ステーブルコインの仕組みと代表的なコインを紹介

はじめに

デジタル通貨の世界において、価格変動の激しい暗号資産（仮想通貨）は、決済手段としての普及を阻む要因の一つでした。この課題を克服するために登場したのが、ステーブルコインです。ステーブルコインは、その名の通り価格の安定性を重視した暗号資産であり、法定通貨や他の資産に価値を裏付けられたり、アルゴリズムによって価格を安定させたりする仕組みを持っています。本稿では、ステーブルコインの基本的な仕組み、種類、代表的なコインについて詳細に解説します。

ステーブルコインの基本的な仕組み

ステーブルコインの価格安定化メカニズムは、大きく分けて以下の3つのタイプに分類できます。

1. 法定通貨担保型：

最も一般的なタイプであり、米ドルやユーロなどの法定通貨を1:1の比率で担保として保有することで、価格の安定を図ります。担保資産は、通常、銀行口座やカストディアン（資産保管業者）によって管理されます。このタイプのステーブルコインは、透明性が高く、価格の安定性も比較的高いですが、カストディアンへの信頼が不可欠です。代表的なコインとしては、Tether (USDT) や USD Coin (USDC) が挙げられます。

2. 暗号資産担保型：

ビットコインやイーサリアムなどの他の暗号資産を担保として、ステーブルコインを発行します。担保資産の価値が変動するため、過剰担保（collateralization）と呼ばれる仕組みを採用し、担保資産の価値がステーブルコインの価値を上回るように設計されています。このタイプのステーブルコインは、分散性が高いというメリットがありますが、担保資産の価格変動リスクやスマートコントラクトのリスクが存在します。代表的なコインとしては、Dai が挙げられます。

3. アルゴリズム型：

担保資産を持たず、アルゴリズムによってステーブルコインの供給量を調整し、価格の安定を図ります。需要が増加すると供給量を増やし、需要が減少すると供給量を減らすことで、価格を目標値に近づけます。このタイプのステーブルコインは、資本効率が高いというメリットがありますが、価格の安定性が他のタイプに比べて低く、市場の変動に弱いというデメリットがあります。TerraUSD (UST) が過去に存在しましたが、アルゴリズムの脆弱性からペッグが崩壊し、大きな問題となりました。

ステーブルコインの種類と代表的なコイン

1. 法定通貨担保型ステーブルコイン

• Tether (USDT)：

最も広く利用されているステーブルコインであり、米ドルに1:1でペッグされています。発行元はTether Limitedであり、担保資産として米ドルを保有していると主張しています。しかし、過去には担保資産の透明性に関する懸念も指摘されていました。現在では、定期的な監査報告書を公開し、透明性の向上に努めています。

• USD Coin (USDC)：

CircleとCoinbaseが共同で発行するステーブルコインであり、米ドルに1:1でペッグされています。Tetherと同様に、米ドルを担保資産として保有していますが、Tetherよりも透明性が高く、監査報告書も定期的に公開されています。また、規制遵守にも力を入れています。

• Binance USD (BUSD)：

Binanceが発行するステーブルコインであり、米ドルに1:1でペッグされています。ニューヨーク州金融サービス局（NYDFS）の承認を受けており、規制遵守が徹底されています。Binanceの取引所内での利用が容易であり、様々なDeFi（分散型金融）アプリケーションでも利用されています。

2. 暗号資産担保型ステーブルコイン

• Dai：

MakerDAOによって発行されるステーブルコインであり、米ドルに1:1でペッグされています。担保資産として、ビットコインやイーサリアムなどの暗号資産を使用しており、過剰担保の仕組みを採用しています。スマートコントラクトによって自動的に価格が調整され、分散性が高いという特徴があります。

• Liquity USD (LUSD)：

イーサリアムを担保として発行されるステーブルコインであり、Daiと同様に過剰担保の仕組みを採用しています。Daiとは異なり、担保資産のロックアップ期間が永続的であり、担保資産の返済には手数料が発生します。

3. アルゴリズム型ステーブルコイン

（注：アルゴリズム型ステーブルコインは、過去にTerraUSD (UST)のような事例があり、リスクが高いことを理解した上で利用する必要があります。）

• TerraUSD (UST)：

Terraブロックチェーン上で発行されていたステーブルコインであり、Lunaという暗号資産と連動して価格を安定させる仕組みを持っていました。しかし、2022年に大規模なペッグ崩壊が発生し、市場に大きな混乱をもたらしました。現在では、Terra Classic USD (USTC) として再構築されていますが、依然としてリスクが高い状態です。

ステーブルコインのメリットとデメリット

メリット：

• 価格の安定性：

暗号資産の価格変動リスクを軽減し、決済手段としての利用を促進します。

• 取引の効率性：

法定通貨の送金に比べて、迅速かつ低コストで取引を行うことができます。

• DeFiへのアクセス：

DeFiアプリケーションを利用するための基盤通貨として機能します。

デメリット：

• カストディアンリスク：

法定通貨担保型ステーブルコインの場合、カストディアンの経営破綻や不正行為によって資産が失われるリスクがあります。

• 規制リスク：

ステーブルコインに対する規制がまだ整備されていないため、将来的に規制が強化される可能性があります。

• アルゴリズムリスク：

アルゴリズム型ステーブルコインの場合、アルゴリズムの脆弱性によってペッグが崩壊するリスクがあります。

ステーブルコインの今後の展望

ステーブルコインは、暗号資産市場の発展において重要な役割を担っています。今後、規制の整備が進み、透明性が向上することで、より多くの人々がステーブルコインを利用するようになるでしょう。また、中央銀行デジタル通貨（CBDC）の開発も進んでおり、ステーブルコインとの競争が激化する可能性があります。ステーブルコインは、決済手段としての普及だけでなく、DeFiアプリケーションの基盤通貨としての役割も拡大していくと考えられます。特に、企業によるステーブルコインの発行や、特定の資産に裏付けられたステーブルコイン（例えば、金に裏付けられたステーブルコイン）の登場など、新たな展開が期待されます。

まとめ

ステーブルコインは、暗号資産の価格変動リスクを軽減し、決済手段としての利用を促進する可能性を秘めた革新的な技術です。法定通貨担保型、暗号資産担保型、アルゴリズム型など、様々なタイプのステーブルコインが存在し、それぞれにメリットとデメリットがあります。ステーブルコインの利用にあたっては、リスクを十分に理解し、信頼できる発行元のコインを選択することが重要です。今後、ステーブルコインは、暗号資産市場の発展とともに、ますます重要な役割を担っていくと考えられます。