ユニスワップ（UNI）の仕組みをわかりやすく解説！

分散型取引所（DEX）の代表格であるユニスワップ（Uniswap）は、暗号資産（仮想通貨）取引の新たな形として注目を集めています。従来の取引所とは異なり、仲介者を介さずに自動的に取引を行うため、透明性が高く、セキュリティも高いとされています。本稿では、ユニスワップの仕組みを、その基礎概念から具体的な運用方法、そして将来展望まで、詳細に解説します。

1. 自動マーケットメーカー（AMM）とは

ユニスワップの根幹をなすのが、自動マーケットメーカー（Automated Market Maker、AMM）という仕組みです。従来の取引所では、買い手と売り手をマッチングさせる「オーダーブック」方式が一般的ですが、AMMは、あらかじめ設定された数式に基づいて自動的に価格を決定し、取引を行います。これにより、常に流動性を提供し、取引を可能にしています。

AMMの基本的な考え方は、ある資産の価格は、その資産の供給量と需要量によって決まるというものです。ユニスワップでは、この供給量と需要量のバランスを保つために、流動性を提供するユーザー（流動性プロバイダー）が重要な役割を果たします。

2. 流動性プールの役割

ユニスワップにおける取引は、「流動性プール」と呼ばれる資金の集合体を通じて行われます。流動性プールは、2つの異なる暗号資産のペアで構成されており、例えば、ETH/USDCプールであれば、イーサリアム（ETH）とUSDC（米ドル連動型ステーブルコイン）が一定の割合でプールに預けられています。

流動性プロバイダーは、この流動性プールに自身の暗号資産を預け入れることで、取引手数料の一部を受け取ることができます。流動性プロバイダーは、プール内の資産の割合を維持するために、価格変動に応じて資産を再調整する必要がありますが、そのリスクを軽減するために、ユニスワップは様々な工夫を凝らしています。

3. 定数積マーケットメーカー（x*y=k）

ユニスワップのAMMの数式は、「x * y = k」という非常にシンプルなものです。ここで、xは資産Aの量、yは資産Bの量、kは定数です。この数式は、取引が行われるたびに、xとyの積が常にkに保たれることを意味します。つまり、ある資産を購入すると、その資産の量は減少し、もう一方の資産の量は増加します。この変化によって、価格が変動します。

例えば、ETH/USDCプールでETHを購入する場合、ETHの量は減少し、USDCの量は増加します。この結果、ETHの価格は上昇し、USDCの価格は下落します。この価格変動は、x * y = kという数式によって自動的に決定されます。

4. スリッページとは

スリッページとは、注文を実行する際に、予想される価格と実際に取引された価格との差のことです。ユニスワップでは、流動性プールの規模が小さい場合や、取引量が多い場合に、スリッページが発生しやすくなります。これは、取引によってプール内の資産の割合が大きく変動し、価格が大きく変動するためです。

ユニスワップでは、スリッページ許容値を設定することができます。スリッページ許容値を高く設定すると、取引が成立しやすくなりますが、不利な価格で取引されるリスクが高まります。逆に、スリッページ許容値を低く設定すると、取引が成立しにくくなりますが、有利な価格で取引される可能性が高まります。

5. インパーマネントロス（IL）とは

インパーマネントロス（Impermanent Loss、IL）とは、流動性プロバイダーが流動性プールに資産を預け入れた際に、単にその資産を保有していた場合と比較して、損失が発生する可能性のことです。これは、プール内の資産の価格変動によって、プール内の資産の割合が変化し、その結果、資産の価値が減少するためです。

インパーマネントロスは、プール内の資産の価格変動が大きいほど大きくなります。しかし、取引手数料によって、インパーマネントロスを相殺できる場合もあります。流動性プロバイダーは、インパーマネントロスと取引手数料のバランスを考慮して、流動性を提供するかどうかを判断する必要があります。

6. UNIトークンとその役割

UNIは、ユニスワップのガバナンストークンであり、ユニスワップのプロトコルの改善提案や、資金の配分など、様々な意思決定に参加することができます。UNIトークンを保有することで、ユニスワップの将来に貢献し、その恩恵を受けることができます。

UNIトークンは、また、取引手数料の一部を分配する役割も担っています。流動性プロバイダーは、取引手数料の一部をUNIトークンとして受け取ることができます。これにより、UNIトークンの価値が上昇し、流動性プロバイダーのインセンティブを高める効果があります。

7. ユニスワップV3の登場

ユニスワップは、常に進化を続けており、2021年にはV3がリリースされました。V3の最大の特徴は、「集中流動性」という仕組みです。集中流動性とは、流動性プロバイダーが、特定の価格帯にのみ流動性を提供できるというものです。これにより、流動性の効率が向上し、スリッページを低減することができます。

V3では、また、複数の手数料階層が導入されました。流動性プロバイダーは、リスクとリターンのバランスを考慮して、適切な手数料階層を選択することができます。これにより、流動性プロバイダーは、自身の投資戦略に合わせて、より柔軟に流動性を提供することができます。

8. その他のDEXとの比較

ユニスワップは、数多くのDEXの中でも、最も人気のあるDEXの一つです。他のDEXと比較して、ユニスワップは、そのシンプルさと使いやすさ、そして高いセキュリティが特徴です。また、V3の登場により、流動性の効率が向上し、より競争力のある取引環境を提供しています。

他のDEXとしては、スシスワップ（SushiSwap）、パンケーキスワップ（PancakeSwap）、カブ（Curve）などがあります。これらのDEXは、それぞれ異なる特徴を持っており、ユーザーは自身のニーズに合わせて、最適なDEXを選択することができます。

9. ユニスワップの将来展望

ユニスワップは、今後もDEXのリーダーとしての地位を維持し、暗号資産取引の発展に貢献していくことが期待されます。V3のさらなる進化や、新たな機能の追加など、ユニスワップは常に革新を続けています。また、レイヤー2ソリューションとの統合や、クロスチェーン取引のサポートなど、ユニスワップの可能性は無限に広がっています。

特に、DeFi（分散型金融）の普及に伴い、DEXの重要性はますます高まっています。ユニスワップは、DeFiのエコシステムを支える重要なインフラとして、その役割を拡大していくことが予想されます。

まとめ

ユニスワップは、AMMという革新的な仕組みを採用し、従来の取引所とは異なる、透明性が高く、セキュリティの高い取引環境を提供しています。流動性プール、定数積マーケットメーカー、スリッページ、インパーマネントロス、UNIトークンなど、ユニスワップの仕組みを理解することで、より効果的に暗号資産取引を行うことができます。V3の登場により、流動性の効率が向上し、より競争力のある取引環境が提供されています。ユニスワップは、今後もDEXのリーダーとしての地位を維持し、暗号資産取引の発展に貢献していくことが期待されます。