暗号資産（仮想通貨）の規制動向と今後の法改正予想

はじめに

暗号資産（仮想通貨）は、その誕生以来、金融システムに大きな変革をもたらす可能性を秘めながらも、同時に様々な課題を抱えてきました。初期の段階においては、規制の枠組みが未整備であったため、マネーロンダリングやテロ資金供与といった犯罪行為に利用されるリスクが指摘され、投資家保護の観点からも問題視されました。そのため、各国政府は暗号資産に対する規制の導入を検討し、その動向は常に注目を集めています。本稿では、暗号資産の規制動向を概観し、今後の法改正予想について考察します。

暗号資産の定義と特徴

暗号資産とは、暗号技術を用いてセキュリティを確保し、デジタル形式で取引される資産の総称です。従来の通貨とは異なり、中央銀行のような発行主体が存在せず、分散型台帳技術（ブロックチェーン）に基づいて取引が記録されます。この特徴により、暗号資産は、国境を越えた迅速かつ低コストな送金、透明性の高い取引履歴、改ざん耐性といったメリットを有しています。しかし一方で、価格変動の激しさ、ハッキングによる資産喪失のリスク、規制の不確実性といったデメリットも存在します。

各国の規制動向

日本

日本においては、2017年に「資金決済に関する法律」の改正により、暗号資産交換業法が施行されました。これにより、暗号資産交換業者は、金融庁への登録が義務付けられ、顧客資産の分別管理、マネーロンダリング対策、情報セキュリティ対策などが求められるようになりました。また、2020年には、改正金融商品取引法により、暗号資産が金融商品に準ずるものとして扱われるようになり、より厳格な規制が適用されるようになりました。具体的には、暗号資産の新規公開（ICO）や暗号資産関連のデリバティブ取引などが規制対象となりました。

アメリカ

アメリカにおいては、暗号資産に対する規制は、連邦政府機関と州政府機関によって分担して行われています。連邦政府機関としては、財務省（FinCEN）、証券取引委員会（SEC）、商品先物取引委員会（CFTC）などが挙げられます。FinCENは、マネーロンダリング対策の観点から、暗号資産交換業者に対する規制を行っています。SECは、暗号資産が証券に該当する場合、証券法に基づいて規制を行います。CFTCは、暗号資産が商品に該当する場合、商品取引法に基づいて規制を行います。州政府機関としては、ニューヨーク州金融サービス局（NYDFS）などが、暗号資産関連事業に対するライセンス制度を導入しています。

ヨーロッパ

ヨーロッパにおいては、2020年に「暗号資産市場に関する規則（MiCA）」が採択されました。MiCAは、暗号資産の発行者やサービスプロバイダーに対する規制を包括的に定めたもので、2024年以降に施行される予定です。MiCAは、暗号資産を、電子マネー、ユーティリティトークン、資産担保型トークン、eマネー・トークンなどに分類し、それぞれの種類に応じて異なる規制を適用します。また、MiCAは、暗号資産の市場操作やインサイダー取引を禁止し、投資家保護を強化する内容を含んでいます。

その他の国

中国においては、暗号資産取引を全面的に禁止する規制が導入されています。これは、資本流出の抑制や金融システムの安定化を目的としたものです。シンガポールにおいては、暗号資産関連事業に対するライセンス制度を導入し、マネーロンダリング対策を強化しています。スイスにおいては、暗号資産を金融商品として扱い、証券法に基づいて規制を行っています。オーストラリアにおいては、暗号資産交換業者に対する登録制度を導入し、顧客資産の保護を強化しています。

暗号資産規制の課題

暗号資産の規制には、いくつかの課題が存在します。まず、暗号資産の技術的な複雑さにより、規制当局がその特性を十分に理解することが難しいという課題があります。また、暗号資産は、国境を越えて取引されるため、規制当局が管轄権を及ぼすことが難しいという課題もあります。さらに、暗号資産の市場は、急速に変化するため、規制が陳腐化しやすいという課題もあります。これらの課題を克服するためには、規制当局は、技術的な専門知識を習得し、国際的な連携を強化し、柔軟な規制を導入する必要があります。

今後の法改正予想

グローバルな規制調和の推進

暗号資産は、グローバルな市場であるため、各国間の規制の不整合は、市場の混乱を招き、規制の効果を損なう可能性があります。そのため、国際的な規制調和を推進することが重要です。金融安定理事会（FSB）や国際決済銀行（BIS）などの国際機関は、暗号資産に関する規制の枠組みを策定し、各国にその導入を促しています。今後は、これらの国際的な規制の枠組みに基づいて、各国が規制を整備していくことが予想されます。

ステーブルコインに対する規制強化

ステーブルコインは、法定通貨や他の資産に価値を裏付けられた暗号資産であり、価格変動が比較的少ないという特徴があります。そのため、ステーブルコインは、決済手段や価値の保存手段として利用されることが期待されています。しかし一方で、ステーブルコインの発行主体が、十分な資産を保有していない場合や、資産の管理が不十分な場合、ステーブルコインの価値が暴落するリスクがあります。そのため、ステーブルコインに対する規制強化が予想されます。具体的には、ステーブルコインの発行主体に対する資本要件の強化、資産の監査義務の導入、顧客資産の分別管理義務の強化などが考えられます。

DeFi（分散型金融）に対する規制

DeFiは、ブロックチェーン技術に基づいて構築された金融システムであり、従来の金融機関を介さずに、融資、取引、保険などの金融サービスを提供します。DeFiは、透明性、効率性、アクセシビリティといったメリットを有していますが、同時に、スマートコントラクトの脆弱性、ハッキングによる資産喪失のリスク、規制の不確実性といった課題も抱えています。そのため、DeFiに対する規制が検討されています。具体的には、DeFiプラットフォームに対するライセンス制度の導入、スマートコントラクトの監査義務の導入、投資家保護のための情報開示義務の強化などが考えられます。

NFT（非代替性トークン）に対する規制

NFTは、デジタルアート、音楽、ゲームアイテムなどの固有の資産を表現するトークンであり、所有権の証明や取引に利用されます。NFTは、クリエイターエコノミーの活性化や新たな投資機会の創出に貢献する可能性がありますが、同時に、著作権侵害、詐欺、マネーロンダリングといったリスクも存在します。そのため、NFTに対する規制が検討されています。具体的には、NFTの発行者に対する著作権侵害防止義務の導入、NFT取引プラットフォームに対するマネーロンダリング対策義務の強化、投資家保護のための情報開示義務の強化などが考えられます。

結論

暗号資産の規制動向は、各国において様々な段階にあり、今後の法改正予想も多岐にわたります。グローバルな規制調和の推進、ステーブルコイン、DeFi、NFTに対する規制強化などが予想されますが、これらの規制は、暗号資産のイノベーションを阻害することなく、投資家保護と金融システムの安定化を図るバランスの取れたものでなければなりません。規制当局は、暗号資産の特性を十分に理解し、技術的な専門知識を習得し、国際的な連携を強化し、柔軟な規制を導入することで、暗号資産の健全な発展を促進していく必要があります。