ユニスワップ（UNI）シミュレーションで学ぶ損益計算方法

分散型取引所（DEX）であるユニスワップは、自動マーケットメーカー（AMM）モデルを採用しており、従来の取引所とは異なる価格決定メカニズムを持っています。この仕組みを理解し、取引における損益を正確に計算するためには、ユニスワップの基本的な動作原理と、それに基づいたシミュレーションが不可欠です。本稿では、ユニスワップにおける損益計算方法を、具体的なシミュレーションを通じて詳細に解説します。

1. ユニスワップの基本原理：定積積の法則

ユニスワップの価格決定メカニズムの根幹をなすのが、定積積の法則（constant product formula）です。これは、プール内の2つのトークン（例えばETHとUSDC）の数量の積が常に一定に保たれるというものです。数式で表すと以下のようになります。

x * y = k

ここで、xはトークンAの数量、yはトークンBの数量、kは定数です。取引が行われると、トークンAがプールに投入され、トークンBがプールから引き出されます。この時、kは変化しないため、トークンAの数量が増加すれば、トークンBの数量は減少します。この数量の変化によって価格が決定されます。

2. スリッページ（Slippage）の理解

スリッページとは、注文を実行する際に予想した価格と実際に取引された価格との差のことです。ユニスワップのようなAMMでは、取引量が多いほどスリッページが大きくなる傾向があります。これは、取引量が多いほどプール内のトークン数量のバランスが大きく変化し、価格への影響が大きくなるためです。スリッページは、取引手数料と合わせて、取引コストを構成する重要な要素となります。

スリッページの計算は、定積積の法則に基づいて行われます。例えば、あるトークンAをプールに投入し、トークンBを引き出す場合、投入量が増えるほど、トークンBの価格は下落します。この価格下落がスリッページとして現れます。

3. 取引手数料（Trading Fee）の考慮

ユニスワップでは、取引ごとに取引手数料が発生します。この手数料は、流動性提供者（LP）への報酬として支払われます。取引手数料は、通常0.3%ですが、異なるプールでは異なる手数料が設定されている場合があります。取引手数料は、取引コストの一部として考慮する必要があります。

取引手数料は、取引量に比例して発生します。例えば、100USDC分のETHを購入する場合、0.3%の手数料が発生し、実際に受け取るETHの量は、手数料を差し引いた後の量となります。

4. 損益計算の基本：単純な取引例

ここでは、具体的な取引例を用いて、損益計算の基本を解説します。例えば、1ETH = 2000USDCの時に、1ETHをUSDCに交換し、その後、1ETH = 2100USDCになった時に、USDCをETHに交換するとします。取引手数料は0.3%とします。

ステップ1：ETHをUSDCに交換

• 1ETHをUSDCに交換すると、2000USDC * (1 – 0.003) = 1994USDCを受け取ります。

ステップ2：USDCをETHに交換

• 1ETH = 2100USDCの時に、1994USDCをETHに交換すると、1994USDC / 2100USDC = 0.95ETHを受け取ります。

ステップ3：損益計算

• 最初に持っていたETH：1ETH
• 最後に持っているETH：0.95ETH
• 損益：1ETH – 0.95ETH = 0.05ETH

この例では、0.05ETHの損失が発生しています。これは、取引手数料とスリッページの影響によるものです。

5. シミュレーションによる損益分析

ユニスワップの損益を正確に分析するためには、シミュレーションが有効です。シミュレーションでは、様々な取引シナリオを想定し、それに基づいた損益を計算することができます。シミュレーションを行うことで、取引戦略の最適化やリスク管理に役立てることができます。

シミュレーションには、以下の要素を考慮する必要があります。

• 初期のプール状態（トークンAの数量、トークンBの数量）
• 取引量
• 取引手数料
• スリッページ
• 価格変動

これらの要素を考慮したシミュレーションを行うことで、より現実的な損益分析が可能になります。例えば、ExcelやPythonなどのツールを用いて、シミュレーションモデルを構築することができます。

6. 流動性提供（Liquidity Providing）における損益計算

ユニスワップでは、流動性を提供することで、取引手数料の一部を受け取ることができます。しかし、流動性提供には、インパーマネントロス（Impermanent Loss）と呼ばれるリスクが伴います。インパーマネントロスとは、流動性を提供した期間中に、プール内のトークン価格が変動した場合に発生する損失のことです。

インパーマネントロスの計算は、複雑であり、プール内のトークン価格の変動幅に依存します。一般的に、価格変動幅が大きいほど、インパーマネントロスも大きくなります。インパーマネントロスを考慮した上で、流動性提供のメリットとデメリットを比較検討する必要があります。

流動性提供における損益計算は、以下の要素を考慮する必要があります。

• 流動性提供量
• 取引手数料収入
• インパーマネントロス
• トークン価格変動

7. 高度な損益分析：価格オラクルとアービトラージ

ユニスワップの価格は、他の取引所や価格オラクルからの情報によって影響を受けます。アービトラージとは、異なる取引所間の価格差を利用して利益を得る取引手法です。ユニスワップにおけるアービトラージは、価格の歪みを修正し、市場の効率性を高める役割を果たします。

アービトラージにおける損益計算は、以下の要素を考慮する必要があります。

• 取引手数料
• スリッページ
• 取引速度
• 価格変動

アービトラージは、高度な知識と迅速な判断力が必要となる取引手法です。自動化されたアービトラージボットを利用することで、より効率的な取引が可能になります。

8. シミュレーションツールの活用

ユニスワップの損益計算を支援する様々なシミュレーションツールが存在します。これらのツールを利用することで、複雑な計算を簡略化し、より効率的な分析を行うことができます。例えば、Uniswap V2/V3 Simulatorなどのオンラインツールや、Pythonで自作したシミュレーションモデルなどが利用可能です。

これらのツールを活用することで、様々な取引シナリオを試すことができ、最適な取引戦略を見つけることができます。

まとめ

ユニスワップにおける損益計算は、定積積の法則、スリッページ、取引手数料、インパーマネントロスなど、様々な要素を考慮する必要があります。シミュレーションを通じてこれらの要素を理解し、取引戦略を最適化することで、より効率的な取引を行うことができます。流動性提供やアービトラージなどの高度な取引手法においては、より詳細な分析が必要となります。本稿で解説した内容を参考に、ユニスワップの取引における損益計算をマスターし、DeFiの世界で成功を収めてください。