テザー（USDT）の特徴と他ステーブルコインとの違い

はじめに

暗号資産（仮想通貨）市場において、テザー（USDT）は最も広く利用されているステーブルコインの一つです。ステーブルコインとは、その価値を法定通貨や他の資産に紐付け、価格変動を抑制することを目的とした暗号資産です。USDTは、主に米ドルに1:1でペッグされており、暗号資産取引所での取引ペアとして、また、市場のボラティリティから資産を保護するための手段として広く利用されています。本稿では、USDTの特徴、その仕組み、そして他のステーブルコインとの違いについて詳細に解説します。

1. テザー（USDT）の概要

USDTは、2015年にテザーリミテッド社によって発行されました。当初はReal Time Gross Settlement (RTGS) システムを通じて米ドルと1:1で裏付けられていましたが、その透明性については長年議論の対象となってきました。USDTは、様々なブロックチェーン上で発行されており、Ethereum (ERC-20)、Tron (TRC-20)、Bitcoin Omni Layerなどが代表的です。これにより、異なるプラットフォーム間でのUSDTの利用が可能となり、利便性が向上しています。

2. USDTの仕組み

USDTの基本的な仕組みは、テザーリミテッド社が保有する米ドル準備資産によって裏付けられるという点にあります。ユーザーがUSDTを購入する際、テザーリミテッド社は対応する額の米ドルを預かり、USDTを発行します。逆に、USDTを償還する際、テザーリミテッド社はUSDTを回収し、対応する額の米ドルをユーザーに支払います。この1:1の裏付けによって、USDTは米ドルの価値を安定的に維持することが期待されます。

しかし、テザーリミテッド社が保有する資産の内訳については、過去に透明性の問題が指摘されてきました。当初、同社は米ドルを100%保有していると主張していましたが、後に商業ペーパーやその他の資産も保有していることが明らかになりました。これにより、USDTの裏付け資産の質や安全性に対する懸念が生じました。近年、テザーリミテッド社は透明性を向上させるために、定期的な監査報告書を公開し、保有資産の内訳を詳細に開示するようになりました。しかし、それでもなお、USDTの裏付け資産に対する疑念は完全には払拭されていません。

3. USDTのメリット

• 価格の安定性: 米ドルにペッグされているため、他の暗号資産と比較して価格変動が少ない。
• 流動性の高さ: 多くの暗号資産取引所で取引されており、高い流動性を有する。
• 取引の容易さ: 暗号資産取引所での取引ペアとして広く利用されており、取引が容易。
• 市場のボラティリティからの保護: 暗号資産市場のボラティリティから資産を保護するための手段として利用可能。

4. USDTのデメリット

• 透明性の問題: 裏付け資産の内訳や監査報告書に対する疑念が残る。
• 中央集権的な管理: テザーリミテッド社によって管理されており、中央集権的なリスクが存在する。
• 法的リスク: 規制当局からの調査や法的措置を受ける可能性。
• カウンターパーティーリスク: テザーリミテッド社の信用リスクに依存する。

5. 他のステーブルコインとの違い

USDT以外にも、様々なステーブルコインが存在します。代表的なものとして、USD Coin (USDC)、Dai (DAI)、Binance USD (BUSD) などがあります。これらのステーブルコインは、USDTとは異なる仕組みや特徴を持っています。

5.1 USD Coin (USDC)

USDCは、Circle社とCoinbase社によって共同で発行されているステーブルコインです。USDTと同様に米ドルにペッグされており、1:1の裏付け資産を持っています。しかし、USDCはUSDTと比較して、透明性が高く、定期的な監査報告書を公開し、保有資産の内訳を詳細に開示しています。また、USDCは規制当局との連携を積極的に行い、コンプライアンスを重視している点が特徴です。

5.2 Dai (DAI)

DAIは、MakerDAOによって発行されている分散型ステーブルコインです。USDTやUSDCとは異なり、中央集権的な管理主体が存在しません。DAIは、Ethereumブロックチェーン上でスマートコントラクトによって管理されており、過剰担保型の仕組みを採用しています。つまり、DAIを発行するためには、ETHなどの暗号資産を担保として預け入れる必要があり、担保価値がDAIの価値を上回るように設計されています。これにより、DAIは価格の安定性を維持し、分散型の特性を活かしています。

5.3 Binance USD (BUSD)

BUSDは、Binance社とPaxos Trust Companyによって共同で発行されているステーブルコインです。USDTと同様に米ドルにペッグされており、1:1の裏付け資産を持っています。BUSDは、Binance取引所での取引手数料の割引や、Binance EarnなどのDeFiサービスでの利用など、Binanceのエコシステムとの連携が強化されています。

6. ステーブルコインの分類

ステーブルコインは、その裏付け資産や仕組みによって、大きく以下の3つのタイプに分類できます。

• 法定通貨担保型: 米ドルなどの法定通貨を裏付け資産とするステーブルコイン。USDT、USDC、BUSDなどが該当。
• 暗号資産担保型: ETHなどの暗号資産を裏付け資産とするステーブルコイン。DAIなどが該当。
• アルゴリズム型: スマートコントラクトによって価格を調整する仕組みを持つステーブルコイン。TerraUSD (UST) などが該当。（※USTは現在、機能停止状態）

7. ステーブルコインの今後の展望

ステーブルコインは、暗号資産市場の発展において重要な役割を担っています。特に、DeFi（分散型金融）市場の成長とともに、ステーブルコインの需要はますます高まると予想されます。しかし、ステーブルコインの規制については、各国で議論が進められており、今後の規制動向がステーブルコインの普及に大きな影響を与える可能性があります。また、ステーブルコインの透明性や安全性に対する懸念を払拭し、信頼性を高めることが、ステーブルコインの持続的な発展にとって不可欠です。

まとめ

テザー（USDT）は、暗号資産市場で最も広く利用されているステーブルコインの一つですが、透明性や中央集権的な管理といった課題も抱えています。他のステーブルコインと比較して、USDTは流動性が高く、取引が容易であるというメリットがありますが、USDCやDAIなどの代替手段も存在します。ステーブルコインは、暗号資産市場の発展において重要な役割を担っており、今後の規制動向や技術革新によって、その姿は大きく変化していく可能性があります。ユーザーは、ステーブルコインの特性やリスクを理解した上で、自身の投資戦略に合わせて適切なステーブルコインを選択することが重要です。