必要です。

Santiment

ソーシャルメディアのセンチメント分析とオンチェーン分析を組み合わせたツールです。市場の心理状態とブロックチェーン上のデータを同時に分析することができます。有料のサブスクリプションが必要です。

Blockchain.com

ビットコインのブロックチェーンエクスプローラーとして知られていますが、オンチェーン分析の機能も提供しています。無料で利用できます。

オンチェーン分析の注意点

オンチェーン分析は、強力な分析手法ですが、いくつかの注意点があります。

データの解釈の難しさ

オンチェーンデータは、複雑で解釈が難しい場合があります。指標の意味を正しく理解し、他の情報と組み合わせて分析する必要があります。

偽装データの存在

悪意のある第三者が、意図的に偽装データを生成し、市場を混乱させる可能性があります。データの信頼性を確認する必要があります。

プライバシーの問題

オンチェーンデータは、公開されているため、プライバシーの問題が発生する可能性があります。個人情報の保護に注意する必要があります。

まとめ

オンチェーン分析は、暗号資産市場を理解するための強力なツールです。ブロックチェーン上のデータを分析することで、市場の動向や投資家の行動を把握し、より客観的な判断が可能になります。本稿で解説した指標や応用例を参考に、オンチェーン分析を実践し、暗号資産投資の成功を目指してください。ただし、オンチェーン分析は万能ではありません。他の分析手法と組み合わせ、リスク管理を徹底することが重要です。