ユニスワップ（UNI）の仕組みを初心者向けに図解で解説！

分散型取引所（DEX）の代表格であるユニスワップ（Uniswap）は、暗号資産の世界において革新的な存在です。従来の取引所とは異なり、仲介者を介さずに、スマートコントラクトによって自動的に取引が行われます。本稿では、ユニスワップの仕組みを初心者向けに、図解を交えながら詳細に解説します。

1. 自動マーケットメーカー（AMM）とは？

ユニスワップの根幹をなすのが、自動マーケットメーカー（Automated Market Maker、AMM）という仕組みです。従来の取引所では、買い手と売り手をマッチングさせる「オーダーブック」方式が一般的ですが、AMMは、あらかじめ設定された数式に基づいて自動的に価格を決定し、取引を行います。

AMMの最も基本的な数式は、以下の通りです。

x * y = k

ここで、xはトークンAの量、yはトークンBの量、kは定数です。この数式は、トークンAとトークンBのプール（流動性プール）におけるバランスを保つ役割を果たします。取引が行われるたびに、xとyの値は変化しますが、kの値は常に一定に保たれます。

例えば、ETH/USDCのプールにおいて、ETHが10個、USDCが10000個存在するとします。この場合、k = 10 * 10000 = 100000となります。ユーザーが1個のETHをUSDCに交換する場合、プール内のETHは9個になり、USDCの量は変化します。kを一定に保つためには、USDCの量は100000 / 9 = 11111.11個になる必要があります。つまり、ユーザーは10000 – 11111.11 = -1111.11個のUSDCを受け取ることになります（実際には手数料が差し引かれます）。

2. 流動性プール（Liquidity Pool）とは？

AMMが機能するためには、トークンを供給する「流動性プール」が必要です。流動性プールは、ユーザーがトークンを預け入れることで形成されます。トークンを預け入れたユーザーは、「流動性プロバイダー（Liquidity Provider、LP）」と呼ばれ、取引手数料の一部を受け取ることができます。

流動性プールには、様々なトークンペアが存在します。例えば、ETH/USDC、BTC/ETH、DAI/USDCなどです。ユーザーは、自分が提供したいトークンペアの流動性プールを選択し、トークンを預け入れることができます。

流動性プロバイダーは、トークンを預け入れる際に、トークンペアの比率に応じてトークンを預け入れる必要があります。例えば、ETH/USDCのプールに流動性を提供する場合、ETHとUSDCを同等の価値で預け入れる必要があります。また、流動性プロバイダーは、「LPトークン」と呼ばれるトークンを受け取ります。LPトークンは、流動性プールからトークンを引き出す際に必要となります。

3. ユニスワップのバージョン

ユニスワップは、現在までにいくつかのバージョンがリリースされています。それぞれのバージョンで、AMMの仕組みや機能が改良されています。

3.1. V1

最初のバージョンであるV1は、基本的なAMMの仕組みを実装していました。しかし、V1には、価格スリッページ（Price Slippage）が大きいという問題がありました。価格スリッページとは、注文量が多い場合に、予想した価格と実際の価格が異なる現象です。

3.2. V2

V2では、価格スリッページを軽減するために、「集中流動性（Concentrated Liquidity）」という仕組みが導入されました。集中流動性とは、流動性プロバイダーが特定の価格帯に流動性を集中させることで、より効率的な取引を可能にする仕組みです。

3.3. V3

V3では、集中流動性をさらに進化させ、「マルチプルフィーチャーレベル（Multiple Fee Tiers）」という仕組みが導入されました。マルチプルフィーチャーレベルとは、流動性プロバイダーが取引手数料のレベルを選択できるようにすることで、リスクとリターンのバランスを調整できるようにする仕組みです。

4. UNIトークンとは？

UNIは、ユニスワップのガバナンストークンです。UNIトークンを保有することで、ユニスワップのプロトコルの改善提案や、資金の配分に関する投票に参加することができます。また、UNIトークンは、ユニスワップのエコシステムにおける様々な特典を受けることができます。

UNIトークンは、2020年9月にユニスワップのコミュニティに配布されました。UNIトークンの配布は、ユニスワップの分散化を促進し、コミュニティの参加を促すことを目的としていました。

5. ユニスワップのメリットとデメリット

5.1. メリット

• 仲介者が不要：従来の取引所のように、仲介者を介さずに取引を行うことができます。
• 透明性が高い：スマートコントラクトによって取引が実行されるため、透明性が高いです。
• 誰でも利用可能：特別な許可や審査は必要なく、誰でも利用することができます。
• 流動性プロバイダーへの報酬：流動性プロバイダーは、取引手数料の一部を受け取ることができます。

5.2. デメリット

• 価格スリッページ：注文量が多い場合に、価格スリッページが発生する可能性があります。
• インパーマネントロス（Impermanent Loss）：流動性プロバイダーは、インパーマネントロスという損失を被る可能性があります。インパーマネントロスとは、流動性プールに預け入れたトークンの価格変動によって、預け入れたトークンの価値が減少する現象です。
• スマートコントラクトのリスク：スマートコントラクトのバグや脆弱性によって、資金が失われる可能性があります。

6. ユニスワップの利用方法

ユニスワップを利用するには、MetaMaskなどのウォレットが必要です。ウォレットに暗号資産を預け入れ、ユニスワップのウェブサイトに接続することで、取引を行うことができます。

ユニスワップのウェブサイトでは、トークンの交換、流動性の提供、UNIトークンの購入など、様々な機能を利用することができます。初心者の方は、まずは少額の資金で取引を試してみることをお勧めします。

まとめ

ユニスワップは、AMMという革新的な仕組みによって、従来の取引所の問題を解決し、分散型金融（DeFi）の発展に大きく貢献しています。本稿では、ユニスワップの仕組みを初心者向けに、図解を交えながら詳細に解説しました。ユニスワップは、暗号資産の世界において、ますます重要な役割を果たすことが期待されます。