フレア（FLR）のリスク対策！安全投資のコツを伝授

フレア（FLR：Floating Rate Loan）は、変動金利型のローンを証券化して投資家が購入する金融商品です。近年、低金利環境下において、相対的に高い利回りを期待できることから、機関投資家を中心に人気を集めています。しかし、その特性上、いくつかのリスクが存在し、適切なリスク対策を講じなければ、投資損失を被る可能性があります。本稿では、FLRのリスクについて詳細に解説し、安全な投資のためのコツを伝授します。

1. FLRの基本構造と特徴

FLRは、主に企業向けの変動金利型ローンを原資産としています。これらのローンは、通常、LIBOR（London Interbank Offered Rate）などのベンチマーク金利に、一定の信用スプレッドを加算した金利で運用されます。FLRへの投資は、これらのローンをまとめた証券を購入する形で行われます。FLRの主な特徴は以下の通りです。

• 変動金利：金利が定期的に変動するため、金利変動リスクが存在します。
• 信用リスク：原資産であるローンの貸し倒れリスクが存在します。
• 流動性リスク：市場環境によっては、FLRの売却が困難になる場合があります。
• 金利感応度：金利変動に対する価格変動の度合いが、他の債券と比較して高い傾向があります。

2. FLRのリスクの種類と詳細

2.1. 金利変動リスク

FLRの最も基本的なリスクは、金利変動リスクです。ベンチマーク金利が上昇すると、FLRの利回りも上昇しますが、同時に価格は下落します。逆に、ベンチマーク金利が下落すると、FLRの利回りは低下し、価格は上昇します。金利変動リスクは、FLRのデュレーション（満期まで残りの期間）やコンベキシティ（金利変動に対する価格変動の曲線）によって影響を受けます。デュレーションが長いほど、金利変動に対する価格変動は大きくなります。

2.2. 信用リスク

FLRの原資産であるローンは、企業が借り入れるものです。そのため、企業の業績悪化や倒産などにより、ローンの貸し倒れが発生する可能性があります。信用リスクは、FLRの発行体（ローンを組成した金融機関）の信用力や、原資産であるローンのポートフォリオの質によって異なります。信用格付けの高い発行体や、多様な業種の企業に分散投資されたポートフォリオは、信用リスクが低い傾向があります。

2.3. 流動性リスク

FLRは、株式や国債と比較して、流動性が低い傾向があります。市場環境が悪化した場合や、大量の売却注文が出た場合、FLRの価格が大きく下落する可能性があります。流動性リスクは、FLRの発行規模や、市場参加者の数によって異なります。発行規模が大きく、市場参加者が多いFLRは、流動性が高い傾向があります。

2.4. プレペイメントリスク

FLRの原資産であるローンは、借り手が繰り上げ返済を行う可能性があります。繰り上げ返済が行われると、FLRの元本が早期に回収され、再投資先を探す必要が生じます。再投資先が見つからない場合や、再投資先の利回りが低い場合、投資収益が低下する可能性があります。プレペイメントリスクは、ローンの種類や、借り手の財務状況によって異なります。

2.5. コールリスク

FLRの発行体は、一定の条件を満たした場合、FLRを早期に償還（コール）する権利を有しています。コールが行われると、FLRの投資家は、早期に元本を受け取ることになりますが、再投資先を探す必要が生じます。再投資先が見つからない場合や、再投資先の利回りが低い場合、投資収益が低下する可能性があります。コールリスクは、FLRの発行条件によって異なります。

3. FLRへの安全投資のためのコツ

3.1. ポートフォリオの分散投資

FLRへの投資は、ポートフォリオの一部に留め、分散投資を行うことが重要です。FLRだけでなく、株式、債券、不動産など、様々な資産に分散投資することで、リスクを軽減することができます。また、FLRの中でも、発行体、業種、地域などを分散投資することで、信用リスクを低減することができます。

3.2. 信用格付けの確認

FLRへの投資を行う前に、発行体の信用格付けを確認することが重要です。信用格付けの高い発行体は、貸し倒れリスクが低い傾向があります。信用格付けは、格付け機関（S&P、Moody’s、Fitchなど）が提供しています。

3.3. デュレーションとコンベキシティの分析

FLRのデュレーションとコンベキシティを分析することで、金利変動に対する価格変動の度合いを把握することができます。デュレーションが長いほど、金利変動に対する価格変動は大きくなります。コンベキシティが高いほど、金利変動に対する価格変動の曲線が緩やかになります。

3.4. 流動性の確認

FLRの流動性を確認することも重要です。発行規模が大きく、市場参加者が多いFLRは、流動性が高い傾向があります。流動性が低いFLRは、売却が困難になる場合があります。

3.5. 専門家への相談

FLRへの投資は、専門的な知識が必要となる場合があります。投資を行う前に、金融機関の担当者や、独立系のファイナンシャルアドバイザーなどの専門家に相談することをお勧めします。

4. FLR投資における注意点

• 金利上昇局面：金利上昇局面では、FLRの価格は下落する可能性があります。
• 景気後退局面：景気後退局面では、企業の業績が悪化し、ローンの貸し倒れリスクが高まる可能性があります。
• 市場の変動：市場の変動により、FLRの価格が大きく変動する可能性があります。

5. まとめ

FLRは、変動金利型のローンを証券化して投資家が購入する金融商品であり、相対的に高い利回りを期待できる一方で、金利変動リスク、信用リスク、流動性リスクなどのリスクが存在します。安全な投資を行うためには、ポートフォリオの分散投資、信用格付けの確認、デュレーションとコンベキシティの分析、流動性の確認、専門家への相談などが重要です。FLRへの投資は、リスクを十分に理解した上で、慎重に行うようにしましょう。投資判断は、ご自身の責任において行うようにしてください。