テザー（USDT）とその他ステーブルコインの市場シェア比較

はじめに

暗号資産市場において、ステーブルコインは重要な役割を果たしています。特にテザー（USDT）は、その圧倒的な市場シェアから、暗号資産取引の基軸通貨として広く利用されています。しかし、近年、USDC、DAI、BUSDなど、テザー以外のステーブルコインも台頭し、市場構造に変化が見られます。本稿では、テザーを中心としたステーブルコインの市場シェアを詳細に比較分析し、各コインの特性、リスク、今後の展望について考察します。

ステーブルコインの基礎知識

ステーブルコインとは、米ドルやユーロなどの法定通貨、または金などの商品に価値を裏付けられた暗号資産です。価格変動を抑制し、安定した価値を維持することを目的として設計されています。ステーブルコインは、暗号資産取引における決済手段として、また、DeFi（分散型金融）アプリケーションにおける流動性提供の手段として利用されています。

ステーブルコインは、その裏付け資産の種類によって、大きく以下の3つのタイプに分類されます。

• 法定通貨担保型：米ドルなどの法定通貨を銀行口座などに預け、その預け入れと連動させて発行されるステーブルコイン。テザー（USDT）、USDC、BUSDなどが該当します。
• 暗号資産担保型：ビットコインやイーサリアムなどの暗号資産を担保として発行されるステーブルコイン。DAIなどが該当します。
• アルゴリズム型：特定のアルゴリズムによって価格を安定させるように設計されたステーブルコイン。TerraUSD（UST）などが該当します。

テザー（USDT）の市場シェアと特徴

テザー（USDT）は、2015年に設立されたテザーリミテッドによって発行されるステーブルコインです。当初はビットゴールド（BitGold）という名称で計画されましたが、後にテザー（USDT）に改名されました。テザーは、米ドルとの1対1のペッグを維持することを目的としており、発行されたUSDTと同額の米ドルが準備金として保有されているとされています。

しかし、テザーの準備金に関する透明性の問題は、長年にわたり議論の的となってきました。2021年、テザーは、準備金の構成に関する詳細な報告書を公開し、その内訳は、現金、国債、商業手形、その他の資産で構成されていることが明らかになりました。しかし、報告書には、依然として不明確な点が多く、監査の独立性や透明性に対する懸念は残っています。

テザーの市場シェアは、2021年後半には全体の約70%に達しましたが、その後、USDCなどの競合コインの台頭により、徐々に低下しています。2023年現在、テザーの市場シェアは約50%前後で推移しています。

USDCの市場シェアと特徴

USDC（USD Coin）は、CircleとCoinbaseが共同で発行するステーブルコインです。USDCは、米ドルとの1対1のペッグを維持することを目的としており、発行されたUSDCと同額の米ドルが準備金として保有されているとされています。USDCは、テザーと比較して、準備金の透明性や監査の独立性において優れています。Circleは、毎月、USDCの準備金に関するアテストレポートを公開しており、その透明性の高さが評価されています。

USDCの市場シェアは、2021年以降、着実に増加しており、2023年現在では、テザーに次ぐ約20%のシェアを占めています。USDCは、機関投資家からの需要が高く、DeFiアプリケーションにおける利用も拡大しています。

DAIの市場シェアと特徴

DAIは、MakerDAOによって発行される暗号資産担保型のステーブルコインです。DAIは、イーサリアムなどの暗号資産を担保として発行され、価格を1米ドルに維持するために、MakerDAOのガバナンスシステムによって管理されています。DAIは、テザーやUSDCとは異なり、中央集権的な発行主体が存在しないため、検閲耐性や分散性の高さが特徴です。

DAIの市場シェアは、テザーやUSDCと比較して、まだ小さいですが、DeFiアプリケーションにおける利用が拡大しており、徐々に増加しています。DAIは、DeFiエコシステムにおいて、重要な役割を果たしており、その成長が期待されています。

BUSDの市場シェアと特徴

BUSD（Binance USD）は、BinanceとPaxosが共同で発行するステーブルコインです。BUSDは、米ドルとの1対1のペッグを維持することを目的としており、発行されたBUSDと同額の米ドルがPaxosによって保管されています。BUSDは、Binanceの取引所における取引手数料の割引や、Binance EarnなどのDeFiアプリケーションにおける利回り向上などの特典が提供されており、Binanceのエコシステムにおいて広く利用されています。

