DeFiのインパーマネントロスを回避する方法

分散型金融（DeFi）は、従来の金融システムに代わる革新的な代替手段として急速に普及しています。DeFiプロトコルは、仲介者を排除し、透明性とアクセシビリティを高めることで、金融サービスを民主化することを目指しています。しかし、DeFiの利用には、インパーマネントロス（IL）と呼ばれる固有のリスクが伴います。本稿では、インパーマネントロスとは何か、そのメカニズム、そしてそれを回避するための戦略について詳細に解説します。

1. インパーマネントロスとは何か

インパーマネントロスは、自動マーケットメーカー（AMM）における流動性提供者が、単に資産を保有している場合に比べて損失を被る可能性のある現象です。AMMは、注文帳を使用する代わりに、流動性プールと呼ばれる資金の集合を利用して取引を促進します。流動性提供者は、これらのプールに資産を預け入れることで、取引手数料の一部を獲得できます。しかし、プール内の資産の価格比率が変化すると、流動性提供者は、資産をプールから引き出す際に、預け入れた当初よりも価値が低い結果になることがあります。これがインパーマネントロスです。

インパーマネントロスは、「インパーマネント」と呼ばれますが、必ずしも一時的なものではありません。価格変動が大きければ、損失は永続的なものとなる可能性があります。インパーマネントロスの大きさは、価格変動の程度と、流動性提供者がプールに提供した資産の比率に依存します。

2. インパーマネントロスのメカニズム

インパーマネントロスを理解するためには、AMMの基本的な仕組みを理解する必要があります。AMMは、通常、x * y = kという数式に基づいて動作します。ここで、xとyはプール内の2つの資産の量、kは定数です。この数式は、プール内の資産の総価値が常に一定であることを意味します。取引が行われると、プール内の資産の比率が変化し、価格が調整されます。

例えば、ETH/USDCのプールを考えてみましょう。ETHの価格が上昇すると、トレーダーはUSDCを使ってETHを購入する傾向があります。これにより、プール内のETHの量は減少し、USDCの量は増加します。プール内の資産の比率が変化すると、ETHの価格は上昇し、USDCの価格は下落します。流動性提供者は、ETHとUSDCの両方を保有しているため、ETHの価格上昇から利益を得る一方で、USDCの価格下落から損失を被る可能性があります。この価格変動が大きければ、流動性提供者は、単にETHとUSDCを保有していた場合に比べて損失を被る可能性があります。

インパーマネントロスは、価格変動が大きくなるほど大きくなります。また、流動性提供者がプールに提供した資産の比率が、市場の比率から大きく異なる場合にも、インパーマネントロスは大きくなります。

3. インパーマネントロスを回避するための戦略

3.1. 安定した資産ペアを選択する

インパーマネントロスを最小限に抑えるための最も効果的な方法の1つは、価格変動が少ない安定した資産ペアを選択することです。例えば、USDC/DAIのようなステーブルコインのペアは、価格変動が非常に小さいため、インパーマネントロスのリスクが低くなります。また、BTC/ETHのような相関性の高い資産ペアも、インパーマネントロスのリスクを軽減するのに役立ちます。

3.2. 流動性提供の比率を調整する

流動性提供者は、プールに提供する資産の比率を調整することで、インパーマネントロスを軽減できます。市場の比率に近い比率で資産を提供することで、インパーマネントロスのリスクを最小限に抑えることができます。ただし、市場の比率は常に変化するため、定期的に比率を調整する必要があります。

3.3. ヘッジ戦略を利用する

流動性提供者は、ヘッジ戦略を利用することで、インパーマネントロスを軽減できます。例えば、流動性提供者は、プールに提供した資産のショートポジションを取ることで、価格下落に対するエクスポージャーをヘッジできます。ただし、ヘッジ戦略は複雑であり、追加のコストがかかる場合があります。

3.4. インパーマネントロス保険を利用する

一部のDeFiプロトコルは、インパーマネントロス保険を提供しています。これらの保険は、流動性提供者がインパーマネントロスを被った場合に、損失を補償します。ただし、インパーマネントロス保険は、通常、保険料がかかり、補償範囲が限定されている場合があります。

3.5. 長期的な視点を持つ

DeFiへの流動性提供は、短期的な利益を追求するのではなく、長期的な視点で行うことが重要です。価格変動は常に発生するため、インパーマネントロスは避けられないリスクです。しかし、長期的な視点を持つことで、価格変動の影響を軽減し、DeFiプロトコルの成長から利益を得ることができます。

3.6. 複数のプラットフォームを比較検討する

DeFiプラットフォームは多数存在し、それぞれ異なる手数料体系、流動性、リスクプロファイルを持っています。複数のプラットフォームを比較検討し、自身の投資目標とリスク許容度に最適なプラットフォームを選択することが重要です。また、プラットフォームのセキュリティ対策や監査状況も確認する必要があります。

3.7. リスク管理を徹底する

DeFiへの投資は、高いリターンが期待できる一方で、高いリスクも伴います。投資額は、自身の財務状況を考慮し、失っても問題ない範囲に限定することが重要です。また、分散投資を行い、単一の資産やプラットフォームに集中投資することを避けるべきです。

4. インパーマネントロスの計算例

ETH/USDCのプールに1 ETHと1000 USDCを提供したとします。ETHの価格が2000 USDCに上昇した場合、プール内のETHの量は減少し、USDCの量は増加します。この場合、流動性提供者は、ETHを売却してUSDCを獲得することで利益を得ることができます。しかし、ETHの価格が2000 USDCに上昇したことで、プール内のETHの量は減少し、USDCの量は増加するため、流動性提供者は、ETHをプールから引き出す際に、当初よりもETHの量が少なくなる可能性があります。この差額がインパーマネントロスとなります。

インパーマネントロスの具体的な計算式は複雑ですが、オンラインで利用できるインパーマネントロス計算ツールを使用することで、簡単に計算できます。

5. DeFiにおけるインパーマネントロスの将来

DeFiの進化に伴い、インパーマネントロスを軽減するための新しいソリューションが開発されています。例えば、ダイナミックな手数料体系を採用するAMMや、インパーマネントロスをヘッジするための新しい金融商品などが登場しています。これらのソリューションは、DeFiの普及を促進し、より多くの人々がDeFiの恩恵を受けられるようにする可能性があります。

また、DeFiプロトコルの設計も、インパーマネントロスを軽減する上で重要な役割を果たします。例えば、より効率的なAMMアルゴリズムや、流動性提供者のリスクを軽減するための新しいメカニズムなどが開発されています。

まとめ

インパーマネントロスは、DeFiにおける流動性提供に伴う固有のリスクです。しかし、適切な戦略を採用することで、インパーマネントロスを軽減し、DeFiプロトコルの成長から利益を得ることができます。安定した資産ペアを選択する、流動性提供の比率を調整する、ヘッジ戦略を利用する、インパーマネントロス保険を利用する、長期的な視点を持つ、複数のプラットフォームを比較検討する、リスク管理を徹底する、これらの戦略を組み合わせることで、DeFiにおけるインパーマネントロスを効果的に回避することができます。DeFiはまだ発展途上の分野であり、常に新しいリスクと機会が存在します。DeFiを利用する際には、常に最新の情報を収集し、自身の投資目標とリスク許容度に最適な戦略を選択することが重要です。