テザー（USDT）はなぜ世界中で使われているのか？背景解説

テザー（USDT）は、暗号資産（仮想通貨）の世界において、極めて重要な役割を担っています。その普及の背景には、暗号資産市場の特性、金融システムの課題、そしてテザー独自の仕組みが複雑に絡み合っています。本稿では、テザーの起源、技術的基盤、利用目的、そしてその課題について詳細に解説します。

1. テザーの起源と目的

テザーは、2014年にビットコイン取引所であるBitfinexと、ブロックチェーン技術企業であるTether Limitedによって設立されました。当初の目的は、暗号資産取引における価格変動リスクを軽減することでした。暗号資産は、その価格変動の激しさから、日常的な取引で使用するには不安定であるという課題がありました。テザーは、米ドルなどの法定通貨に価値を裏付けられた暗号資産として、この課題を解決しようと試みました。具体的には、テザー社が保有する米ドルなどの資産と同額のテザーを発行し、1USDT＝1米ドルの価値を維持することを約束しました。

2. テザーの技術的基盤

テザーは、主にイーサリアム（Ethereum）ブロックチェーン上で発行されています。イーサリアムは、スマートコントラクトと呼ばれるプログラムを実行できるプラットフォームであり、テザーの発行と償還を自動化する仕組みを構築することを可能にしました。テザーは、ERC-20トークンという規格に基づいており、イーサリアム互換のウォレットや取引所で容易に利用できます。また、ビットコイン（Bitcoin）ブロックチェーン上でも発行されており、Omni Layerというプロトコルを使用しています。しかし、イーサリアムベースのテザーの方が、取引速度や手数料の面で優れているため、現在では主流となっています。

3. テザーの利用目的

テザーは、主に以下の目的で利用されています。

• 暗号資産取引の安定化: 暗号資産取引所では、テザーは取引ペアとして頻繁に使用されます。例えば、ビットコイン/テザー（BTC/USDT）の取引ペアでは、ビットコインの価格をテザーで表示し、取引を行います。これにより、ビットコインの価格変動リスクをテザーでヘッジすることができます。
• 資金の移動: テザーは、国境を越えた資金の移動を迅速かつ低コストで行う手段として利用されています。特に、金融インフラが未発達な地域や、資本規制が厳しい国々では、テザーが重要な役割を果たしています。
• DeFi（分散型金融）への参加: テザーは、DeFiプラットフォームにおける流動性提供やレンディングなどの活動に使用されています。DeFiは、従来の金融機関を介さずに、ブロックチェーン上で金融サービスを提供する仕組みであり、テザーはその基盤となる資産として重要です。
• 価格変動リスクの回避: 暗号資産市場の価格変動リスクを回避するために、テザーに資産を換金し、価格が安定するまでテザーのまま保有する投資家もいます。

4. テザーの裏付け資産

テザーの価値を裏付ける資産は、当初は米ドルでしたが、その内訳は時間とともに変化してきました。テザー社は、定期的にその裏付け資産の内訳を公開していますが、その透明性については常に議論の対象となっています。現在、テザーの裏付け資産は、以下の構成となっています。

• 現金および現金同等物: 約76.8%
• 米国債: 約12.9%
• 社債: 約3.5%
• その他: 約6.8%

テザー社は、これらの資産を監査機関によって定期的に監査されており、その結果は公開されています。しかし、監査の範囲や透明性については、依然として疑問の声も上がっています。特に、テザー社が保有する商業ペーパー（CP）の質や、その償還能力については、市場関係者の懸念が高まっています。

5. テザーを取り巻く課題とリスク

テザーは、その普及の裏で、いくつかの課題とリスクを抱えています。

• 透明性の欠如: テザー社の裏付け資産の内訳や監査結果については、十分な情報が開示されているとは言えません。これにより、テザーの価値に対する信頼が揺らぐ可能性があります。
• 規制の不確実性: テザーは、その法的地位や規制に関する明確なルールが確立されていません。各国政府は、テザーに対する規制を強化する動きを見せており、その動向によっては、テザーの利用が制限される可能性があります。
• 法的リスク: テザー社は、過去にニューヨーク州司法当局から、裏付け資産の虚偽表示に関する訴訟を起こされています。この訴訟は、テザー社の信頼性を大きく損なうものであり、今後の事業展開に影響を与える可能性があります。
• 市場リスク: テザーの価値は、その裏付け資産の価値に依存しています。もし、テザー社が保有する資産の価値が下落した場合、テザーの価値も下落する可能性があります。
• 集中リスク: テザーの発行元はテザー社のみであり、その運営状況に依存しています。テザー社に何らかの問題が発生した場合、テザーの利用に支障をきたす可能性があります。

6. テザーの代替手段

テザーの課題とリスクを認識した市場参加者たちは、テザーの代替手段を模索しています。その代表的なものが、USD Coin（USDC）です。USDCは、CoinbaseとCircleによって共同で発行されており、テザーよりも透明性が高く、規制遵守にも力を入れています。USDCは、テザーと同様に、米ドルに価値を裏付けられた暗号資産であり、暗号資産取引やDeFiへの参加に使用されています。その他にも、Binance USD（BUSD）やTrueUSD（TUSD）など、様々なステーブルコインが登場しており、テザーのシェアを奪い合っています。

7. テザーの将来展望

テザーは、暗号資産市場において、依然として圧倒的なシェアを誇っています。しかし、その課題とリスクを克服し、持続可能な成長を遂げるためには、透明性の向上、規制遵守の徹底、そして裏付け資産の多様化が不可欠です。また、USDCなどの競合ステーブルコインとの競争に打ち勝つためには、新たな技術やサービスの開発も必要となるでしょう。テザーの将来は、これらの課題をどのように解決していくかにかかっています。規制当局の動向も注視していく必要があります。ステーブルコインに対する規制が強化されれば、テザーの利用が制限される可能性がありますが、同時に、より健全な市場環境が構築される可能性もあります。

まとめ

テザー（USDT）は、暗号資産市場の安定化、資金の移動、DeFiへの参加など、様々な目的で利用されている重要な暗号資産です。しかし、その透明性の欠如、規制の不確実性、法的リスクなど、いくつかの課題とリスクを抱えています。テザーが持続可能な成長を遂げるためには、これらの課題を克服し、透明性を向上させ、規制遵守を徹底する必要があります。また、USDCなどの競合ステーブルコインとの競争に打ち勝つためには、新たな技術やサービスの開発も必要となるでしょう。テザーの将来は、これらの課題をどのように解決していくかにかかっています。