スリッページについて

分散型取引所（DEX）であるユニスワップ（Uniswap）を利用する上で、理解しておくべき重要な概念の一つが「スリッページ」です。スリッページは、取引を実行する際に予想した価格と実際に取引が成立した価格との差を指します。この差は、取引量や流動性プールの状況によって変動し、トレーダーの利益に影響を与える可能性があります。本稿では、スリッページがなぜ発生するのか、その影響、そしてスリッページを管理するための方法について、詳細に解説します。

スリッページが発生する理由

スリッページが発生する主な理由は、以下の通りです。

流動性の不足

ユニスワップのような自動マーケットメーカー（AMM）は、流動性プールと呼ばれる資金の集合を利用して取引を行います。流動性プールは、特定のトークンペア（例えば、ETH/USDC）を保有しており、トレーダーはこれらのトークンを交換できます。しかし、流動性プールに十分な資金がない場合、大きな取引を行うと、価格に大きな影響を与え、スリッページが発生しやすくなります。流動性が低いプールでは、わずかな取引量でも価格が大きく変動するため、予想した価格で取引が成立しない可能性が高まります。

取引量の大きさ

取引量が多いほど、流動性プールに与える影響が大きくなります。特に、流動性プールの総額と比較して大きな取引を行う場合、価格変動が顕著になり、スリッページが大きくなる傾向があります。これは、取引によって流動性プールのトークンバランスが大きく変化し、価格が再調整される必要があるためです。例えば、流動性プールの総額が100万円で、10万円分の取引を行う場合と、100万円分の取引を行う場合では、後者の方がスリッページが大きくなる可能性が高くなります。

アービトラージ

アービトラージとは、異なる取引所や市場間で価格差を利用して利益を得る行為です。ユニスワップでスリッページが発生した場合、アービトラージャーは価格差を利用して取引を行い、利益を得ようとします。このアービトラージ活動が、スリッページをさらに拡大させる要因となることがあります。アービトラージャーは、価格差が十分に大きい場合にのみ取引を行うため、スリッページが大きいほど、アービトラージの機会が増え、価格変動が加速されます。

スリッページの計算方法

スリッページは、以下の式で概算できます。

スリッページ (%) = (実際の取引価格 – 予想取引価格) / 予想取引価格 * 100

この式は、実際の取引価格と予想取引価格の差を、予想取引価格で割った値をパーセントで表したものです。例えば、予想取引価格が1 ETH = 2000 USDC で、実際の取引価格が1 ETH = 1980 USDC であった場合、スリッページは (1980 – 2000) / 2000 * 100 = 1% となります。

ただし、この式はあくまで概算であり、実際のスリッページは、流動性プールの状況や取引量など、様々な要因によって変動します。ユニスワップのインターフェースでは、取引を実行する前にスリッページの許容範囲を設定できるため、事前にスリッページを確認し、許容範囲を設定しておくことが重要です。

スリッページがトレーダーに与える影響

スリッページは、トレーダーの利益に以下のような影響を与えます。

買い注文の場合

買い注文の場合、スリッページが発生すると、予想よりも高い価格でトークンを購入することになります。これにより、利益が減少したり、損失が発生したりする可能性があります。例えば、1 ETH = 2000 USDC でETHを購入しようとしたところ、スリッページによって1 ETH = 2020 USDC で購入された場合、20 USDC分の損失が発生します。

売り注文の場合

売り注文の場合、スリッページが発生すると、予想よりも低い価格でトークンを売却することになります。これにより、利益が減少したり、損失が発生したりする可能性があります。例えば、1 ETH = 2000 USDC でETHを売却しようとしたところ、スリッページによって1 ETH = 1980 USDC で売却された場合、20 USDC分の損失が発生します。

スリッページを管理する方法

スリッページを管理するためには、以下の方法が有効です。

スリッページ許容範囲の設定

ユニスワップのインターフェースでは、取引を実行する前にスリッページ許容範囲を設定できます。スリッページ許容範囲は、予想価格からの許容できる最大変動幅をパーセントで指定します。スリッページ許容範囲を高く設定すると、取引が成立しやすくなりますが、スリッページが大きくなる可能性があります。逆に、スリッページ許容範囲を低く設定すると、取引が成立しにくくなりますが、スリッページを抑えることができます。適切なスリッページ許容範囲を設定するためには、取引量や流動性プールの状況を考慮する必要があります。

流動性の高いプールを選択

流動性の高いプールを選択することで、スリッページを抑えることができます。流動性の高いプールでは、取引量に対する価格変動が小さいため、予想価格に近い価格で取引が成立しやすくなります。ユニスワップでは、各トークンペアの流動性プールの状況を確認できるため、取引を行う前に流動性プールの状況を確認し、流動性の高いプールを選択することが重要です。

取引量の分割

大きな取引を行う場合、取引量を分割して複数回に分けて実行することで、スリッページを抑えることができます。取引量を分割することで、流動性プールへの影響を小さくし、価格変動を抑制することができます。例えば、100万円分の取引を行う場合、1回で100万円分の取引を行うのではなく、50万円ずつ2回に分けて取引を行うことで、スリッページを抑えることができます。

時間帯の選択

取引量が多い時間帯は、スリッページが発生しやすくなります。取引量が多い時間帯を避け、取引量が少ない時間帯に取引を行うことで、スリッページを抑えることができます。例えば、市場が活発な時間帯を避け、比較的静かな時間帯に取引を行うことで、スリッページを抑えることができます。

スリッページとインパーマネントロス

スリッページは、インパーマネントロスとも関連があります。インパーマネントロスは、流動性プールに資金を提供した場合に、トークン価格の変動によって発生する損失です。スリッページが大きい場合、インパーマネントロスも大きくなる可能性があります。これは、スリッページによって流動性プールのトークンバランスが大きく変化し、価格が再調整される際に、インパーマネントロスが発生しやすくなるためです。流動性を提供する場合、スリッページとインパーマネントロスの両方を考慮し、リスクを理解した上で資金を提供することが重要です。

まとめ

スリッページは、ユニスワップのような分散型取引所を利用する上で、避けて通れない概念です。スリッページが発生する理由、その影響、そしてスリッページを管理するための方法を理解することで、より効率的に取引を行うことができます。スリッページ許容範囲の設定、流動性の高いプールの選択、取引量の分割、時間帯の選択など、様々な方法を組み合わせることで、スリッページを最小限に抑え、利益を最大化することができます。また、スリッページとインパーマネントロスの両方を考慮し、リスクを理解した上で取引を行うことが重要です。ユニスワップを利用する際には、常にスリッページに注意し、適切な対策を講じるように心がけましょう。