しかし、2023年2月、米証券取引委員会（SEC）は、Paxosに対して、BUSDの発行を停止するよう命じました。SECは、BUSDが未登録の証券に該当すると判断したためです。この影響により、BUSDの市場シェアは大幅に低下し、現在ではほとんど利用されていません。

その他のステーブルコイン

上記以外にも、様々なステーブルコインが存在します。例えば、TrueUSD（TUSD）は、TrustTokenによって発行される法定通貨担保型のステーブルコインであり、透明性の高い監査体制が特徴です。Frax（FRAX）は、Collateralized Stablecoinであり、担保資産とアルゴリズムを組み合わせることで価格を安定させています。これらのステーブルコインは、それぞれ独自の特性を持っており、特定のニーズに対応しています。

市場シェアの推移と要因

ステーブルコインの市場シェアは、過去数年間で大きく変化してきました。当初は、テザーが圧倒的なシェアを占めていましたが、USDCの台頭により、そのシェアは徐々に低下しています。また、BUSDは、Binanceのエコシステムにおける利用拡大により、一時的にシェアを拡大しましたが、SECの規制により、そのシェアは大幅に低下しました。

市場シェアの変化の要因としては、以下の点が挙げられます。

• 透明性：ステーブルコインの準備金に関する透明性は、投資家にとって重要な要素です。USDCは、テザーと比較して、透明性の高さが評価されており、その結果、市場シェアを拡大することができました。
• 規制：ステーブルコインに対する規制は、市場シェアに大きな影響を与えます。BUSDは、SECの規制により、そのシェアを大幅に低下させました。
• エコシステム：ステーブルコインが利用されるエコシステムも、市場シェアに影響を与えます。BUSDは、Binanceのエコシステムにおける利用拡大により、一時的にシェアを拡大することができました。
• DeFi：DeFiアプリケーションにおけるステーブルコインの利用拡大も、市場シェアに影響を与えます。DAIは、DeFiエコシステムにおける利用拡大により、徐々にシェアを拡大しています。

ステーブルコインのリスク

ステーブルコインは、暗号資産市場における重要な役割を果たしていますが、いくつかのリスクも存在します。

• 準備金リスク：ステーブルコインの価値は、裏付け資産に依存しています。裏付け資産が不足している場合、ステーブルコインの価値が下落する可能性があります。
• 規制リスク：ステーブルコインに対する規制は、まだ明確ではありません。規制が強化された場合、ステーブルコインの利用が制限される可能性があります。
• スマートコントラクトリスク：暗号資産担保型のステーブルコインは、スマートコントラクトによって管理されています。スマートコントラクトに脆弱性がある場合、ステーブルコインがハッキングされる可能性があります。
• 集中リスク：一部のステーブルコインは、特定の企業によって発行されています。その企業に問題が発生した場合、ステーブルコインの価値が下落する可能性があります。

今後の展望

ステーブルコイン市場は、今後も成長を続けると予想されます。特に、DeFiエコシステムの拡大や、中央銀行デジタル通貨（CBDC）の開発が進むにつれて、ステーブルコインの需要は高まると考えられます。

今後のステーブルコイン市場においては、以下の点が重要になると考えられます。

• 透明性の向上：ステーブルコインの準備金に関する透明性を向上させることが重要です。
• 規制の明確化：ステーブルコインに対する規制を明確化することが重要です。
• 分散性の向上：ステーブルコインの分散性を向上させることが重要です。
• 相互運用性の向上：異なるステーブルコイン間の相互運用性を向上させることが重要です。

まとめ

本稿では、テザーを中心としたステーブルコインの市場シェアを詳細に比較分析し、各コインの特性、リスク、今後の展望について考察しました。テザーは、依然として市場シェアのトップを占めていますが、USDCなどの競合コインの台頭により、そのシェアは徐々に低下しています。ステーブルコイン市場は、今後も成長を続けると予想されますが、透明性、規制、分散性、相互運用性などの課題を克服する必要があります。ステーブルコインは、暗号資産市場における重要な役割を果たしており、その発展が期待されます。