ユニスワップ（UNI）流動性提供の基礎知識と注意点

分散型取引所（DEX）であるユニスワップは、自動マーケットメーカー（AMM）モデルを採用し、従来の取引所を介さずに暗号資産の交換を可能にします。その中心的な役割を担うのが、流動性提供者（LP）と呼ばれるユーザーです。本稿では、ユニスワップにおける流動性提供の基礎知識から、注意点までを詳細に解説します。

1. ユニスワップと自動マーケットメーカー（AMM）

ユニスワップは、イーサリアムブロックチェーン上に構築されたDEXであり、中央管理者が存在しません。取引はスマートコントラクトによって自動的に実行され、ユーザーは自身のウォレットから直接暗号資産を交換できます。従来の取引所では、買い手と売り手をマッチングさせる必要がありますが、ユニスワップではAMMがその役割を担います。

AMMは、特定の暗号資産ペア（例：ETH/USDC）の流動性プールを形成し、そのプール内の資産比率に基づいて価格を決定します。流動性提供者は、このプールに資産を預け入れることで、取引手数料の一部を受け取ることができます。

2. 流動性提供の仕組み

流動性提供者は、特定の暗号資産ペアの流動性プールに、等価価値の2つの資産を預け入れます。例えば、ETH/USDCプールに流動性を提供する場合、1ETHと、その時点での価格に応じたUSDCを預け入れる必要があります。預け入れた資産の割合に応じて、LPトークンを受け取ります。LPトークンは、流動性プールにおける自身の持ち分を表すトークンであり、流動性プールから資産を引き出す際に必要となります。

ユニスワップでは、v2とv3という2つのバージョンが存在します。v2では、流動性プール全体に均等に資産が分散されますが、v3では、特定の価格帯に集中して流動性を提供することができます。これにより、資本効率を高め、より多くの取引手数料を獲得することが可能になります。

2.1. 流動性プールの種類

ユニスワップには、様々な流動性プールが存在します。代表的なものとしては、以下のものが挙げられます。

• ETH/USDC: イーサリアムとUSドルペッグのステーブルコインであるUSDCのプール
• WBTC/USDC: Wrapped Bitcoin（イーサリアム上で利用可能なビットコイン）とUSDCのプール
• UNI/ETH: ユニスワップのガバナンストークンであるUNIとイーサリアムのプール

流動性プールを選ぶ際には、取引量、流動性、リスクなどを考慮する必要があります。

2.2. LPトークンの役割

LPトークンは、流動性提供者が流動性プールから資産を引き出す際に必要となるトークンです。LPトークンをユニスワップのコントラクトに返却することで、預け入れた資産と、それまでに獲得した取引手数料を受け取ることができます。LPトークンは、他のDEXやDeFiプラットフォームで取引することも可能です。

3. 流動性提供による収益

流動性提供者は、取引手数料の一部を収益として得ることができます。ユニスワップでは、取引ごとに0.3%の手数料が発生し、その手数料は流動性提供者に分配されます。手数料の分配割合は、流動性プールにおける自身の持ち分に応じて決定されます。

また、一部の流動性プールでは、追加のインセンティブが付与される場合があります。例えば、UNIトークンを流動性プールに提供することで、UNIトークンを報酬として受け取ることができます。これらのインセンティブは、流動性提供を促進し、ユニスワップのエコシステムを活性化させることを目的としています。

4. 流動性提供のリスク

流動性提供は、収益を得るための魅力的な手段ですが、同時にいくつかのリスクも伴います。流動性提供を行う際には、これらのリスクを十分に理解しておく必要があります。

4.1. インパーマネントロス（IL）

インパーマネントロスは、流動性提供者が資産を預け入れた時点と引き出す時点の価格変動によって発生する損失です。価格変動が大きくなるほど、インパーマネントロスも大きくなります。インパーマネントロスは、流動性提供者が資産を保有し続けていた場合と比較して、損失が発生する可能性を意味します。

インパーマネントロスを軽減するためには、価格変動が比較的安定している資産ペアを選択したり、v3で特定の価格帯に集中して流動性を提供したりするなどの対策が考えられます。

4.2. スマートコントラクトリスク

ユニスワップは、スマートコントラクトによって管理されています。スマートコントラクトには、バグや脆弱性が存在する可能性があり、それらが悪用されると、資金を失うリスクがあります。スマートコントラクトリスクを軽減するためには、信頼できる監査機関によって監査されたスマートコントラクトを使用したり、保険に加入したりするなどの対策が考えられます。

4.3. スリッページ

スリッページは、取引を実行する際に、予想される価格と実際の価格との間に生じる差です。流動性が低いプールでは、スリッページが大きくなる傾向があります。スリッページを軽減するためには、流動性の高いプールを選択したり、取引サイズを小さくしたりするなどの対策が考えられます。

4.4. その他のリスク

上記以外にも、流動性提供には、ハッキングリスク、規制リスク、市場リスクなど、様々なリスクが存在します。これらのリスクを十分に理解し、自身のリスク許容度に応じて、流動性提供を行うかどうかを判断する必要があります。

5. 流動性提供を行う際の注意点

流動性提供を行う際には、以下の点に注意する必要があります。

• 十分な調査を行う: 流動性プールを選ぶ際には、取引量、流動性、リスクなどを十分に調査し、自身のリスク許容度に合ったプールを選択する。
• インパーマネントロスを理解する: インパーマネントロスは、流動性提供における避けられないリスクの一つです。インパーマネントロスを理解し、その影響を考慮した上で、流動性提供を行う。
• スマートコントラクトリスクを認識する: スマートコントラクトには、バグや脆弱性が存在する可能性があります。信頼できる監査機関によって監査されたスマートコントラクトを使用し、保険に加入するなど、スマートコントラクトリスクを軽減するための対策を講じる。
• スリッページに注意する: 流動性の低いプールでは、スリッページが大きくなる傾向があります。流動性の高いプールを選択したり、取引サイズを小さくしたりするなど、スリッページを軽減するための対策を講じる。
• セキュリティ対策を徹底する: ウォレットのセキュリティ対策を徹底し、秘密鍵やシードフレーズを安全に保管する。

6. まとめ

ユニスワップにおける流動性提供は、暗号資産の取引を支える重要な役割を担っています。流動性提供者は、取引手数料の一部を受け取ることで収益を得ることができますが、同時にインパーマネントロス、スマートコントラクトリスク、スリッページなどのリスクも伴います。流動性提供を行う際には、これらのリスクを十分に理解し、自身のリスク許容度に応じて、慎重に判断する必要があります。本稿が、ユニスワップにおける流動性提供の理解を深め、安全な取引の一助となれば幸いです。