ダイ（DAI）の全貌！トークン経済の仕組みを解説

分散型金融（DeFi）の世界において、ダイ（DAI）は重要な役割を担うステーブルコインの一つです。その安定性と透明性の高い仕組みは、多くのDeFiアプリケーションの基盤として利用されています。本稿では、ダイの全貌に迫り、そのトークン経済の仕組みを詳細に解説します。

1. ダイとは何か？

ダイは、MakerDAOによって発行される、米ドルにペッグされた分散型ステーブルコインです。従来の法定通貨に裏付けられたステーブルコインとは異なり、ダイは過剰担保型（Over-Collateralized）の仕組みを採用しています。つまり、ダイを発行するためには、その価値を上回る暗号資産を担保として預け入れる必要があります。この仕組みにより、ダイは価格の安定性を維持し、中央集権的な管理者の介入なしに機能します。

2. MakerDAOとダイの関係

MakerDAOは、ダイのガバナンスと安定性を維持するための分散型自律組織（DAO）です。MakerDAOのメンバーは、MKRトークンを保有することで、ダイシステムのパラメータ（担保率、安定手数料など）の変更を提案し、投票することができます。これにより、ダイシステムは市場の状況に合わせて柔軟に調整され、安定性を維持することができます。

3. ダイのトークン経済の仕組み

3.1. ダイの発行（Minting）

ダイを発行するには、MakerDAOが承認した暗号資産（ETH、WBTCなど）を担保として、MakerDAOのスマートコントラクトに預け入れる必要があります。預け入れた担保の価値に応じて、ダイを発行することができます。担保率は、担保資産の種類によって異なり、通常は150%以上と設定されています。例えば、1000ドル相当のETHを担保として預け入れた場合、666.67DAIを発行することができます（担保率150%の場合）。

3.2. ダイの償還（Burning）

ダイを償還するには、ダイをMakerDAOのスマートコントラクトに返却し、担保資産を取り戻す必要があります。ダイを償還する際には、安定手数料（Stability Fee）と償還手数料（Governance Fee）が課されます。安定手数料は、ダイの供給量を調整し、価格の安定性を維持するために使用されます。償還手数料は、MakerDAOの運営費用に充てられます。

3.3. 担保資産の種類

ダイの発行に使用できる担保資産は、MakerDAOのガバナンスによって決定されます。現在、ETH、WBTC、LINK、UNIなど、様々な暗号資産が担保資産として利用可能です。担保資産の種類は、市場の状況やリスク評価に基づいて定期的に見直されます。

3.4. 安定手数料（Stability Fee）

安定手数料は、ダイの供給量を調整し、価格の安定性を維持するために使用される金利です。ダイの価格が1ドルを上回る場合、安定手数料を引き上げることで、ダイの供給量を減らし、価格を下げる効果が期待できます。逆に、ダイの価格が1ドルを下回る場合、安定手数料を引き下げることで、ダイの供給量を増やし、価格を上げる効果が期待できます。

3.5. 担保清算（Liquidation）

担保資産の価値が急落した場合、担保率が設定された水準を下回る可能性があります。この場合、担保清算が行われ、担保資産が売却され、ダイが償還されます。担保清算は、ダイシステムの安定性を維持するために不可欠な仕組みです。担保清算の際には、清算手数料が課されます。

3.6. MKRトークンの役割

MKRトークンは、MakerDAOのガバナンスと安定性を維持するための重要な役割を担っています。MKRトークン保有者は、ダイシステムのパラメータの変更を提案し、投票することができます。また、担保清算が行われた場合、清算手数料の一部がMKRトークン保有者に分配されます。さらに、ダイの価格が1ドルを下回る場合、MakerDAOはMKRトークンを買い戻し、ダイの供給量を減らすことで、価格を安定させることができます。

4. ダイのメリットとデメリット

4.1. メリット

• 価格の安定性: 過剰担保型を採用しているため、価格の安定性が高い。
• 分散性: 中央集権的な管理者の介入なしに機能する。
• 透明性: スマートコントラクトのコードが公開されており、透明性が高い。
• DeFiアプリケーションとの互換性: 多くのDeFiアプリケーションの基盤として利用可能。

4.2. デメリット

• 過剰担保: ダイを発行するためには、その価値を上回る暗号資産を担保として預け入れる必要がある。
• 担保資産の価格変動リスク: 担保資産の価格が急落した場合、担保清算が行われる可能性がある。
• 複雑な仕組み: ダイの仕組みは複雑であり、理解するのが難しい場合がある。

5. ダイの利用事例

ダイは、DeFiエコシステムにおいて、様々な用途で利用されています。

• レンディング: AaveやCompoundなどのレンディングプラットフォームで、ダイを貸し借りすることができる。
• 取引: UniswapやSushiswapなどの分散型取引所（DEX）で、ダイを他の暗号資産と交換することができる。
• イールドファーミング: Yearn.financeなどのイールドファーミングプラットフォームで、ダイを預け入れることで、利回りを得ることができる。
• 決済: 一部のオンラインストアやサービスで、ダイを決済手段として利用することができる。

6. ダイの将来展望

ダイは、DeFiエコシステムの成長とともに、今後ますます重要な役割を担うことが予想されます。MakerDAOは、ダイの安定性とスケーラビリティを向上させるために、様々な取り組みを行っています。例えば、マルチチェーン展開や、新しい担保資産の追加などが検討されています。また、ダイの利用事例も、今後ますます多様化していくことが期待されます。

7. まとめ

ダイは、過剰担保型を採用した分散型ステーブルコインであり、MakerDAOによって発行・管理されています。その安定性と透明性の高い仕組みは、多くのDeFiアプリケーションの基盤として利用されています。ダイのトークン経済は、ダイの発行、償還、担保資産、安定手数料、担保清算、MKRトークンなど、様々な要素によって構成されています。ダイは、DeFiエコシステムの成長とともに、今後ますます重要な役割を担うことが予想されます。ダイの仕組みを理解することは、DeFiの世界を理解する上で不可欠です。