ユニスワップ（UNI）インパーマネントロス対策法徹底解説
分散型取引所（DEX）であるユニスワップは、自動マーケットメーカー（AMM）モデルを採用しており、流動性を提供するユーザーに取引手数料を分配することで利益を得る機会を提供します。しかし、流動性提供には、インパーマネントロス（IL）と呼ばれるリスクが伴います。本稿では、ユニスワップにおけるインパーマネントロスのメカニズムを詳細に解説し、その影響を軽減するための様々な対策法を網羅的に紹介します。
インパーマネントロスとは何か？
インパーマネントロスとは、流動性プールに資産を預け入れた際に、単にその資産を保有していた場合と比較して、損失が発生する可能性のことです。これは、ユニスワップのようなAMMが、トークンの価格変動に応じて自動的にポートフォリオを調整するため、価格変動が大きいほど損失が大きくなる傾向があります。具体的には、流動性プールに預け入れたトークンAとトークンBの価格比率が変動すると、プール内のトークンAとトークンBの保有比率が調整され、価格が上昇したトークンが売られ、価格が下落したトークンが買い戻されます。この調整プロセスが、単にトークンを保有していた場合よりも低いリターンにつながる可能性があります。
ユニスワップにおけるインパーマネントロスの計算方法
インパーマネントロスの計算は、以下の手順で行います。
- 流動性プールに預け入れたトークンAとトークンBの初期価格を記録します。
- 流動性プールから資産を引き出す時点でのトークンAとトークンBの価格を記録します。
- トークンAとトークンBの価格変動率を計算します。
- インパーマネントロスは、以下の式で計算できます。
IL = 2 * √(P1 * P2) - (P1 + P2)
ここで、P1はトークンAの価格変動率、P2はトークンBの価格変動率です。
この計算式は、価格変動率が大きくなるほどインパーマネントロスが大きくなることを示しています。例えば、トークンAとトークンBの価格がそれぞれ2倍になった場合、インパーマネントロスは約20%になります。
インパーマネントロスに影響を与える要因
インパーマネントロスは、以下の要因によって影響を受けます。
- 価格変動率: 価格変動率が大きいほど、インパーマネントロスも大きくなります。
- 流動性プールの規模: 流動性プールの規模が小さいほど、インパーマネントロスは大きくなる傾向があります。
- トークンの相関関係: トークンAとトークンBの価格相関関係が低いほど、インパーマネントロスは大きくなる傾向があります。
- 取引手数料: 取引手数料が高いほど、インパーマネントロスを相殺できる可能性が高まります。
インパーマネントロス対策法
インパーマネントロスを完全に回避することはできませんが、その影響を軽減するための様々な対策法が存在します。
1. ステーブルコインとのペアリング
最も効果的な対策の一つは、ステーブルコイン（USDC、DAIなど）とのペアリングです。ステーブルコインは価格変動が非常に小さいため、インパーマネントロスのリスクを大幅に軽減できます。ただし、ステーブルコインの取引手数料は比較的低いため、流動性提供による収益も低くなる可能性があります。
2. 相関性の高いトークンとのペアリング
相関性の高いトークン（例えば、ETHとstETH）とのペアリングも、インパーマネントロスのリスクを軽減するのに役立ちます。相関性の高いトークンは、価格変動の傾向が似ているため、プール内のトークン比率が大きく変動する可能性が低くなります。
3. アクティブな流動性管理
価格変動に応じて、流動性プールのポジションを積極的に調整することで、インパーマネントロスを軽減できます。例えば、価格が大きく変動した場合は、ポジションをクローズして再構築したり、別の流動性プールに資金を移動したりすることが考えられます。ただし、アクティブな流動性管理には、時間と労力がかかります。
4. ヘッジ戦略の利用
先物取引やオプション取引などの金融商品を活用して、インパーマネントロスをヘッジすることができます。例えば、流動性プールに預け入れたトークンの価格が下落するリスクをヘッジするために、先物取引でショートポジションを取ることができます。ただし、ヘッジ戦略は複雑であり、高度な知識と経験が必要です。
5. インパーマネントロス保険の利用
一部のDeFiプラットフォームでは、インパーマネントロスを補償する保険サービスを提供しています。これらの保険サービスに加入することで、インパーマネントロスが発生した場合に、損失の一部または全部を補償してもらうことができます。ただし、保険料が発生するため、収益性が低下する可能性があります。
6. 流動性提供の分散
複数の流動性プールに資金を分散することで、インパーマネントロスリスクを軽減できます。特定のプールで大きな損失が発生した場合でも、他のプールで利益を得ることで、全体的な損失を抑えることができます。
7. バランス調整された流動性プール（Concentrated Liquidity）の利用
ユニスワップV3では、バランス調整された流動性プールが導入されました。これにより、流動性提供者は、特定の価格帯に集中して流動性を提供することができます。これにより、資本効率を高め、取引手数料を最大化することができますが、価格が設定した範囲外に変動すると、流動性が失われ、インパーマネントロスが大きくなる可能性があります。
ユニスワップV3におけるインパーマネントロス対策
ユニスワップV3では、バランス調整された流動性プールという新しい機能が導入されました。この機能を利用することで、流動性提供者は、特定の価格帯に集中して流動性を提供することができます。これにより、資本効率を高め、取引手数料を最大化することができます。しかし、価格が設定した範囲外に変動すると、流動性が失われ、インパーマネントロスが大きくなる可能性があります。そのため、ユニスワップV3で流動性を提供する際には、価格帯を慎重に設定する必要があります。
インパーマネントロスと取引手数料の比較
インパーマネントロスは、流動性提供におけるリスクの一つですが、取引手数料によって相殺される可能性があります。取引手数料は、流動性プールで行われた取引に対して発生し、流動性提供者に分配されます。取引手数料が高いほど、インパーマネントロスを相殺できる可能性が高まります。したがって、流動性を提供する際には、取引手数料とインパーマネントロスのバランスを考慮する必要があります。
まとめ
ユニスワップにおけるインパーマネントロスは、流動性提供における避けられないリスクですが、様々な対策法を講じることで、その影響を軽減することができます。ステーブルコインとのペアリング、相関性の高いトークンとのペアリング、アクティブな流動性管理、ヘッジ戦略の利用、インパーマネントロス保険の利用、流動性提供の分散、バランス調整された流動性プールの利用など、それぞれの対策法にはメリットとデメリットがあります。流動性を提供する際には、自身の投資目標やリスク許容度に応じて、最適な対策法を選択することが重要です。また、ユニスワップV3のような新しい機能を利用する際には、その特性を理解し、慎重に価格帯を設定する必要があります。インパーマネントロスを理解し、適切な対策を講じることで、ユニスワップにおける流動性提供をより安全かつ効率的に行うことができます。
