ダイ（DAI）の価格安定性を支える仕組み解説

ダイ（DAI）は、MakerDAOによって発行される、米ドルにペッグされた分散型ステーブルコインです。その価格安定性は、暗号資産市場における重要な要素であり、DeFi（分散型金融）エコシステムの発展に不可欠な役割を果たしています。本稿では、ダイの価格安定性を支える複雑な仕組みについて、詳細に解説します。

1. ダイの基本構造

ダイは、過剰担保型（Over-Collateralized）のステーブルコインとして設計されています。これは、ダイを鋳造（mint）するために、担保として預け入れる暗号資産の価値が、鋳造されるダイの価値を上回る必要があることを意味します。この過剰担保の仕組みが、ダイの価格安定性の根幹をなしています。

具体的には、ユーザーはイーサリアム（ETH）などの暗号資産をMakerDAOのスマートコントラクトに預け入れ、その担保価値に基づいてダイを鋳造することができます。担保資産の種類や、それぞれの担保比率はMakerDAOのガバナンスによって決定されます。担保比率が高いほど、価格変動に対する安全性が高まりますが、資本効率は低下します。

2. 担保資産の種類とリスク管理

ダイの担保資産として認められる暗号資産は、MakerDAOのガバナンスによって厳格に選定されます。選定基準としては、流動性、市場規模、セキュリティなどが考慮されます。現在、イーサリアム（ETH）が最も主要な担保資産であり、その他にもビットコイン（BTC）、様々なERC-20トークンなどが利用可能です。

担保資産の価格変動リスクを軽減するために、MakerDAOは以下の仕組みを導入しています。

• 担保比率の調整: 担保資産の価格変動に応じて、担保比率を動的に調整することで、システムの健全性を維持します。
• 清算（Liquidation）: 担保資産の価値が一定水準以下に低下した場合、自動的に清算プロセスが開始され、担保資産が売却され、ダイの償還に充てられます。
• 担保資産の多様化: 単一の担保資産に依存するリスクを軽減するために、様々な担保資産を導入することで、ポートフォリオを分散します。

3. ダイの価格調整メカニズム

ダイの価格を1米ドルに近づけるために、MakerDAOは以下の2つの主要なメカニズムを採用しています。

3.1. 安定手数料（Stability Fee）

安定手数料は、ダイを鋳造する際にユーザーが支払う金利に相当します。MakerDAOのガバナンスによって、安定手数料の利率は調整されます。ダイの価格が1米ドルを上回る場合、安定手数料を引き上げることで、ダイの鋳造コストを増加させ、供給量を抑制し、価格を下げる効果が期待できます。逆に、ダイの価格が1米ドルを下回る場合、安定手数料を引き下げることで、ダイの鋳造コストを減少させ、供給量を増加させ、価格を押し上げる効果が期待できます。

3.2. ダイ貯蓄金利（DAI Savings Rate – DSR）

ダイ貯蓄金利は、ダイをMakerDAOのスマートコントラクトに預け入れることで得られる金利です。ダイ貯蓄金利を引き上げることで、ダイの需要を増加させ、価格を押し上げる効果が期待できます。ダイ貯蓄金利は、MakerDAOのガバナンスによって調整されます。

4. MakerDAOガバナンスの役割

MakerDAOは、MKRトークン保有者による分散型ガバナンスによって運営されています。MKRトークン保有者は、以下の重要な意思決定を行います。

• 担保資産の追加・削除: ダイの担保資産として認められる暗号資産の種類を決定します。
• 担保比率の調整: 各担保資産の担保比率を調整します。
• 安定手数料の調整: ダイの安定手数料の利率を調整します。
• ダイ貯蓄金利の調整: ダイ貯蓄金利の利率を調整します。
• システムのパラメータ変更: MakerDAOシステムの様々なパラメータを変更します。

MKRトークン保有者は、提案を提出し、投票を行うことで、MakerDAOシステムの改善に貢献することができます。ガバナンスプロセスは、透明性が高く、参加型であり、MakerDAOの持続可能性と信頼性を高める上で重要な役割を果たしています。

5. オラクル（Oracle）の重要性

ダイの価格安定性を維持するためには、正確かつ信頼性の高い価格情報が不可欠です。MakerDAOは、Chainlinkなどの分散型オラクルネットワークを利用して、様々な暗号資産の価格情報を取得しています。オラクルは、外部のデータソースからデータを取得し、スマートコントラクトに提供する役割を果たします。オラクルの信頼性が損なわれると、ダイの価格安定性が脅かされる可能性があるため、MakerDAOは、複数のオラクルプロバイダーを利用し、データの検証を行うことで、オラクルの信頼性を高めています。

6. ダイの利用事例

ダイは、DeFiエコシステムにおいて、様々な用途で利用されています。

• DeFiレンディング: AaveやCompoundなどのDeFiレンディングプラットフォームで、担保として利用されたり、貸し出しの対象として利用されたりします。
• DeFi取引所: UniswapやSushiswapなどのDeFi取引所で、取引ペアとして利用されます。
• ステーブルコイン決済: ダイは、米ドルにペッグされたステーブルコインであるため、決済手段として利用されます。
• 利回り農業（Yield Farming）: ダイを様々なDeFiプロトコルに預け入れることで、利回りを得ることができます。

7. ダイの将来展望

ダイは、DeFiエコシステムの発展とともに、その重要性を増していくと考えられます。MakerDAOは、ダイの価格安定性をさらに高めるために、様々な改善策を検討しています。例えば、新たな担保資産の追加、安定手数料の最適化、オラクルネットワークの強化などが挙げられます。また、ダイの利用事例を拡大するために、新たなDeFiプロトコルとの連携や、現実世界との接続を模索しています。

8. まとめ

ダイの価格安定性は、過剰担保型設計、担保資産のリスク管理、安定手数料とダイ貯蓄金利による価格調整メカニズム、MakerDAOガバナンス、そして信頼性の高いオラクルネットワークによって支えられています。これらの要素が相互に作用することで、ダイは暗号資産市場における信頼性の高いステーブルコインとしての地位を確立しています。DeFiエコシステムの発展とともに、ダイは今後も重要な役割を果たしていくことが期待されます。MakerDAOは、ダイの持続可能性と信頼性を高めるために、継続的な改善に取り組んでいくでしょう。