暗号資産（仮想通貨）の法規制の変化を読む

はじめに

暗号資産（仮想通貨）は、その誕生以来、金融システムに大きな変革をもたらす可能性を秘めながらも、同時に様々な課題を提起してきました。初期の段階においては、規制の枠組みが未整備であったため、マネーロンダリングやテロ資金供与といった犯罪行為に利用されるリスク、投資家保護の欠如、価格変動の激しさなどが問題視されました。これらの課題に対応するため、各国政府は暗号資産に対する法規制の整備を進めてきました。本稿では、暗号資産の法規制の変遷を概観し、主要国の動向を比較検討することで、今後の法規制の方向性を考察します。

暗号資産の黎明期と初期の法規制

ビットコインが誕生した当初、暗号資産は一部の技術者や愛好家によって利用される存在であり、法規制の対象とはされていませんでした。しかし、ビットコインの価格が上昇し、取引量が増加するにつれて、各国政府は暗号資産の存在を認識し、その規制の必要性を認識し始めました。初期の法規制は、主にマネーロンダリング対策を目的としたものでした。例えば、米国財務省金融犯罪執行ネットワーク（FinCEN）は、暗号資産取引所をマネーサービス事業者（MSB）として登録することを義務付け、顧客の本人確認（KYC）や疑わしい取引の報告を求めました。また、日本においても、資金決済法に基づき、暗号資産取引所に対する登録制度が導入され、利用者保護のための措置が講じられました。

金融庁による規制強化と改正資金決済法

日本における暗号資産の法規制は、金融庁が中心となって進められてきました。2017年に発生したコインチェック事件を契機に、金融庁は暗号資産取引所に対する監督体制を強化し、利用者保護のための措置を強化しました。具体的には、暗号資産取引所の自己資本規制の強化、情報セキュリティ対策の徹底、顧客資産の分別管理などが義務付けられました。また、2019年には資金決済法が改正され、暗号資産が「電子資金」に準ずるものとして扱われることになり、暗号資産取引所に対する規制がより厳格化されました。改正資金決済法では、暗号資産の発行者に対する規制も導入され、暗号資産の利用者が安心して取引できるよう、透明性の確保とリスク管理の徹底が求められています。

主要国の法規制動向

米国：米国では、暗号資産に対する規制が複数の機関によって分担されています。証券取引委員会（SEC）は、暗号資産が証券に該当する場合、証券法に基づいて規制を行います。商品先物取引委員会（CFTC）は、ビットコインなどの暗号資産を商品として扱い、先物取引を規制します。また、内国歳入庁（IRS）は、暗号資産の税務処理に関するガイダンスを提供しています。米国における暗号資産の法規制は、依然として不確実な部分が多く、今後の動向が注目されます。

欧州連合（EU）：EUでは、暗号資産市場に関する包括的な規制枠組みである「Markets in Crypto-Assets（MiCA）」が制定されました。MiCAは、暗号資産の発行者、取引所、カストディアンなどに対する規制を定め、投資家保護、金融安定性、マネーロンダリング対策などを目的としています。MiCAは、EU加盟国全体で統一的な規制を適用することで、暗号資産市場の健全な発展を促進することを目指しています。

中国：中国は、暗号資産に対する規制が最も厳しい国のひとつです。2021年には、暗号資産取引やマイニングを全面的に禁止し、暗号資産関連の活動を厳しく取り締まっています。中国政府は、暗号資産が金融システムに不安定性をもたらすリスクや、マネーロンダリングやテロ資金供与に利用されるリスクを懸念し、規制強化に踏み切りました。

その他の国々：シンガポール、スイス、マルタなどの国々は、暗号資産に対する友好的な規制環境を整備し、暗号資産関連企業の誘致に力を入れています。これらの国々は、暗号資産のイノベーションを促進し、金融技術（FinTech）の中心地となることを目指しています。

DeFi（分散型金融）と法規制の課題

DeFiは、ブロックチェーン技術を活用した分散型の金融システムであり、従来の金融機関を介さずに、融資、取引、保険などの金融サービスを提供します。DeFiは、透明性、効率性、アクセシビリティなどのメリットがある一方で、スマートコントラクトのリスク、ハッキングのリスク、規制の不確実性などの課題も抱えています。DeFiに対する法規制は、従来の金融規制とは異なるアプローチが必要であり、各国政府はDeFiの特性を踏まえた規制のあり方を検討しています。DeFiの規制においては、イノベーションを阻害することなく、投資家保護と金融安定性を確保することが重要な課題となります。

ステーブルコインと法規制の動向

ステーブルコインは、米ドルなどの法定通貨やその他の資産に価値を裏付けられた暗号資産であり、価格変動を抑えることを目的としています。ステーブルコインは、暗号資産取引の決済手段として利用されるだけでなく、送金や決済などの分野でも活用されています。ステーブルコインに対する法規制は、金融安定性やマネーロンダリング対策の観点から重要であり、各国政府はステーブルコインの発行者に対する規制を強化する動きを見せています。例えば、米国では、ステーブルコインの発行者に対する銀行ライセンスの取得を義務付ける法案が提出されています。また、EUのMiCAにおいても、ステーブルコインに対する規制が定められています。

CBDC（中央銀行デジタル通貨）と法規制の展望

CBDCは、中央銀行が発行するデジタル通貨であり、現金と同様の機能を持つことが期待されています。CBDCは、決済効率の向上、金融包摂の促進、金融政策の有効性向上などのメリットがある一方で、プライバシー保護、セキュリティ、金融システムへの影響などの課題も抱えています。CBDCの発行には、法的な根拠が必要であり、各国政府はCBDCに関する法規制の整備を進めています。CBDCの法規制においては、プライバシー保護とマネーロンダリング対策のバランスを考慮することが重要な課題となります。

今後の法規制の方向性

暗号資産の法規制は、技術の進化や市場の変化に応じて、常に変化していく必要があります。今後の法規制の方向性としては、以下の点が考えられます。

• 国際的な連携の強化：暗号資産は国境を越えて取引されるため、国際的な連携を強化し、規制の調和を図ることが重要です。
• リスクベースアプローチの採用：暗号資産の種類やリスクに応じて、規制の強度を調整するリスクベースアプローチを採用することが有効です。
• イノベーションを阻害しない規制の設計：暗号資産のイノベーションを促進しつつ、投資家保護と金融安定性を確保するための規制を設計することが重要です。
• DeFiやステーブルコインに対する規制の明確化：DeFiやステーブルコインに対する規制を明確化し、市場の不確実性を解消することが必要です。
• CBDCに関する法規制の整備：CBDCの発行に向け、プライバシー保護とマネーロンダリング対策のバランスを考慮した法規制を整備することが重要です。

結論

暗号資産の法規制は、その黎明期から現在に至るまで、様々な変化を遂げてきました。初期のマネーロンダリング対策から、利用者保護、金融安定性、イノベーション促進へと、規制の目的と範囲は拡大しています。今後、暗号資産市場は、DeFi、ステーブルコイン、CBDCなどの新たな技術やサービスが登場することで、さらに複雑化していくことが予想されます。各国政府は、これらの変化に対応するため、国際的な連携を強化し、リスクベースアプローチを採用し、イノベーションを阻害しない規制を設計することが求められます。暗号資産の法規制は、金融システムの未来を左右する重要な課題であり、その動向から目が離せません。