テザー（USDT）のボラティリティは本当に低いのか？検証！

テザー（USDT）は、暗号資産市場において極めて重要な役割を担っています。その主な目的は、米ドルとのペッグ（固定）を維持し、価格変動の激しい暗号資産市場における安定した価値の拠り所となることです。しかし、USDTのペッグ維持メカニズムや裏付け資産に関する透明性の問題から、そのボラティリティ（価格変動性）に対する疑問は常に存在してきました。本稿では、USDTのボラティリティについて、様々な角度から詳細に検証し、その実態を明らかにすることを目的とします。

1. テザー（USDT）の基本とペッグメカニズム

USDTは、2015年にBitfinex取引所によって発行されたステーブルコインです。ステーブルコインとは、その価値を特定の資産（通常は法定通貨）に固定することで、価格変動を抑制することを目的とした暗号資産です。USDTの場合、その価値は1USDT＝1米ドルに固定されています。

USDTのペッグ維持メカニズムは、テザー社が保有する米ドル建ての準備資産によって支えられています。理論上、USDTの発行量と同額の米ドル建て資産が準備として存在し、USDT保有者が米ドルに換金する際に、この準備資産が使用されます。しかし、テザー社が公開している準備資産の内容は、常に議論の対象となっており、その透明性の欠如が、USDTの信頼性を揺るがす要因の一つとなっています。

2. USDTのボラティリティの測定方法

USDTのボラティリティを測定するためには、いくつかの方法があります。代表的なものとしては、以下のものが挙げられます。

• 標準偏差：一定期間における価格変動の大きさを統計的に測定する方法です。標準偏差が大きいほど、ボラティリティが高いことを意味します。
• ATR（Average True Range）：一定期間における価格の変動幅を平均化した指標です。ATRが大きいほど、ボラティリティが高いことを意味します。
• ヒストリカルボラティリティ：過去の価格データに基づいて、将来の価格変動を予測する指標です。
• インプライドボラティリティ：オプション取引の価格から算出される、市場が予想する将来のボラティリティです。

これらの指標を用いて、USDTの価格データを分析することで、そのボラティリティの実態を把握することができます。

3. USDTのボラティリティに関する過去の事例

USDTは、そのペッグ維持メカニズムに対する疑念から、過去に何度かペッグが崩壊する寸前の事態に陥っています。以下に、代表的な事例をいくつか紹介します。

• 2017年11月：Bitfinex取引所がテザー社との関係を明らかにしたことで、USDTの信頼性が低下し、一時的にペッグが崩壊しました。
• 2018年10月：暗号資産市場全体が暴落した際に、USDTも連動して下落し、ペッグ維持に苦戦しました。
• 2020年3月：新型コロナウイルスのパンデミックによる金融市場の混乱の中で、USDTが一時的に1ドルを下回りました。
• 2022年5月：TerraUSD（UST）の崩壊により、ステーブルコイン全体への信頼が揺らぎ、USDTも影響を受けました。

これらの事例から、USDTは、市場の状況や外部要因によって、ペッグが崩壊するリスクを常に抱えていることがわかります。

4. USDTのボラティリティに影響を与える要因

USDTのボラティリティに影響を与える要因は、多岐にわたります。主な要因としては、以下のものが挙げられます。

• テザー社の透明性：テザー社が公開している準備資産の内容が不透明であるため、USDTの信頼性が低下し、ボラティリティが高まる可能性があります。
• 規制環境：暗号資産に対する規制環境が変化することで、USDTの利用が制限され、ボラティリティが高まる可能性があります。
• 市場のセンチメント：暗号資産市場全体のセンチメントが悪化すると、USDTに対する信頼が低下し、ボラティリティが高まる可能性があります。
• 流動性：USDTの流動性が低い場合、大量の換金要求に対応できず、ペッグが崩壊するリスクが高まります。
• 競合ステーブルコインの存在：USDCやBUSDなどの競合ステーブルコインの台頭により、USDTのシェアが低下し、ボラティリティが高まる可能性があります。

5. USDTのボラティリティと他の暗号資産との比較

USDTのボラティリティを他の暗号資産と比較すると、一般的にビットコイン（BTC）やイーサリアム（ETH）などの主要な暗号資産よりも低い傾向にあります。しかし、USDTも完全にボラティリティがゼロというわけではなく、上述したように、過去に何度かペッグが崩壊する寸前の事態に陥っています。

例えば、ビットコインの年間ボラティリティは、過去数年間で平均して70%を超えていますが、USDTの年間ボラティリティは、通常1%未満です。ただし、USDTのボラティリティは、市場の状況や外部要因によって大きく変動するため、常に注意が必要です。

6. USDTのボラティリティを抑制するための対策

USDTのボラティリティを抑制するためには、いくつかの対策が考えられます。主な対策としては、以下のものが挙げられます。

• テザー社の透明性向上：テザー社が準備資産の内容を詳細に公開し、監査を受けることで、USDTの信頼性を高めることができます。
• 規制の整備：ステーブルコインに対する明確な規制を整備することで、USDTの利用を促進し、市場の安定性を高めることができます。
• 流動性の確保：USDTの流動性を高めることで、大量の換金要求に対応できるようになり、ペッグ崩壊のリスクを低減することができます。
• 分散投資：USDTだけに依存せず、他の暗号資産や法定通貨にも分散投資することで、リスクを分散することができます。

7. 今後のUSDTのボラティリティ予測

今後のUSDTのボラティリティを予測することは困難ですが、いくつかの要因を考慮することで、ある程度の予測を立てることができます。例えば、ステーブルコインに対する規制が強化された場合、USDTの利用が制限され、ボラティリティが高まる可能性があります。一方、テザー社が透明性を向上させ、準備資産の内容を詳細に公開した場合、USDTの信頼性が高まり、ボラティリティが低下する可能性があります。

また、暗号資産市場全体の動向も、USDTのボラティリティに影響を与える可能性があります。暗号資産市場が安定化すれば、USDTのボラティリティも低下する可能性がありますが、市場が再び混乱すれば、USDTのボラティリティも高まる可能性があります。

まとめ

本稿では、テザー（USDT）のボラティリティについて、様々な角度から詳細に検証しました。USDTは、一般的に他の暗号資産よりもボラティリティが低い傾向にありますが、完全にボラティリティがゼロというわけではありません。USDTのボラティリティは、テザー社の透明性、規制環境、市場のセンチメント、流動性、競合ステーブルコインの存在など、様々な要因によって影響を受けます。今後のUSDTのボラティリティを予測することは困難ですが、これらの要因を考慮することで、ある程度の予測を立てることができます。USDTを利用する際には、これらのリスクを十分に理解し、慎重な判断を行うことが重要です。