ダイ（DAI）を支えるブロックチェーンの仕組みとは？

ダイ（DAI）は、MakerDAOによって発行される分散型ステーブルコインであり、米ドルにペッグ（固定）されることを目指しています。しかし、ダイは中央銀行のような単一の管理主体によって裏付けられているわけではありません。その安定性は、複雑なブロックチェーン技術と経済的インセンティブの組み合わせによって実現されています。本稿では、ダイを支えるブロックチェーンの仕組みを詳細に解説し、その技術的基盤、経済モデル、リスクについて掘り下げていきます。

1. ダイの基本概念と特徴

ダイは、イーサリアムブロックチェーン上で動作するERC-20トークンです。その最大の特徴は、担保によって価値が裏付けられている点です。従来の法定通貨とは異なり、ダイは政府や中央銀行によって発行されるものではなく、分散型のコミュニティによって管理されています。ダイの価値は、スマートコントラクトによって自動的に調整され、米ドルとのペッグを維持するように設計されています。これにより、ダイは価格変動のリスクを低減し、安定した価値を維持することが期待されています。

2. MakerDAOとスマートコントラクト

ダイの発行と管理の中心となるのがMakerDAOです。MakerDAOは、ダイのパラメータ（担保率、安定手数料など）を決定する分散型自律組織（DAO）です。MakerDAOの意思決定は、MKRトークン保有者による投票によって行われます。MKRトークンは、ガバナンストークンとして機能し、ダイシステムの安定性とセキュリティを維持するための重要な役割を担っています。

ダイの仕組みは、複数のスマートコントラクトによって実現されています。これらのスマートコントラクトは、イーサリアム仮想マシン（EVM）上で実行され、自動的にダイの発行、償還、担保管理を行います。主要なスマートコントラクトには、以下のものがあります。

• Dai Savings Rate (DSR)コントラクト: ダイの預金金利を決定します。
• Stability Feeコントラクト: ダイの借り入れ手数料を決定します。
• Collateralized Debt Position (CDP)コントラクト: 担保を預けてダイを借り入れるための仕組みを提供します。

3. 担保（Collateral）の種類と仕組み

ダイの価値は、様々な暗号資産によって担保されています。現在、主にイーサリアム（ETH）が担保として利用されていますが、その他にもビットコイン（BTC）、さまざまなERC-20トークンなどが担保として追加される可能性があります。担保の種類と担保率は、MakerDAOによって定期的に見直されます。

ダイを借り入れるためには、担保をCDPコントラクトに預ける必要があります。担保額は、借り入れるダイの額よりも高く設定されており、これを担保率と呼びます。担保率は、市場の変動リスクを考慮して設定されており、通常は150%以上です。担保率が一定の閾値を下回ると、自動的に担保が清算され、ダイの借り入れが強制的に返済されます。この清算メカニズムは、ダイシステムの安定性を維持するための重要な要素です。

4. ダイの供給調整メカニズム

ダイの供給量は、市場の需要と供給に応じて自動的に調整されます。ダイの価格が米ドルを上回ると、安定手数料が引き上げられ、ダイの借り入れコストが増加します。これにより、ダイの供給量が増加し、価格が下落する方向に働きます。逆に、ダイの価格が米ドルを下回ると、安定手数料が引き下げられ、ダイの借り入れコストが減少します。これにより、ダイの供給量が減少し、価格が上昇する方向に働きます。

DSRコントラクトも、ダイの供給調整に重要な役割を果たします。DSRは、ダイの預金金利であり、ダイの需要に応じて変動します。DSRが高い場合、ダイを預金するインセンティブが高まり、ダイの供給量が減少します。DSRが低い場合、ダイを預金するインセンティブが低くなり、ダイの供給量が増加します。

5. オーラクル（Oracle）の役割

ダイの価格を米ドルにペッグするためには、外部の価格情報が必要となります。この外部の価格情報をブロックチェーンに提供する役割を担うのがオーラクルです。MakerDAOは、複数のオーラクルプロバイダーから価格情報を収集し、その平均値を使用することで、価格操作のリスクを軽減しています。主要なオーラクルプロバイダーには、Chainlinkなどが挙げられます。

6. ダイシステムの潜在的なリスク

ダイシステムは、高度な技術と経済的インセンティブによって支えられていますが、いくつかの潜在的なリスクも存在します。

• 担保資産の価格変動リスク: 担保資産の価格が急落した場合、担保率が下回り、担保の清算が発生する可能性があります。
• スマートコントラクトの脆弱性: スマートコントラクトに脆弱性があった場合、ハッキング攻撃によってダイシステムが攻撃される可能性があります。
• オーラクルの信頼性: オーラクルが不正な価格情報を提供した場合、ダイの価格が操作される可能性があります。
• ガバナンスリスク: MakerDAOのガバナンスプロセスが適切に機能しない場合、ダイシステムの安定性が損なわれる可能性があります。

これらのリスクを軽減するために、MakerDAOは、定期的なセキュリティ監査、担保資産の多様化、オーラクルプロバイダーの分散化、ガバナンスプロセスの改善など、様々な対策を講じています。

7. ダイの将来展望

ダイは、分散型金融（DeFi）エコシステムにおいて、重要な役割を担うステーブルコインとして、その地位を確立しつつあります。DeFiアプリケーションにおける決済手段、担保資産、流動性提供など、様々な用途で利用されています。今後、ダイは、より多くの担保資産の追加、新しいスマートコントラクトの開発、ガバナンスプロセスの改善などを通じて、その機能性と安定性を向上させていくことが期待されます。また、ダイは、従来の金融システムとの連携を模索し、より多くの人々に利用されることを目指しています。

まとめ

ダイは、ブロックチェーン技術と経済的インセンティブの組み合わせによって、米ドルにペッグされることを目指す分散型ステーブルコインです。MakerDAOとスマートコントラクトによって管理され、担保資産によって価値が裏付けられています。ダイの供給量は、市場の需要と供給に応じて自動的に調整され、オーラクルによって外部の価格情報が提供されます。ダイシステムは、いくつかの潜在的なリスクも抱えていますが、MakerDAOは、様々な対策を講じて、その安定性とセキュリティを維持しています。ダイは、DeFiエコシステムにおいて重要な役割を担っており、今後、その機能性と安定性を向上させ、より多くの人々に利用されることが期待されます。ダイの仕組みを理解することは、DeFiの世界を理解する上で不可欠です。